19世纪末，完成工业革命的日本在不到30年的时间里，就发展成为亚洲经济的火车头。日益增长的经济实力使日本在西方国家面前获得了更多的话语权，并逐渐修改、废除与之签订的不平等条约，转而开始与英美等国缔结联盟，并着手打造自己的日本帝国。
日本作为一个岛国，国内市场小，日渐壮大的资本主义力量使它迫切地想要扩张自己的领地。 于是，日本推出“大陆政策”，一是想要获取更多的自然资源； 二是想借此将自己的商品倾销出去。 自此，日本的触角向南伸向了琉球群岛，向北则伸向了朝鲜。
位于日本南面的琉球群岛介于中国台湾和日本之间，是日本和周围国家进行贸易的重要通道，日本一直想要将其据为己有。 终于在1874年，日本以“洋船漂台事件”为由，向中国台湾出兵。 随后在英国的介入下，双方签订了《北京专条》，条约说明清政府需向日本赔偿白银50万两。 最重要的是，条约中清政府默认了琉球国属于日本。 同时，也让日本政府看到了清政府的实力。
1894年，朝鲜国内发动起义，清政府出兵镇压。 日本也随之出兵，并攻击清政府军队，借此发动“甲午战争”。 第二年，清政府战败，双方签订《马关条约》，一是承认朝鲜独立； 二是清政府向日本赔偿白银共计2.597亿两。 甲午战争的巨额赔款也为日本转向建立“金本位制”提供了契机。 但日本并没有完全占领朝鲜，因为俄国人也借此机会进入朝鲜，由于日本的实力还不敌俄国，所以双方最终共同占领朝鲜。 直到10年后，在1904年爆发的日俄战争中，日本终于打败俄国，实现了对朝鲜的全面殖民。
甲午战争后，巨额战争赔款以及金本位制的建立，给了日本实行大规模财政扩张政策的基础。 这一时期，日本国内的铁路事业仍在如火如荼发展中，同时，几次对外战争的胜利，使得日本的海外市场逐渐扩大，而为了对外扩张贸易、提升运输能力，海上航运业也发展壮大起来。 日本的产业结构也由此前以纺织业为主的轻工业，开始向以造船业为基础的重工业和制造业转变。
此外，由于战争所需军费数目庞大，为了筹借军费，日本银行通过下调利率，扩大了货币供给量。 而利率降低后，企业融资成本降低，民间掀起了第二轮产业浪潮。 从明治维新到一战爆发前，日本的企业数量增长了整整3倍。 企业的股票价格也随之上升，随之而来的投资热情也高涨起来。
摘自《股市百年启示录》
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