市值缩水近230亿元！威高骨科财务数据与航亚科技存“冲突”

对于企业而言，上市只是第一步，后续如何利用上市公司融资优势助推企业进一步做大做强才是根本目的。

今年6月30日，过五关，斩六将的威高骨科终于顺利登陆科创板板，股价在当天达到最高点124.80元/股，截至当天收盘，股价为106.05元/股，涨幅为192.8%。

不过，威高骨科股价上市即巅峰，一路暴跌，股价从最高点的124.80元/股下跌至最低点66.38元/股，下跌幅度为46.81%，已经无限接近腰斩。相对应的市值从499亿元缩水229亿元至如今的270亿元（8月23日）。

从威高骨科的走势图来看，其股价仍然没有停止下跌的趋势，仍存在下探空间。值得思考的是，为什么威高骨科上市之后就遭遇投资者用脚投票呢？

据短平快解读了解，威高骨科的主营业务为骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医器械以及骨科手术器械工具。招股书中，威高骨科称其在骨科植入医疗器械领域是国内产品线齐备、规模领先、具有较强市场竞争力的龙头企业之一。

具体来看，根据标点信息的相关研究报告，2019年度，威高骨科在骨科植入医疗器械领域的整体市场份额位居国内厂商第一，全行业第五，各细分领域均排名靠前。其中，脊柱类产品市场份额位居国内厂商第一、全行业第三，创伤类产品市场份额位居国内厂商第二、全行业第五，关节类产品市场份额位居国内厂商第三、全行业第七。

可见，威高骨科在行业中具备一定的地位。

营收增速下滑，存货快速增长

2018年至2020年（报告期内），威高骨科实现的营业收入分别为12.11亿元、15.74亿元、18.24亿元，同期的归母净利润分别为3.24亿元、4.42亿元、5.58亿元。

报告期内，虽然威高骨科的营业收入和归母净利润均实现不同幅度的增长，但增长幅度却是有所下滑。其中营业收入的增长率从2018年的33.73%下滑至2020年的15.87%，而同期的归母净利润增长率则从59.99%下滑至26.43%。

与营业收入、归母净利润增长率下滑形成鲜明对比的是，威高骨科的存货价值却是持续走高。报告期内的存货价值分别为3.37亿元、4.21亿元、5.56亿元，增长率分别为10.93%、24.99%、32%。

据短平快解读了解，威高骨科的存货主要以库存商品、原材料、在产品为主，2020年的占比分别为67.87%、18.46%、12.15%。库存商品占存货的比例近68%，这点似乎与威高骨科的行业龙头地位有点不相符，对此，威高骨科称主要系公司为业务的快速扩张配备相应的脊柱、创伤、关节等产品库存所致。

报告期内，威高骨科的存货周转率持续走低，分别为0.77次/年、0.73次/年和0.66次/年，低于行业的平均值1.53次/年、1.29次/年、0.99年，更是低于凯利泰、爱康医疗、春立医疗等上市公司。

一般而言，企业的存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。

需要指出的是，存货价值的高企，意味着存在较大的跌价风险。报告期内，威高骨科存货的，跌价准备金额分别为3,546.85万元、3,993.53万元和4,448.92万元。

对此，威高骨科称若公司未来不能进一步拓展销售渠道、合理控制存货水平、优化存货管理能力，导致存货滞销，将存在存货跌价风险，对公司经营业绩及经营现金流产生不利影响。

除了存货价值高企之外，威高骨科的应收账款也不容忽视。报告期内，威高骨科的应收账款金额分别为2.89亿元、3.32亿元、3.24亿元。持续扩大的应收账款规模会容易引发坏账，报告期内的坏账准备分别为2,198.04万元、2,387.82万元、2,619.20万元。

针对不断扩大的应收账款，威高骨科称若主要客户经营状况、行业结算方式等情况发生重大不利变化，可能导致公司应收账款发生逾期、坏账或进一步延长应收账款回收周期，从而给公司持续盈利能力造成不利影响。

营业收入增速放缓，再叠加存货、应收账款规模持续扩大，这或许是导致威高骨科股价自上市以后持续低迷的重要因素。

财务数据不一致

事实上，抛开上述因素不谈，我们从招股书中还发现了威高骨科存在的一些问题。

招股书中，2019年、2020年威高骨科向无锡航亚科技股份有限公司（航亚科技）采购关节毛坯的金额分别为1,544.64万元、1,511.86万元，但航亚科技则在招股书和年报中披露对威高骨科的销售金额分别为1559.56万元、1614万元。

两家上市公司披露的数据自相矛盾，究竟是哪家企业披露的数据存在问题？威高骨科和航亚科技是否需要对外解释财务数据不一致的原因呢？保障投资者的权益。

据短平快解读了解，航亚科技是一家专业的航空发动机及医疗骨科领域的高性能零部件制造商，专注于航空发动机关键零部件及医疗骨科植入锻件的研发、生产及销售。

除此之外，威高骨科的部分高管的简历也存在“瑕疵”。

据招股书披露，威高骨科副总经理辛文智1992年8月至2002年12月，任山东华鲁恒升集团有限公司财务经理；副总经理解智涛2000年3月至2006年6月，任上海熙可医疗器械公司区域经理。

查询企查查发现，山东华鲁恒升集团有限公司、上海熙可医疗器械公司分别成立于1996年6月4日、2003年7月8日。

辛文智、解智涛等高管如何能够在尚未成立的企业中任职呢？此举是否涉及高管简历造假？这也是需要威高骨科需要进行正面回答的问题。

2021年上半年，威高骨科发展情况又是如何，或许只有从中报中才能一窥究竟了，对此，我们将持续关注。