最大的粤式火锅连锁餐厅捞王冲刺港交所上市，计划募资2亿美元

一旦上市，捞王将成为继海底捞、呷哺呷哺后的又一家在港IPO的火锅品牌。

食品资本局（ID：FoodBud）

文｜西子

据港交所文件，号称中国最大的粤式火锅连锁餐厅捞王9月1日递交赴港上市申请，计划募资2亿美元，拟主板挂牌上市，中金、华泰国际为联席保荐人。如进程顺利，捞王将成为继海底捞、呷哺呷哺后的又一家在港IPO的火锅品牌。

值得注意的是，中金在今年6月成为了捞王的股东，而在即将登陆港交所的海伦司背后，中金同样是投资方之一。捞王是中国的一家粤式火锅连锁餐厅。

中国的火锅餐厅市场高度分散，2020年有超过40万家火锅店营业。中国火锅餐厅市场在食品质量及一致性、性价比关係、环境和服务、位置、稳定优质的食材供应以及是否有训练有素的员工方面激烈竞争。按2020年收入计，中国火锅餐厅市场的五参与者仅占总市场份额的7.9%。下表列出按总收入计的中国五大中国火锅餐厅集团。

粤式火锅餐厅市场的竞争十分激烈，因为中国各地有众多的粤式火锅餐厅和品牌。按2020年收入计，五大参与者仅占总市场份额的约5.0%。下表列出2020年五大粤式火锅餐厅集团、其总收入及市场份额：

于2020年，捞王按2020年收入计在中国粤式火锅餐厅市场中排名第一，市场份额为1.7%。此外，在所有粤式火锅餐厅运营商中，是最大参与者，专注提供胡椒猪肚鸡火锅。于2020年，捞王的年度客流量约为780万人。

财务方面，公司于截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年6月30止六个月的收入分别为8.71亿元、10.95亿元、11.25亿元、4.36亿元及6.47亿元;净利润分别为5905.5万元、7991.5万元、6744.1万元、106.2万元及2145万元。

除餐厅营运外，捞王于2018年同第三方外卖平台合作开展外卖业务，并于200年9月开始推出零售业务，通过与当地和国际商超合作，销售即食胡椒猪肚鸡。

捞王强调，希望零售业务发展成为其业绩增长的另一个核心驱动因素——在渠道上，捞王将通过与面向白领消费者的精品商超和大型连锁便利店进行战略合作增强线下零售布局，并将在全国各地的餐厅内出售即食产品；在产品上，捞王计划在今年第四季度前推出青花椒酸菜汤底和慢炖羊肉煲，并通过提供冷冻肉丸、蛋饺以及包装好的腐竹提高品牌知名度；并推出捞王XO酱和捞王菌菇等蘸料产品。

目前，公司的会员系统已获得并维持大量粘性客户，拥有超过860万名注册会员，其中130万人已提供其所属年龄组别，这当中约78.4%为18至35岁的年轻人群，会员用户在首次下单后90天内的再次就餐率达13.6%。

于往绩记录期间，来自会员的收入 贡献比例已超过60%。截至2021年6月30日6个月，会员数以平均每月约10万的新注册数高速增长。

同时，公司在全国范围内的餐饮持续快速扩张。截至最后实际可行日期，公司在中国内地的25个城市开设了135家连锁自营餐厅及在台北开设了一家餐厅，这些餐厅均由该公司运营。

捞王旗下拥有三个自创品牌，即以提供商务、大气餐膳为主的捞王锅物料理；主打一人食概念的锅季；为少人聚餐提供快捷便利的用餐体验并迎合年轻消费者喜好的快速休闲餐厅捞王心灵肚鸡汤。人均消费分别对应为：123.9元、109.8元、108.2元。

捞王锅物料理餐厅一般面积为300-700平方米，平均设约30张桌，可容纳约140名顾客。

截至2018年及2019年12月31日止年度，每位顾客人均消费保持稳定，分别为人民币120.3元及人民币123.7元 ，其后于截至2020年12月31日止年度增加至人民币128.1元，主要是由于COVID-19相关的社交距离措施导致顾客消费更高。随着COVID-19防疫措施放宽，民众开始恢复聚餐，导致截至2020年及2021年6月31日止6个月每位顾客的人均消费从人民币130.1元下降到人民币123.9元。

捞王所用原材料及耗材包括自外部供应商采购食材的成本(包括运输成本) 和餐厅所用耗材(包括包装材料)的成本。2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日6个月，所用原材料及耗材分别为3亿元、3.8亿元、4.2亿元和1.6亿元，分别在应期收入中占比为34.4%、 34.9%、36.9%、37.2%及36.2%。

员工成本在2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日6个月分别为2.7亿元、3.2亿元、3.2亿元和1.4亿元，分别在应期收入中占比为31.0%、 29.3%、28.3%、31.8%及29.8%。

租金开支及相关开支

捞王的租金开支及相关开支包括办公场所租赁付款、餐厅及其他租金相关开支 (包括员工宿舍公寓及中央工厂)。于采纳国际财务报告准则第16号前，2018年的租金开支及相关开支为人民币111.1百万元，占年度收入的12.8%。

自2019年1月1日起采纳国际财务报告准则第16号。2019年、2020年，以及截至2020年和2021年6月30日6个月，租金开支及相关开支分别为5240万元、5210万元、1920万元和3950万元，在对应期间收入中的占比为4.8%、4.6%、4.4%及6.1%。

捞王的租约一般为期五年或以上，免租期自租赁开始起计，为期四个月，部分租约提供了在与出租人就续约条款和条件达成一致的情况下可以续约的选择权。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，捞王在及时续约方面并未遇到任何重大困难。于往绩记录期间，捞王餐厅的租赁协议中有很大一部分遵从混合租金安排(包括可变付款及固定付款)。其中若干租赁还包含最低租金支付条款，要求捞王支付最低租金和可变租金中的较高者。其他租赁均遵从固定租金安排。

水电开支

我们的水电开支包括电费、燃气费及水费。2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日6个月，水电开支分别为3130万元、3770万元、3700万元和1490万元，在对应期间收入中的占比为3.6%、3.4%、3.3%、3.4%及3.3%。

前五大供应商

截至2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日，捞王分别拥有105名、98名、140名及130名授权供应商。

截至2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月，最大供应商分别占采购总额的12.8%、 14.6%、18.2%及17.9%。

截至2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月，五大供应商分别占采购总额的50.4%、39.1%、44.4%及52.2%。

捞王餐厅使用的主要食材包括猪肚、鸡肉、牛肉、猪肉和蔬菜。这些食材的价格波动受进口政策、国内供求关系、季节性、天气状况和自然灾害等因素影响。整体而言，2016年至2020年，捞王主要原材料的平均市场价格稳定。但2016年至2020年猪肚和猪肉的平均市场价格出现小幅波动，主要原因是供应短缺。下图说明了主要原材料于2016年至2020年在中国的平均价格：

捞王在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于为建设2号中央工厂提供资金；在全国乃至全球开设新餐厅——2022年、2023年、2024年分别计划开设约49、75和103家餐厅，主要在新一线城市、二线城市与其他城市；以及用于营运资金和一般企业用途。

开设一间新的捞王锅物料理餐厅，主要会产生室内设计、装修、装备及维护费用。于往绩记录期间，开设一间新的捞王锅物料理餐厅的平均成本约为每平方米8000- 9000元。下表载列自2021至2024年捞王锅物料理餐厅的扩张计划：

捞王心灵肚鸡汤餐厅采用淡黄色和白色主调，一般面积为190-300平方米，设约15-30张桌，可容纳约100名顾客。于往绩记录期间，开设一间新的锅季餐厅产生的平均成本约为每平方米5000-7000元，开设一间新的捞王心灵肚鸡汤餐厅产生的平均成本约为每平方米人民币10000-14000元。

中央工厂

捞王为确保食品质量和味道与江苏省苏州市中央工厂的一致，将若干生产工序外包予具有较高产能和先进食品加工技术的选定第三方供应商。捞王已将食品加工过程工业化，同时仍坚持保留一些手工程序，避免过度工业化而牺牲口味。

尽管菜单的大部分菜品及食材是在中央工厂研发或外包予第三方供应商，但仍有部分手工备制工序需要在餐厅厨房进行。例如，在中央工厂的火锅汤底(如捞王心灵肚鸡汤锅底及台式麻辣锅锅底)准备了不同类型的调味粉及酱料，并且将它们运送到餐厅。因此，餐厅的厨房员工可以很容易地熬制汤底，并且确保每个餐厅的质量和口味一致。

中央工厂在2015年1月30日投入营运，为捞王锅物料理及其他餐厅开发配方并提供原料和其他所需品。下表载列中央工厂在往绩记录期间的食物产能、产量和利用率资料：

物流配送

捞王的物流配送业务负责统一协调整个餐厅网络供应品的仓储和配送。已建立一个物流配送系统，包括中央工厂和八个第三方仓库，分别位于上海、 苏州、杭州、重庆、北京、深圳、厦门和南京等城市。每个仓库都有一个冷冻库。

委聘大型且具备冷链食品配送能力的第三方运输公司为捞王提供物流配送服务。此外，供应商负责向第三方仓库或直接向捞王的餐厅配送原料和供应品。与国内运输有关的风险由第三方运输公司或供应商承担，并购买运输险。

安排保质期较短的食材(如新鲜农场蔬菜及水果以及新鲜肉类及海鲜)直接从供应商次日运达餐厅。对于加工食品及其他供应品(如猪骨、猪皮及猪肚)，上海的餐厅将直接向总部提交请求，其他餐厅则向中央工厂提交请求；收到请求后，捞王的总部或中央工厂将向供应商下订单。在下订单后7-10天内，捞王的供应商将把食材及供应品运送至第三方仓库，然后再将其运送至餐厅。下图说明从原料和供应品的订购、生产、仓储到配送的物流流程：

IPO前，李裕成持股29.92%，陈湘持股7.51%，黄雅玲持股1.33%，赵宏泽持股为4.26%，王咏诗持股为2%，陈希伦持股6.06%，廖志伟持股为4.44%。

黄雅玲女士为陈湘的妻子，王咏诗女士为赵宏泽的妻子。

截至2021年6月30日，捞王持有的现金及现金等价物为8944万元，较2020年12月31日的1.38亿元出现了不小下滑。

扩张的角度来看，捞王的核心优势主要在于三个方面：

其一、集中的食材采购与自动化生产工厂。目前，捞王在江苏省苏州市设有中央工厂，负责研发和生产汤料，以供应给所有门店。中央工厂已实现半自动智能化生产，生产人员只需要执行生产蘸酱和调味料以及酱汁等简单步骤，其余生产步骤由自动化设备完成。截至最后实际可行日期，中央工厂产能可满足超300家门店的汤料需求，是其未来扩张的重要保障。

其二、强控制力的供应链管理。为了保证供应食材口味和品质的一致性，捞王利 用供应商高度工业化的生产工艺，实现标准化的食品加工。其门店的店员仅需进行简单处理即可上桌，进而降低了门店的用工需求。

其三、人力资源体系化管理。捞王采用一套标准化门店操作流程指引，涵盖了门 店运营的所有环节，以确保一致性。同时，捞王通过线上系统为门店的各级员工提供度身定制的体系化培训，助其储备200多名店长候选人。此外，捞王还开发了巡店系统，用以监督门店和评估门店的运营是否符合标准化门店操作流程指引。