不止数字：过去24小时特别解读（2021.09.06）

作者｜孙斌 编辑｜寒彦 制作｜新月

真相无外乎数据，而数据却未必是真相的全部，透过对数据的梳理，我们希望尽可能整理出更具规律性和互有联系的市场板块信息，以供您投资参考。

——过去24小时特别解读

头盘

9月的第一个周一，一如既往是所有人都最忙碌的时段。24君所住小区楼下的汽车喇叭声，从7点开始延续到了8点，车里都是焦急送娃上学的父母。而他们的下一个任务——9点多左右的公司例会。

事实上，从距离CBD二十公里的位置赶至单位，送娃大军路上还要在“大停车场”上起码折腾一个多小时。今早帝都的一场豪雨，让这样的必达时间更平添了不确定。

这，只是京城家长无数个送娃日的剪影。唯一特殊的，从9月开始，下午接孩子的时段，再也没有三点多的单一选项，而是变成了下午五点半。这又是一个大家一起在路上凑热闹的时段。

据说，北京部分家长们因为各种考量，给教育部门提出了自己的想法，热线也发烫到名副其实。一个周末过后，又改回了原先模样。

同一时刻，24君的家乡父老们也在朋友圈发了张动图。一样是接送孩子，一个苏南四线小城，大早上临近学校的的环线，车流量已经赶上了小长安街。无奈的发小忙着咨询该买哪一款电动品牌轿车。

还没等咱发完信息，那头回消息了：“分批次放学！”听说未来依旧要参加课后服务，而那个时段，还叫下午5：30。

孩子的爹妈，其实也有自己70岁的爹妈。眼下，家中的老人们晚上睡觉多少都会不自觉的胸闷。而上趟医院，大夫们还没等打开CT，上来的第一建议是告诉你这个支架多少钱，那个多少钱。老人们见过世面，回家问儿子，这支架不是降价了么？

天天看盘，多少要懂点经济学，有一种供求关系叫做利润太薄，供不上货。别人看不透，咱得明白。

还是说回24君另一位朋友，人家就是专门做这台手术的。都半年了，大家没能凑在一起吃过一顿饭，问原因，“太忙，手术做不过来。”

难得的电话聊天中，医生朋友并没有埋怨，相反很理解：“毕竟，价格算是下来了，能安合金支架，何必要给老人选不锈钢支架呢？为人父母，方知父母恩”。

问题是，再孝敬的儿女、再硬的哥们儿，当下也难为父母大人们找来合适的配置单。原因特简单，生产厂家不乐意做，集采博弈下来，价格从1.3万直落到700元，就算把中介悉数撵走，也赚不到三五斗。

一边是父母，一边是老板；一边是孝心，一边是营生。两边都难！

说完了身为父母，子女必须关注的周末话题，让我们回到正题。

壹

支持民营经济永不变 鹤总发声

金融稳定报告抢出台 内藏珠玑

最大的正题，是大家的饭碗。毕竟，刚提到的今早辛苦工作的父母们，除了少部分能就职京城各大央企、国企，绝大部分都在各家民营企业工作，挣钱养家。

上午，高层在2021中国国际数字经济博览会开幕式上强调，必须大力支持民营经济发展，使其在稳增长、稳就业、调结构、促创新中发挥更大作用。民营经济为我国贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇就业、90%以上的市场主体数量。必须坚持社会主义市场经济改革方向，坚持推进高水平对外开放，坚持社会主义初级阶段基本经济制度，坚持“两个毫不动摇”，坚决保护产权和知识产权。支持民营经济发展的方针政策没有变，现在没有改变，将来也不会改变！

以上，是24君在准点工作时间于屏幕前，第一映入眼帘的标红央媒字体。

不过，24君注意到，高层还表示“适度超前进行基础设施建设”。或受上述讲话影响，再叠加北交所成立的消息，今日A股超3000只上涨，茅指数和宁组合双双大涨超5%，创业板指数更是在终结七连阴后蹿升逾4%。A股政策市，此言不虚！

而在之前的9月3日，央行发布《中国金融稳定报告2021》。从发布时间上看，这版年度重点报告要比2019年和2020年时提前了三个月。

《报告》提醒，要理性看待宏观杠杆率的变化。其中重要的词汇是““稳增长与防风险”。

与此同时，《报告》特别提及“应对跨境资本流动风险”。2017年，监管提出了外汇市场“宏观审慎+微观监管”的两位一体管理框架，而当下，又提到了研究开展跨境资本流动宏观审慎压力测试。“外汇市场微观监管方面从重事前审批转向强调事中事后监管，加强外汇批发和零售市场的行为监管，高度关注货币错配、期限错配等风险”的字眼，一样继续强调了“宏观审慎+微观监管”的意义所在。

而围绕金融稳健性评估，今年选取了4015家银行进行压力测试，相较于2019年的1171家和2020年1550家显然大幅扩容。具体来看，主要增加了地方性银行。其中，城商行、民营银行以及直销银行基本实现全覆盖，农商行新增1001家。

受疫情影响，这两年的压力情景假设有所不同。特别是关注到轻度冲击下，央行假设2021-2023年的GDP增速分别降至7.28%、4.78%和4.08%，这就意味着2021-2023年正常情况下的经济增速应分别为8%、6%和5%左右。

和2019年相比，今年重点将同业交易对手风险、债券违约风险、中小微企业及个人经营性贷款风险等单独列出。根据央行披露的信息，目前平台存款产品均为个人定期存款、以5年期为主，截至2020年底约89家银行（84家为中小银行）通过第三方互联网平台吸收约5500亿元存款（较2019年同比增长127%），其中央行评级8级以上的高风险银行吸收的存款余额占比接近50%，其中某家高风险银行（或指哈尔滨银行）70%的存款为通过第三方互联网平台吸收的异地存款。

金融机构评级层面，此次大型银行、外资银行、民营银行的评级结果较好，无高风险机构；130家参评的城商行中，10%（即13家）为高风险机构；另有122家村镇银行为高风险机构，271家农村金融机构（含农商行、农合行和农信社）为高风险金融机构；从区域分布来看，浙江、福建、江西、上海等地区辖内无高风险机构，辽宁、甘肃、内蒙古、河南、山西、吉林、黑龙江等地区高风险机构数量较多。

在房地产贷款集中度管理制度面，《报告》提及了供给侧的宏观审慎政策工具的应用，房地产贷款集中度管理制度并非一刀切，而是体现出一定灵活性：（1）过渡期根据情况可以适当延长；（2）不同地区可以在第三、四、五档基准上按照2.50个百分点的增减幅度灵活调整；（3）资管新规过渡期内回表的房地产贷款不纳入统计范围。

面对金融机构问题股东（实控人）的处置意见，《中国金融稳定报告2021》强调要严格股东准入和持续监管、研究探索风险处置中的股权减记，以及进一步推动实质合并破产的司法实践等。

贰

疫后效益显现 消费复苏不能急

沪市主板吸金 估值利润双优势

因为上述《报告》的重要性，而且提前三个月发布，因此24君只能不厌其烦，尽可能在保证引述文件精确性的基础上适当摘录。而回看近期中国人民大学副校长刘元春以及多位学者对于上、下半年经济走势的分析，或许离开刚才的具象化数字，我们能理解得更为清晰。

刘先生在回应经济形势时提醒：注意“上半年宏观经济政策的常态化”。但在常态化的背后，他谈到了财政政策与货币供应的滞后效应，即不能冀望若干政策性手段一调节，就立马产生效果。“十三五向十四五全面转换的一个空档期。空档期原来的项目基本已经完成，而新的项目还没有完全上马。同时市县一级，特别是地市一级换届，它也会产生一个空档期。” 刘元春表示。

而何时对实体经济产生影响，刘的判断是“一个季度后”——即四季度。

很多读者也许会问，此前也都有五年计划的周期轮换，那此次叠加的影响为何从数据面看起来会更剧烈？首先不容忽视的，是外部经济环境的变化。作为这轮经济调整中的每一个参与者，我们都看到伴随外部经济通胀，大宗商品价格飙升给政策面带来的巨大压力。同时，刘谈及了疫情、水灾等内部因素叠加带来的影响。

24君亦注意到，刘在讲话中，强调了“稳定市场预期，保持高昂士气，不可中途泄气”，尤其第三条，颇为耐人寻味。

广发证券首席经济学家郭磊在回答《为什么消费恢复相对偏慢》时亦认为，伴随疫情防控常态化背景下居民社交距离上升、生活半径的收缩，出现了“疫后效应”，即人的行为方式的改变同样需要在疫情防控常态化后产生调整。而这种消费复苏的周期，显然是“慢复苏”的状态。

近期24君在关注相关经济学界评论时，发现部分学者更是谈到了在每一次疫情转好后，个人的消费积极性都在逐渐减退的过程。这个趋势，其实各国都回避不了。在中国，相关消费复苏的速度显然还要比他国来的更快，但至于每次疫情治理后的消费回温，多少应该实事求是——监管尽到了努力，咱从现实出发，也不该去强求某个时间段、某个目标值，而是该多理解困难，克服困难。

不过，在实体经济运行过程中，我们也要通过具体的盘面，注意到一些数字性的变化。

财经大V贺宛男就注意到，沪深两市在“量”的方面，以往总是四六开、甚至三七开；“价”的方面，深市平均估值近30倍，沪市才16-17倍，深市的创业板指一个多月前还曾一度超过上证指数。可截止上周末，沪指3580点，创指3102点，整整拉开了400多点。

有关数据显示，上半年4455家A股上市公司共实现营业收入30.55万亿元，归母净利润2.75万亿元，同比分别增长26.21%和43.29%。但剔除金融企业后，非金融企业营收增长31.22%，净利润增长76.82%，增速远高于全部A股的43.29%。

贺女士提醒，这些A股上市公司中，非银企业净利润增长高达近8成，这在30年A股历史上几乎从来没有出现过。其原因主要是包括钢铁、煤炭、有色、化工、石油等上游行业盈利的成倍增长：41个工业大类行业中，39个利润同比增加。而且这些成倍增长的行业和企业几乎全部集中在主板，尤其是沪市主板。

低估值，高营收，而且股价有持续性，这就决定了近期市场的增量资金涌向上述行业的动机。但同时，再看看更早前市场主力所推崇的医药、大消费和电子三大板块呢？增长并不快。如食品制造业盈利仅增长10.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长45.2%，均低于平均水平。

“这几大行业主板和双创板（创业板、科创板）均有，但毋庸讳言，双创占比不小。” 贺女士称。

今年上半年，创业板1014家公司实现营收1.17万亿元，同比增长33.57%；实现净利润1127亿元，同比增长33.56%。净利增速还不到A股平均水平（76.82%）的一半。

在创业板全部公司实现的1127亿元净利润中，头部30家公司为539亿元，占了一半。1014家公司有134家亏损，217家盈利同比下降，二者合计约占1/3。

科创板的情形比创业板为好。324家科创板公司合计实现营收3030亿元，同比增长50.6%；实现净利润429亿元，同比增长105%。但同样集中在头部公司，其中前20名实现净利254亿元，同比增长131%，占全部科创板盈利近6成。324家科创板公司中，亏损（32家）加盈利下降（61家），占比同样接近1/3。

那究竟是何种原因造成了去年市场资金在医药、大消费和电子三大板块的高度集中？大消费是在全球化逻辑中，中国继续享受红利的情况下，老百姓收入持续提高，消费升级的驱动左右了消费龙头股受到看好；而收入提高后，老百姓尤其是老年人群更舍得花钱看病，因此医药龙头上涨的逻辑也顺理成章；同时，当时半导体电子板块的国内情绪普遍乐观，技术跃迁、市场扩张放在当时的环境下，都是被市场看好的方面。

而发展到现在，行业内卷的事实，以及客观周边环境的改变，包括“疫后效应”的因素，消费升级遇到了明显的困难。医疗消费正如24君开篇所说，企业利润需要寻找更新的增长点才能维持高估值，反之则在杀估值的同时，市场消费动力于供需关系间也亦难找到平衡点。而之于技术板块，民间资金确实被引导流向工业母机等板块，但机床优势的宽度与产业厚度，与此前对技术板块的期望值有相当差距。同时，期望民间资金在投入产出间找责任心，显然也并不是最优解。

哪怕是头部公募，又怎样？截至9月3日下午15点收盘，蔡嵩松管理的诺安成长基金近1个月跌幅为18.63%，而同类平均跌幅为1.02%。由于诺安成长(320007)近期跌幅较大，目前在2118只同类基金中排名第2125名，即排名倒数第4。

持仓显示，诺安成长混合基金大部分是半导体股票。该基金净值大跌跟最近半导体板块大跌有很大关系。蔡狗-蔡神-又回到蔡狗的调侃，其实本身并无法证实蔡嵩松做错了什么，而只能证明市场对其的迷信，但之于一个专业性强的基金经理，别人只是在其自身的认知领域做其应尽之事，但并不可能左右大局。

叁

中芯突换帅 人事矛盾叠加思路之争

微信要收费 收入可观股价重见五百

在半导体行业内部，当下无论是市场格局，亦或是人事调整，同样在经历自身的周期。

9月3日当晚，中国国产芯片龙头中芯国际公告称，董事长周子学因个人身体原因辞职。按照既定任期，朱原本应服务至2023年。有分析表示很突然，因为572亿元人民币扩产计划刚刚宣布。同时，接任周的高永岗目前亦只是“代理董事长”，这进一步加强了不确定性。

此间，来自台积电的两位大拿蒋尚义、梁孟松的不和谐论调其实早已在台积电工作期间，就已发生。

根据台湾媒体的相关报道，在台积电期间，蒋一直是梁的上司兼“恩师”。后来，梁在感到自己“被欺骗、被侮辱、被降职、边缘化”后甩袖而去，开始秘密地为三星工作。

蒋发现梁这种“违反竞业协议”的行为后，台积电以“损害营业秘密”的罪名将梁诉至法庭，梁最终败诉，被规定直到“竞业禁止期限”结束后才能返回三星。

这段历史公案翻篇后，技术“狂人”梁孟松先行空降中芯，任职中芯国际联席CEO，但此后，中芯前董事长周子学又将蒋尚义招致麾下，获任为中芯国际董事会副董事长、第二类执行董事及战略委员会成员——梁将直接向蒋汇报工作。此外，在关于中芯发展的路径上，二者思路亦不完全一致。

行业人士评价，当下中芯国际承担着三种任务：先进工艺的研发和突破；存量产能的运营和生产；新增产能的扩张。由于种种原因，本应该放在第一优先级的成熟新增产能扩张未能得到充分执行。中芯国际北京合资线几经挫折直至2020年末正式资金到位，但此时全球已经爆发了以8寸和12寸成熟工艺为主的产能危机。

根据中芯国际招股说明书以及IC insight数据，中芯国际的折合8寸片月产能约为40万片，远低于台积电约270万片的月产能，而根据华虹官网数据，国内排名第二的华虹半导体月产能仅有22万片。

未来中芯国际的三大任务中，通过扩产满足国产Fabless需求并提供安全可控的代工服务为第一要务，维护存量产能正常运营为第二要务，至于在先进工艺的突破，这不是公司个体所能及，而是要通盘联合国内半导体设备、材料、IP/EDA厂商一起合作，共同突破的系统性工程。

中芯的这种难，其实又何尝不是华为们在国际市场上想挣得一席之地难处的缩影。

相比中芯等尚需大力发展的研发式企业的难处，有位大佬当下实在是过的 so easy！

据港交所披露的数据显示，雷军在今年7月13日发生6.16亿股的股权变动，随后在8月31日，雷军又出现了3.08亿股的股权变动。如按8月31日小米收盘股价25港元计算，3亿股小米股票价值约75亿港元。值得注意的是，一般情况下，股东出售股权都会披露具体价格，但雷军的两次股数减少，均未披露。

在8月31日股权变动补充资料中，港交所曾对雷军持股减少的原因进行了解释：雷军不再持有雷军基金会有限公司，涉及3.08亿股B类股份。

小米集团公关部总经理王化也证实了上述消息，王化3日回应称，雷军不再控制雷军基金会导致可统计份额降低，并非减持，这家基金会是一家具有公共性质的慈善机构，而雷军根据香港当地条例终止对基金会的控制。

据企查查资料显示，小米基金会有限公司成立于2019年11月11日，是香港的一家慈善机构，由雷军担任公司董事长兼执行董事。

雷军基金会有限公司则于2020年9月24日在香港成立，是在香港注册的一家以慈善为主的机构，也是由雷军担任公司董事长兼执行董事。

雷军此次涉及的为B类股票，即普通股股票。小米集团是港交所首只同股不同权的股票，上市当初，小米集团设置了“A类股票”和“B类股票”两大类，A类股票，可享受1票抵10票的表决权，B类股票，则是1股1票。反过来说，雷军拿走的，或者说做捐赠的是钱，但不是放弃了控制权。

之于雷布斯捐赠的动机与目的，外界公说公有理，婆说婆有理，咱暂且理解为“共同富裕”吧，尽管这个帽子当下谁都要抢了戴。

如果说雷军的做法是悄没声的，那刚宣布投资1000亿致力于“共同富裕”的腾讯，眼下要求拿到远期估值的心也是路人皆知，太过明显了。

上周末，微信称准备推出个人云存储付费服务，解决用户普遍反馈的聊天记录转移问题。资费方面，苹果手机大概是180元/年，安卓手机大概是130元/年。这也就意味着，微信的聊天记录将支持云端备份和恢复。

根据腾讯最新财报数据显示，截至2021年6月30日，微信及WeChat的合并月活跃用户数为12.51亿，同比增长3.8%，环比增长0.8%；每天有 10.9 亿用户打开微信，3.3 亿用户进行了视频通话；有7.8亿用户进入朋友圈，1.2亿用户发表朋友圈。

为了保持你的微信记录，你愿意付费么？24君不想说啥，因为自己真不是微信的重度使用者，但之于它对于当下所有中国人工作、生活的重要性，并非不知。所以，咱才不断找替代（80后的反垄断意识不用教育）但在这里，只提一个问题，如果反垄断的对象是微信，请问你如何自处？毕竟12.5亿月活，哪怕是万分之一的付费，那也是笔可观的数字。只是，干数据中介的，就能心安理得收这份中介费么？

这个问题，24君没资格回答，只有数据安全的掌控方，对此最有发言权。

截至9月6日收盘，腾讯控股升3.48%至505港元/股，继7月26日后重归500元线。

肆

深圳二手房继续缩量 有价无市

珠海横琴岛命运迥变 快抓机会

说到了深圳，必须要提下与之颇有关联的二手房交易量。

根据深圳市住建局的数据显示，继7月二手房过户量同比跌幅超八成后，8月，深圳二手住宅成交量为2043套，再次同比暴跌77.28%，创下十年新低。据了解，深圳总人口1756万，月度二手住宅成交竟然只有2000套出头，实属罕见。

据乐居统计，2021年8月份北京二手住宅共计网签15942套。而在上海，据同策好房提供的数据，8月23-29日的一周内，上海二手房成交套数为4249套，即便在二线城市杭州，8月市区（不含临安）二手房成交量也有5602套。

值得注意的是，这已经是深圳二手房成交量连续第五个月下跌了。

据证券时报报道，某头部券商客户保证金突然猛增近5%，过去四个交易日，增幅接近10%，引起市场广泛关注。保证金猛增的背后，是市场上的热钱突然多了许多。据分析认为，热钱有三股来源，分别是一级市场、银行理财，以及最主要的来源地——楼市。

“从楼市流入股市的资金规模没法确定，因为很难界定从楼市上流走的钱一定就是进入股市了，但从业内交流的情况来看，应该是不少。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示。

而与深圳另一则密切相关的消息，是周末刚刚公布的《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》，当然，这次利好释放对应的重点城市叫澳门。

最高层强调，建设横琴新区的初心就是为澳门产业多元发展创造条件。新形势下做好横琴粤澳深度合作区开发开放，是深入实施《粤港澳大湾区发展规划纲要》的重点举措，是丰富“一国两制”实践的重大部署，是为澳门长远发展注入的重要动力，有利于推动澳门长期繁荣稳定和融入国家发展大局。

此次，《方案》规定了合作区范围。合作区实施范围为横琴岛“一线”和“二线”之间的海关监管区域，总面积约106平方公里。其中，横琴与澳门特别行政区之间设为“一线”；横琴与中华人民共和国境内其他地区(以下简称内地)之间设为“二线”。

澳门面积才32.9平方公里，香港则是1106.66平方公里，澳门陆地面积只及香港2.97％。这次横琴批出给澳门特别行政区管理的面积为106平方公里，为其原面积的3.2倍。

同时，《方案》提出发展促进澳门经济适度多元的新产业，其中：“研究简化澳门外用中成药在粤港澳大湾区内地上市审批流程，探索允许在内地已获上市许可的澳门中药在粤港澳大湾区内地生产，对澳门研制符合规定的新药实施优先审评审批。支持发展毛坯钻石加工，打造世界级毛坯钻石、宝石交易中心”相关的论述，或都将对相关企业带来实质影响。

北京方面，据国家企业信用信息公示系统官网消息，9月3日，北京证券交易所有限责任公司注册成立。

公开信息显示，北京证券交易所有限责任公司注册资本为10亿元人民币，由全国中小企业股份转让系统有限责任公司（全国股转公司）出资设立。注册地址为北京市西城区金融大街丁26号，与全国股转公司办公地点一致。

北交所有关负责人介绍，为实现平稳过渡，北交所上市条件中各类指标及其具体数值，与精选层进入条件保持延续。在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，符合预计市值、财务标准等条件，经中国证监会注册，完成向不特定合格投资者公开发行后，公众股东持股比例等达到相应要求的，可以在北交所上市。

交易制度面，实行30%的价格涨跌幅限制，上市首日不设涨跌幅限制，实施临时停牌机制，即当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%时，盘中临时停牌10分钟，复牌时进行集合竞价。三是连续竞价期间，对限价申报设置基准价格±5%的申报有效价格范围，对市价申报采取限价保护措施。四是买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。五是单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元的，可以进行大宗交易。同时还为引入做市机制，实行混合交易预留了制度空间。

此外，北交所不再实行主办券商“终身”持续督导，由保荐机构履行规定期限内的持续督导职责。

针对开展业务的资格载体，北交所实行会员管理：一是落实上位法要求。二是便于市场理解。在公司制下，交易所对参与市场业务的证券公司的监管要求，与会员制交易所对会员的监管要求总体一致。从市场参与者的角度看，公司制交易所对参与业务的证券公司使用“会员”的表述，便于接受和理解。三是符合境内外公司制交易所的实践。

同样需要关注的一则审批方案是，9月5日，中国国药集团中国生物技术股份有限公司（简称国药集团中国生物）已向有关部门提交新冠肺炎（COVID-19）灭活疫苗第三针加强补种方案，正等待方案审批通过。

伍

或关门或搬家 大连荆州同病相怜

菅义伟突辞任 日本政坛再次震荡

9月1日，位于大连试金石滩国家旅游度假区的“盛唐·小京都”开业不过6天，就因为受到社会各界的批评而宣布停业。根据此前最先报道“大连日本风情街”开业消息的日本经济新闻报道，开发商大连数源科技集团高管称，在上月30日就接到了“暂停营业的指示”。

此前，该项目招商人员表示，主商业街要求店铺必须为日本独资或者日资占50%以上的合资企业，一期招商已经结束，二期招商正委托日本团队在日本本土招商。

据24君所知，目前苏州也有一条日本风情街，舆情汹涌下，命运同样不好说了。

短命的不止一个。9月2日，位于湖北省荆州市关公义园内，号称“全球体量最大青铜雕像”的巨型关公像正式动工拆卸。从现场视频来看，关公像的头部已经消失不见，旁边的吊车正在有条不紊工作。关公雕像连同基座在内建造花费1.729亿元，是关公义园的重要景点。关公义园于2016年6月17日开园，但开园四年的总收入不到1300万元，如今却需将关公雕像搬移，而花费差不多1.3亿元。

百多年前，沙俄与日本曾在中国大连的旅顺口大打出手。而现在，两国争拗仍未平息。9月3日，俄罗斯总统普京说，俄罗斯将设立一个免税区，为处于俄日数十年领土争端中心的四座岛屿吸引投资。

根据参考消息，普京上周五在东方经济论坛上说：“我们将在千岛群岛（日方称北方四岛）上实施一系列前所未有的福利和激励措施，我们将在那里完全免除企业为利润、财产、土地和运输缴纳的任何赋税，而且将免除10年。”

普京找的时机真巧，原本准备连任的菅义伟，上周末突然宣布退出自民党总裁竞选。而日本的股市也立即回应喜讯，于周五拉了一波的暴涨。其中，两家本土最大电信公司表现极为突出，合并市值增加了120亿美元。而在菅义伟执政时期，曾把降低移动电话资费作为目标。

接下来，日本的那位首相会是谁？又将如何应对俄方的措施？

菅义伟之前能够自信连任，是因为他有两大派系的支持，分别是排名第一，拥有近百议员的安倍派，和排名第四，拥有近50名议员的二阶派。

外界分析，坚定支持菅义伟的二阶派不可能反水，安倍派也是希望菅义伟能够在台上继续安倍的政策路线，而且两派目前都没有合适的人选代替菅义伟。

最大可能反水的，应该是与安倍二阶联盟的麻生派，而麻生派目前台前最大的政治明星就是河野太郎。除了河野太郎，此前，日本前外相、自民党前政务调查会长岸田文雄正式表态，将参加自民党总裁选举。

值得一提的是，岸田家在东京的宅邸就叫做“稳田公寓”，是东京最早称为“公寓”的房子。岸田姑父宫泽弘是日本前首相宫泽喜一之弟；外公是三菱商事控股企业，日本国内面粉业巨头之一的日东制粉社长；姑父后藤英辅1929年-1931年担任西本愿寺执行长。西本愿寺是日本净土真宗本愿寺派的本山，在日本佛教界具有极为重要的影响。

国际面，另据媒体报道，日本电子零件大厂NHK Spring将提高芯片设备的零部件产量。

9月3日，在2021中国服贸会“服务贸易开放发展新趋势高峰论坛”上，海关总署研究中心主任万中心预计，今年中国货物贸易有望实现两位数增长，达到5.1万亿美元，这意味着在“十四五”开局第一年，中国有望提前完成货物贸易的“十四五”目标。他指出，按此测算，中国货物贸易的国际市场份额将进一步提升至15%左右。

飓风“艾达”席卷美国东北部多地，在8个州引发洪水、龙卷风等灾害。截至当地时间9月4日，“艾达”已造成至少65人死亡，部分灾区仍处于断电状态，其中多地需要等到9月底才能恢复供电。

WTI原油日内跌幅达1.0%，报68.59美元/桶。沙特对亚洲石油买家们超预期下调10月石油销售价格，此前，OPEC+同意增产石油。沙特阿美将阿拉伯轻质石油较地区基准下调1.30美元/桶，至溢价1.70美元/桶；受访分析师们原本预计只会下调0.60美元/桶。沙特阿美将10月份销往地中海地区的石油价格下调0.10美元/桶，维持同期销往美国和西北欧的油价不变。

据卓创资讯数据监测模型显示，9月3日收盘，国内第10个工作日参考原油变化率为3.43%，对应汽柴油上调140元/吨，调价窗口为9月6日24时，也就意味着，年内第十一次上调即将落实，消费者用油成本再度上涨。

陆

工业母机走软 老热门今日不俗

金融领域涨薪 房地产只能眼热

回看盘面，富时中国A50指数期货开盘涨0.07%，上个交易日凌晨夜盘收涨0.06%。

香港恒生指数开盘跌0.29%，中国能源建设涨超6%。港股在线教育板块拉升，新东方在线涨5%，新东方涨4.8%，卓越教育集团涨3.4%，网龙涨2.1%。

另外，市场调研机构PVInfoLink近期发布数据称，近期，光伏玻璃（3.2mm镀膜）价格从8月底约22-24元/平方米已上涨至24-27元/平方米。提醒一句，近期光伏行业的旺季到了，而与之相关的玻璃也应引起投资者足够关注。

沪指开盘报3580.14点，跌0.04%；深成指开盘报14184.42点，涨0.03%；创业板指开盘报3106.26点，涨0.13%；科创50指数开盘报1398.24点，跌0.19%。

深交所公告，港股通股票名单发生调整并自今日起生效，卜蜂国际、奈雪的茶、科济药业等获调入；中国再保险、彩生活等遭调出。

比亚迪股份涨1%，8月汽车销量同比增加86%至68531万辆，其中新能源汽车销量同比大增302%。

说一个比对数据，特斯拉将从德国获得11.4亿欧元政府补贴。

科学技术部高新技术司副司长续超前在2021中国汽车产业发展（泰达）国际论坛上表示，“十四五”期间开展无钴动力电池和固液混合态高品能锂离子电池等共性关键技术的研发，围绕燃料电池汽车产业链核心的燃料电池及供储氢系统，超前布局车用固体氧化物燃料电池。

另据工信部信息通信管理局相关负责人表示，应加大汽车网络安全与数据安全监管。

同时，工信部已督促首批参与适老化的115家网站和43家APP迅速开始改造，预计到今年底将全部按照要求完成改造及评测。

歌尔股份在互动平台表示，歌尔微计划分拆至创业板上市。

牧原股份公告，8月份公司商品猪销售均价环比下降7.45%。

工业母机板块开盘下挫，华东数控触及跌停，青海华鼎、海天精工、上机数控、创世纪等跌幅居前。

券商股早盘异动拉升，申万宏源直线封板，财通证券、中泰证券、东吴证券、东北证券、兴业证券等跟涨。

白酒股早盘走强，广誉远涨停，迎驾贡酒涨超7%，伊力特、皇台酒业、海南椰岛、酒鬼酒等跟涨。

11点前，创业板指涨幅扩大至3%。权重股持续走强，宁德时代涨近5%，迈瑞医疗、爱尔眼科涨超7%。

港股内险板块午后走高，中国太保、中国财险涨近4%，中国人寿、中国人民保险集团跟涨。港股新东方在线午后一度涨超12%，现涨10.6%，报5.73港元。

下午一点过后，沪深两市成交额连续第34个交易日突破一万亿元。

医药商业板块午后走高，药易购涨超8%，国药股份、百洋医药、九州通、国药一致等跟涨。

盐湖提锂板块回暖，比亚迪涨超7%，亿纬锂能、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业等跟涨。

中铝国际午后涨停。俄铝港股大涨14％，至2012年2月以来最高水平，中国铝业等其他铝业股普涨。截至A股收盘，中国铝业涨4.9%，云铝股份涨4.1%，天山铝业涨5%。

银行面，与去年上半年相比，今年上半年薪酬普遍上涨，8月份刚刚上市的沪农商行涨薪最多，半年人均薪酬增加8万多；宁波银行增加5万多，北京银行、南京银行、重庆银行增加4万多；招商银行也增加4万多。期货公司中，涨薪力度最大的是创元期货。今年上半年，该公司的业务及管理费为1.71亿元，其中职工薪酬为4529.63万元，同比增长225.15%；人均薪酬从去年上半年的7.1万元上涨至16.98万元，也就是说，人均月薪涨了1.64万元。

3日傍晚，芜湖市住房和城乡建设局等九部门联合发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》。通知明确，将增加中低价住宅土地供应，新房价格备案后1年内不得调整，严禁炒作“学区房”，新房单次预售面积不少于2万平方米，摇号新房3年限售。

白云机场发布通知，根据陕西省疫情防控要求，近期从白云机场乘机前往陕西的旅客在查验“健康码”绿码和体温检测正常的基础上，还需提供48小时内核酸检测阴性证明。这当和即将在西安召开的全运会有关。

此前 ，据广东省卫健委消息，9月5日0-24时，全省新增本土无症状感染者1例，广州报告，通过密接排查发现。发现1例新冠肺炎无症状感染者，与境外输入确诊病例基因测序高度同源，社区传播风险较低。

另据新华社消息，江苏省正逐步开放因疫情防控需要而暂时关闭的部分高速公路出入口以及封闭的部分国省干道。截至9月5日9时，江苏全省单向或双向关闭的高速公路收费站出入口数量已从8月14日高峰时的96个减至82个，封闭的普通国省道数量也由8月21日高峰时的35条减至19条。

中国物流与采购联合会今天发布的最新数据显示，2021年8月份全球制造业PMI为55.7%，较上月下降0.6个百分点，连续3个月环比下降，自2021年3月以来，首次降至56%以下。分区域看，亚洲和欧洲制造业PMI较上月均有不同程度下降；美洲制造业PMI与上月持平，但整体水平低二季度均值；非洲制造业PMI回升至50%以上。

主菜

壹

华熙生物净利率变天

口服玻尿酸不灵了

事实：8月30日，华熙生物(SH:688363)发布了2021年半年报，营业收入19.37亿，较上年同期增长104.44%，归属于上市公司股东的净利润3.6亿，较上年同期增长35.01%。公司毛利率基本维持在80%左右，变动幅度不大，但净利率却急速下滑，从34%左右下降到18%左右。

解读：截至9月6日收盘，华熙生物涨5.95%至183.81元/股。而在8月30日，华熙刚触及了近期股价低位166.88元。

上半年，华熙生物的销售费用高达8.97亿，占营收比例超过46%，如果剔除掉几乎不占用销售费用的原料业务，销售费用占营收比例甚至超过一半以上。这意味着公司的营收其实是靠营销推广来驱动了。作为财报里的辅助证据，公司的合同负债（预收款项）也非常低，只有5282万。

华熙生物几乎没有上游产业链，下游产业链主要是对接暴利的医美企业，并不能产生像芯片、面板、新能源等大规模产业升级连带效应，很难依托龙头企业实现共同富裕。

更令人不解的是，公司2020年上市圈了数十亿，但仍借了1.74亿的长期借款（余额1.39亿）。2021年上半年其经营性现金流量净额为3.84亿，而同期购建固定资产、在建工程的现金就高达4.58亿。

除此之外，公司还为大股东们筹备了一份大礼，1.96亿的分红。从账面看，这个大红包尚无资金来源，借钱分红也是目的之一。

作为全球最大的玻尿酸生产企业之一，华熙的另一个对手是原福瑞达系的企业。2000年，赵燕从玻尿酸专家凌沛学手里买断福瑞达生物化工的部分股权，从此有了华熙福瑞达，后来经过层层股权运作，华熙生物和福瑞达彻底剥离并单独上市。

而第一个拿到食用级玻尿酸牌照的，是福瑞达名下的焦点生物。这家公司现在正在疯狂的扩大产能，鲁商发展的财报显示，其生物医疗板块毛利率要比华熙生物的产品低20个百分点左右。目前，全球75%以上的玻尿酸产能在山东。

可以预见的未来，随着整个行业的不断发展，参与进来的企业越来越多，玻尿酸大战将会大大降低行业的超高毛利率，并将行业毛利率拉低。当毛利率下降之后，预计其公司财报整体情况也会发生显著的变化，而投资逻辑亦会生变。

贰

爱贝斯“爆雷”

或牵涉5万学员2亿元学费

事实：近日，英语培训机构爱贝斯公告，公司实控人、总裁谢龙自8月27日带着行李箱失联，至今未找到。目前公司因家长退费及拖欠员工薪资问题被推上风口浪尖。

解读：天眼查显示，四川爱贝斯教育咨询集团有限公司2013年11月成立，股东共有两名，其中谢龙持股95%，唐玮翎持股5%。目前，爱贝斯旗下未注销的子公司尚有22家，主要为分布在四川、云南、贵州等地的分支机构。

爱贝斯官网讯息显示，2018年公司在读学员达到2万余名，直营分校覆盖四川所有地级城市；2019年直营校区突破80家，在读学员突破5万名，教职工达到2,000人；而2020年，其直营校区达到100家。

8月28日，爱贝斯通过微信公众号发布声明称，公司于8月27日下午16时后发现谢龙电话失联，寻找未果后，于当日晚8点报案，经过警方多方调查排查，最后发现谢龙带着行李箱开车离去，现暂时还未找到本人，总经理唐玮翎至今未现身。

公告中还承认，爱贝斯员工工资确实存在到期未付的情况，爱贝斯危机由此进入公众视野。

爱贝斯学员家长徐女士告诉记者，“我们是8月28号接到通知的。那天爱贝斯的老师统一在学习群里发布消息，说老师们有两个多月没有发工资，老板已经卷款跑路了，大概涉及100多个校区，有5万名至6万名学员，大概涉及的金额有2亿元人民币左右。”

在跑路事件发生后，9月1日，爱贝斯再次发布情况说明指出，已成立由多个相关部门组成的工作专班，将从快从严开展查处工作。声明指出，爱贝斯集团目前对全国所有校区的具体情况还不完全了解，待各地情况清楚后，集团将根据各地具体情况，尽最大可能进行问题解决工作。并恳请多给一些时间，会想尽一切办法给出各地处理方案。

叁

中美物流困局

一个缺箱 一个暴箱

事实：从去年三季度起，“缺箱少舱”成了困扰亚洲尤其是中国出口商们的头等大事，而运费更是一飞冲天，甚至有业内人士戏言集装箱船在中美间跑一趟都快把造价赚回来了。

解读：天风证券研究所“金海交运研究”指出，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和波罗的海货柜运价指数（FBX）都显示，全球集装箱海运主干航线运价持续上涨，说明全球集运供需关系紧张。

7月份全球集装箱海运价格大幅上涨，原因一是补贴使欧美消费需求旺盛，二是7月份是历年集运旺季，三是7月底台风导致华东船期延误和港口拥堵。

《纽约时报》在8月30日的报道中采访了一位厨具商人，她表示自己刚收到一批在8个月前订购的锅盖，而且还得时刻准备额外的费用好支付那些商品飞涨的运费。由于这种延迟已经到了近乎“疯狂”的地步，她已经决定放弃部分商品的备货了——比如餐具垫。另据《福布斯》报道，一些小玩具商已经决定推迟新品的发布，因为他们拿不准能不能抢到用来发货的集装箱。

盖洛普的一份民调显示，有超过一半的美国人在接收订购货物时出现了严重的延迟，有60%的美国人因为这种物资短缺无法拿到自己想要的商品。

在英国，延迟引发的物资短缺已经迫使麦当劳将奶昔和一些瓶装饮料撤出菜单，一家连锁的鸡肉餐厅也不得不暂时关闭50多家门店。

《纽约时报》直言，没有库存，到货日期无法预测，这在现代社会是非常罕见的体验。

中美航运需求的高峰开始于夏末，结束于当年冬天。可从去年冬天起，旺季从未结束，现在又要面临开学季、黑色星期五，以及后面的感恩节、圣诞节等一系列高峰，物流压力只会更大。

全国第二大集装箱港口——宁波舟山港的集装箱实时生产数据显示，8月15日，宁波舟山港集装箱吞吐量达2000万标准箱，刷新了历史最快纪录，比2019年快了1个月。

彩蛋

近日，一家以女性创始人为主导的企业营销公司Fyrii.AI获得种子轮融资，本轮融资由Sybilla Masters Fund投资，该基金的管理规模并不大，却颇受硅谷创投界关注。

Sybilla Masters Fund的第一支基金的部分资金将投资16家公司，并计划为其第二支基金筹集1500 万美元，Muessig 的短期目标计划筹集1亿美元，同时支持100名女性筹集自己的资金。

据PitchBook数据显示，2021年上半年，女性作为创始人或联合创始人的美国风投资本规模达251.2亿美元，超过2020年度的融资总额，这比过去十年任何时期都乐观，这说明女性在风投资本中的影响力正在逐渐取增强。

女作为决策角色对投资回报的贡献不容乐观。据Axios2021年一份报告中的数据显示，女性在风投公司的领导者中占 14.2%，这高于2020年的12.4%和 2016 年的 5.7%，即使获得取得了不错的成绩，也仅与去年持平，61% 的风险投资公司中，没有一名女性担任关键决策角色。

另一方面，虽然由女性主导的新基金不断涌现，更多的女性会在投资公司做出决策，但全球管理规模较大的风投公司中男性决策者仍然占主导地位。

目前，女性创始人或联合创始人对医疗保健公司的投资持续增长，已占今年迄今筹集到的43%以上。值得关注的是，2011年这一比例不到25%，而Insitro公司在今年3月份已经获得了4亿美元的C轮融资，这是今年女性创业公司中最大一笔交易。

我是作者孙斌，感谢大家捧场哦～

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