宁德时代业绩暴涨背后：五大股东减持套现百亿，毛利连年下跌

营收、净利润都翻倍了，市值过万亿的深市“一哥”宁德时代交出的2021年上半年成绩单相当亮眼，然而，市场似乎对此并不是很满意。

8月26日，在业绩报告发布的第二天，宁德时代高开低走，截至下午收盘，跌1.74%，报收521元/股，总市值1.21万亿元。人们不禁疑问，宁德时代的业绩表现是否支撑不了它的万亿市值呢？

营收、净利双双翻倍

遭五大股东减持套现

8月25日，宁德时代(300750.SZ)披露2021年半年报，报告期内，公司实现营业收入440.75亿元，同比增长134.07%；实现归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%；实现基本每股收益1.94元，同比增长119.82%。

虽然营收、净利润的涨幅喜人，但是宁德时代却遭到了前十大股东当中五位股东的减持套现。

财报显示，和一季度末相比，前十大股东中有五个在二季度减持，其中高瓴资本减持了798.9万股，招银叁号减持1145.2万股，招银动力减持1063万股，西藏鸿商资本投资减持1327.3万股，宁波梅山保税港区博瑞荣合投资减持175.4万股。以二季度区间成交均价每股391元计算，5位股东合计套现超过120亿元。

高瓴资本等五大股东虽然选择了“落袋为安”，但是，资本市场仍然看好宁德时代，宁德时代逐渐成为公募基金重仓股。截至6月30日，共有1358只基金披露持有宁德时代，合计持有2.65亿股，环比上季度增长36.98%。持仓基金中包含易方达基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司等知名基金。

图片来源于宁德时代2021年半年报

储能营收增了七倍

或将成第二大业务

宁德时代的主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料，营收方面都表现不错，尤其是储能系统增速超过7倍，相当迅猛。

财报显示，动力电池系统销售仍是宁德时代的主要收入来源，在总收入占比中将近七成。上半年受新能源车市场需求拉动，动力电池系统销售收入为304.5亿元，同比增长125.94%。

据SNE Research统计，2017-2020年，宁德时代的动力电池使用量连续四年排名全球第一，2021年1-6月继续位居榜首。上半年，工信部公布的新能源车型有效目录共2400余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的有1200余款车型，占比约50%。

在储能系统方面，今年上半年，随着全球市场发电侧与电网侧储能需求增长，宁德时代出货多个百兆瓦时级项目，实现储能系统销售收入46.9亿元，同比增长727.36%。宁德时代表示，随着电力清洁化加速带来发电侧、电网侧储能需求持续增长，经济性与风险意识助推用户侧储能出货增加，储能市场迎来快速发展。

值得注意的是，2020年宁德时代实现储能系统销售收入为19.4亿元。今年仅用半年，宁德时代储能系统销售收入已是去年全年的2.4倍，按照这样的增速，储能系统极有可能成为宁德时代的第二大支柱业务。

在锂电池材料方面，受下游锂电池需求拉动，上半年这一部分的收入49.86亿元，同比增长303.89%。

锂电池原材料价格疯涨

动力电池毛利率跌3.5%

三大产品的营收虽然表现出色，喜中掺忧的是，作为营收来源大头的产品，动力电池系统的毛利率却下跌了不少。财报显示，宁德时代动力电池系统毛利率为23%，去年同期为26.5%，同比下降3.5个百分点。

值得注意的是，2016年至2020年，宁德时代的综合毛利率逐年下滑，分别是43.7%、36.3%、32.8%、29.1%、27.8%。

宁德时代也在半年报中作出风险提示：若未来市场竞争加剧或供应链波动等因素使得公司产品售价或原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。

百川盈孚数据显示，锂电池原材料价格持续上涨。8月23日，电池级碳酸锂报价115430元/吨，单日上涨达11000元/吨，涨幅10.53%，月内涨幅达到30.41%；氢氧化锂报价118750元/吨，月内涨幅18.16%。

国际能源署(IEA)曾发出警告，全球主要国家都提出了减排目标，若要达成这些目标，镍、钴、锂、铜、稀土等关键原材料的需求将会大大增加，然而新矿场投资不足，令价格飞涨。其中，制造电池所需的金属原材料需求增幅将最为剧烈。如果全球要达成巴黎协定目标，锂需求将飙升40倍。

众多机构看好

平均目标价648元

受益于新能源汽车行业的持续景气及业绩的不断提升，今年3月下旬以来，宁德时代股价一路猛涨，最高达582.2元/股。近一个月，宁德时代获得17份券商研报关注，买入8家，增持4家，强烈推荐1家，平均目标价为648元，与最新价521元相比，高127元，目标均价涨幅24.38%。

安信证券研报显示，维持买入“A-”评级，公司作为动力电池全球龙头，有望持续享受行业高景气度，产销量快速释放有望带来业绩持续增长，目标价650元。

中金公司点评宁德时代的半年报称，截至半年报公司年化锂电池产能达到131GWh，在建产能达到92.5GWh，预计至2021年底公司名义产能有望突破200GWh。预计公司2025年非动力锂电池出货量有望达150GWh，全球市占率有望超过动力电池领域。

奥一新闻记者 卢若情