康泰生物拟募资20亿生产新冠疫苗 上市三年营收翻倍销售费占39%

长江商报消息 ●长江商报记者 曹雪娇

随着研发试验工作接近尾声，康泰生物（300601.SZ）将新冠灭活疫苗的生产事项提上日程。

8月1日盘后，康泰生物发布公告显示，公司拟向不特定对象发行可转债2000万张，初始转股价格为145.63元/股，募资不超过20亿元，全部投入新冠灭活疫苗、腺病毒载体新冠疫苗等新冠疫苗生产相关项目。

据了解，康泰生物的新冠灭活疫苗研发工作启动于去年2月，目前，公司生产的新冠灭活疫苗已经在海外多个国家进入Ⅲ期临床实验阶段。因此，康泰生物表示，本次募投项目生产的疫苗，有望在今年年内面市。

值得一提的是，作为深耕人用疫苗行业近30年的老牌企业，康泰生物自2017年上市后业绩增长速度较快。截至2020年，公司的净利润为6.79亿元，同比增长18.22%，较2017年同期净利润2.15亿元增长超两倍。

募投项目新冠疫苗将于年内上市

据公开资料，康泰生物成立于1992年，2017年在创业板上市。

成立后，康泰生物以乙肝疫苗为起点，不断拓展其他的人用疫苗产品线。截至目前，康泰生物已上市销售的产品涵盖无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)等。

2020年2月，泰康生物启动新冠灭活疫苗研发工作；同年8月，泰康生物与英国阿斯利康签署合作协议，引进腺病毒载体新冠疫苗在国内进行临床开发、产业化；去年9月，康泰生物新冠灭活疫苗获得药物临床试验批件。目前，康泰生物所生产的新冠灭活疫苗已经在马来西亚、哥伦比亚、巴基斯坦等国家开展多中心Ⅲ期临床实验。

根据可转债申请上市公告，扣非除发行费用后，本次募资将全部投入百旺信应急工程建设项目、腺病毒载体新冠疫苗车间项目，两个项目均用于生产新冠疫苗，拟分别投入募集资金13.57亿元和6.43亿元。投产后，募投项目的设计产能合计为4亿剂/年。

此外，康泰生物还表示，本次募投项目所生产的新冠疫苗，预计今年年内实现上市。

上市四年净利润增长两倍

具体来看，康泰生物的疫苗产品主要分为免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗。即按照政府规定接种的疫苗与居民自愿接种的其他疫苗。近几年，由于非免疫规划疫苗收入快速增长，康泰生物上市后的业绩增长较为迅速。

数据显示，2017年-2020年，公司的非免疫规划疫苗产品收入从10.34亿元增长至22.30亿元，累计增长115.67%，在总营收中的占比也由89.04%提升至95.03%。同期，康泰生物的免疫规划苗的收入从1.25亿元增长至2.88亿元，累计增幅为130.4%。

且非免疫规划疫苗的盈利能力更强，上市后毛利率一直稳定在90%以上。截至2020年，康泰生物非免疫规划苗的毛利率为90.41%，同比下降3.29个百分点；同期，免疫规划疫苗的毛利率为56.87%，同比提升5.99个百分点。

在此影响下，2017年-2020年，康泰生物的营业收入分别为11.61亿元、20.17亿元、19.43亿元和22.61亿元，同比分别增长110.38%、73.69%、-3.65%、16.36%；净利润分别为2.15亿元、4.36亿元、5.75亿元和6.79亿元，同比分别增长149.04%、102.92%、31.86和18.22%。

不过，与行业多数公司相似，在业绩大增的同时，康泰生物也难逃销售费用的快速增长。2017年和2018年，公司销售费用分别为6.15亿元、10.05亿元，同比分别增长180.07%、63.36%。

对此，康泰生物曾在财报中指出，销售费用的增长主要受销售服务费、会议费、运输费用以及增加股权激励摊销影响所致。

2019年后，公司的销售费用增长速度放慢，但营收占比仍然超过研发费用。2019年-2020年，公司销售费用分别为7.85亿元和8.78亿元，营收中占比分别为40.37%和38.85%。同期研发费用分别为1.98亿元和2.67亿元，营收占比分别为10.20%和11.81%。