公募、外资大举加仓的背后：复盘新兴产业的投资逻辑

纵观A股过往，有一个明显的特点：上半年确定的市场风格，下半年通常会继续演绎并强化。

回顾上半年行情，有很明显的结构性，硬科技等新兴成长方向表现如火如荼。展望下半年，宽基指数大涨的可能性不大，但也不要担心市场整体的系统性风险。

那么在逻辑上，无论是政策支持力度，还是中报业绩增速，都足以支撑新兴产业下半年的继续表现，值得逢低布局。

新兴产业走强的逻辑

为什么我多次提示新兴产业方向的机会呢？

从大的方面来说，《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》提出，要聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保等战略性新兴产业，并在低碳绿色经济发展、高端医药研发和医疗服务改革升级等方面提出了具体要求。

可见，新兴产业是政策长期支持的方向。最近教育、互联网等行业一系列的情况，想必大家对此的理解更深刻了。

其次，从大国博弈的角度而言，是一场持久战，科技创新、先进制造、内需消费是经济竞争的主要方向，是未来相当长时间的主题词。国产替代、消费升级，将会出现很大的市场扩容，业绩也会跟上来。所以，这并不是单纯的炒概念。

在这个长逻辑下，新兴产业不会是简单的一路上行，起步阶段免不了颠簸，但是从长期维度来看，基本面逻辑依然是长牛最强力的支撑。

业绩高增长+机构增加持仓

今年市场的最显著的变化，就是增量资金入场放缓，市场转为存量博弈，带来投资逻辑由“躺赢”走向“内卷”。

从企业上市目的地来看，创业板和科创板（“双创”）为优质高新技术企业和战略性新兴产业企业提供了成长空间，堪称硬科技牛股的集中营。事实上，近3个月以来，创业板指、科创板等新兴成长方向表现较好。

在存量博弈环境下，高增速成为制胜关键。以各板块归母净利润的增长率为例，科创板业绩增速始终保持正值，平均增速为 62.95%，远高于其他板块；创业板的业绩增速在2020年二季度快速复苏，同比增长34.51%，2021年一季度的业绩增速达到111.31%，仅次于科创板。

可以说，作为硬科技的摇篮、政策的重点支持方向，“双创”已经到了可以集中挖掘、关注的时候。

正因如此，“双创”也成为机构加仓重点。

北上资金被称为“聪明钱”，对这方面的反应是非常灵敏的。今年北向资金虽然一直在缓慢流入，但对行业的分化很严重，其中对白酒的流出创了记录，持续减持茅台、五粮液等；对新能源、电子等新兴行业则是一直加仓。

（科创创业50板块北向资金和融资余额持续增加，市场关注度高）

动态来看，北上资金持续加大对创业板的配置，年初至今创业板的市值占比已提升5.13个百分点，7月环比提升0.82个百分点；科创板的配置比例也呈现向上的趋势，7月环比提升0.19个百分点；主板配置比例环比下降1.01个百分点。

公募基金也是类似情况，科创板增配步伐明显提速。以重仓股口径统计，2021年二季度科创板持股规模环比大幅增长64.99%，升至1258.78亿元，基金的科创板话语权进一步增强。

从以上机构仓位变化可侧面看出，主流大资金正在往硬科技的方向去切换。

新的估值思维

有人会担心估值问题，但我觉得这并不是什么问题。新兴产业的高成长性、爆发性并不是线性的，所以不能用普通的PE来衡量是否高估。

传统板块上市条件中，对于企业盈利有较高要求，上市企业大多度过初创期，进入成长期和稳定期，而科创板企业很多仍然处于不稳定的初创期，如果实现“0到1”的突破，成长前景和空间巨大，因此从估值方法上，动态逻辑将比静态逻辑更具有合理性和发展性。

我认为，评估一家公司的投资价值高低，要看公司所在的行业是否够广阔，然后根据公司的核心竞争力，评估公司能在行业里面拿到多少市场份额，再去估算大概的市值空间作为参考。

比如，半导体设备可以用参考BB值（book-to-bill ratio，接单出货比）的PS估值方法；计算机、互联网：根据公司类别、商业模式、发展阶段综合选择方法；创新药：从传统PEG估值向pipeline估值转变。

在估算过程中，因为有各种主观的假设，客观世界也在不断变化，所以不同人的测算结果可能大不相同，但原则是一致的：要对企业和市场环境有前瞻性判断。

掘金双创50指数

目前中国的产业升级，一方面通过科技创新抢占前沿科技的制高点，另一方面，通过进口替代维持制造业的核心竞争力。此外老龄化之下，医疗保健行业亦是重中之重。

科创创业50指数的编制上，从成长属性较强的科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，旨在反映科创板和创业板中具有代表性的新兴产业上市公司证券的整体表现。

Wind数据显示，以2019年12月31日到2021年7月30日为样本期，科创创业50指数年化收益率为63.69%，跑赢创业板指、科创50、中证500和沪深300指数，历史业绩表现良好。

在投资新兴产业板块的时候，往往遇到一个难题：产业迭代变化太快了，技术路线、竞争格局瞬息万变，如果“单吊”某一只股票，风险还是很大的，更加考验个人的专业度和跟踪密切度，如果不是专业人士，往往容易“踩雷”。

因此，对于普通人，我比较推荐中证科创创业50指数。

由于“科技基因”纯正，科创创业50指数一经发布就受到市场各方高度关注。天弘中证科创创业50指数基金，是全市场首批场外科创创业50指数基金。

对于普通投资者而言，该基金为无法达到科创板或创业板投资准入门槛的投资者，提供了投资这两大板块核心龙头的优质途径。

很多基金投资者，并不习惯场内用证券账户买卖，或者并未开证券账户，而是习惯通过支付宝、天天基金等渠道购买，那也没问题，天弘中证科创创业50正好是目前规模最大、用户数最多的场外双创50指数基金。

从过往数据来看，该基金是支付宝人气王，43万人已上车，首发限额30亿却因火爆不得不按比例配售。目前，该基金是首只打开申购的场外科创创业50指数基金，如果看好该指数的话，该基金无疑是很棒的选择，而且是买后不用等待封闭期和建仓期，即刻享受收益。

新兴产业相较于传统行业，更迭较快，风险较高。在此背景下，指数投资可以最大化分散资金，对冲非系统性风险。众所周知，天弘旗下的指数基金一直很有口碑，在流动性管理和用户结构方面均具有优势。

鉴于更多人对新兴产业的了解没有那么深入，研究难度尤其大，我还是建议大家配置集合了科技领域核心龙头公司的科创创业50指数基金，通过指数基金的方式搭上高成长行业的快车，不失为一种很有效的方法。

风险提示：指数基金存在跟踪误差。购买前请仔细阅读基金合同等法律文件。本基金可以投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。市场有风险，投资需谨慎。

个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。