手握168亿现金紫金矿业欲布局锂矿，全球核心资源已瓜分完毕，有色一哥如何破局落子

一种激进的观点认为，在碳达峰和汽车电动化大趋势下，锂资源的战略地位相当于“白色石油”。

想要加入这个圈子的玩家，也是越来越多，甚至是国内有色行业“一哥”的紫金矿业也难抑“抢矿”的冲动。

紫金矿业董事长陈景河8月2日接受财新专访时称，“公司将开拓布局锂资源，未来计划收购一些项目与矿山资产，并打通从上游到材料的全产业链。”当日，紫金矿业股价大涨5.46%。

不过，旋即公司便迅速公告，“有关锂等新能源矿种的布局是基于公司战略上的初步规划，没有具体的时间进度表和具体项目安排。截至目前，公司没有筹划任何具体项目……”，8月3日，股价再次转跌。

收购春心萌动，虽尚未实施，但从侧面说明了当前锂矿类资产的火爆，就连有色一哥紫金矿业也不能超然置身事外了。

仅以二级市场走势为例，截至8月2日，锂矿、盐湖提锂板块年内平均涨幅便分别达到了153%和149%，远远超出了同期钴矿、动力电池及整车制造等新能源汽车细分板块。

反观紫金矿业，得益于近两年金、铜价格的上涨，手头十分宽裕。截至今年6月末，公司现金及现金等价物余额高达168.27亿元，较上年同期增加近77亿元，“消费”冲动随之增加。

不过，即便未来紫金矿业将“想法”付之于行动，也面临着不小的挑战。

南美“锂三角”、西澳矿山被美国雅宝和国内“锂业双雄”占据，国内青海盐湖、川西锂矿又云集了大量的地方国企、央企和上市公司，利益格局已经十分固定。

尤其是在景气度仍然不断上升的现状下，又有哪家公司会轻易出手锂矿资产？

头部锂矿大局已定

世界上的锂资源分布，不平衡。

据美国地质调查局和国金证券数据，全球锂资源主要存在形式为盐湖、矿石锂和黏土锂，其中盐湖锂资源占比58%，锂精矿占比26%。

就盐湖资源来看，主要分布在南美智利、阿根廷和玻利维亚，锂精矿则以澳大利亚为主，为全球最大的锂精矿出口国。

但是，上述优质资源早已分配完毕，并形成了难以打破的“联姻”格局。

先说盐湖，目前开采的以智利、阿根廷为主，被称为“天空之境”的世界第一大盐湖乌尤尼因玻利维亚政局、环保等因素，尚未大规模开发，产能十分有限。

排名第二的是智利阿塔卡玛盐湖，由智利化工矿业公司（天齐锂业参股）和美国雅宝共同开发，同时雅宝还拥有智利的Atacama盐湖16700公顷的开发权。

阿根廷的主要盐湖，则主要由阿根廷Minera Exar公司、澳大利亚锂矿商Orocobre 、赣锋锂业三家拥有，赣锋锂业持有Mariana盐湖88.75%的权益和Minera Exar公司51%的股权。

再说澳洲矿山，西澳储量最大、品位最高、成本最低的格林布什矿，为天齐锂业、雅宝公司所有。

排名第二的Mt Marion，赣锋锂业持股50%并拥有该矿包销权。其他产能达到20万吨左右的主要矿山，则主要由澳洲Pilbara、Altura和Galaxy等公司所有。

如此看来已经十分清晰，即主要盐湖、矿山资源多集中在锂盐企业美国雅宝和国内“锂业双雄”手中。

这其中，又涉及一定的共同投资和持股关系，如排名首位的阿塔卡玛盐湖和格林布什锂矿，都有天齐锂业和雅宝的身影。

就国内资源来看，中国总储量约占全球的6%，但是资源开发权多集中在“圈内玩家”和地方国企、央企手中。

青海盐湖，开发企业便包括了青海国资下属的盐湖股份，以及央企中信、五矿旗下公司；川西锂矿，则云集了当地国企四川能投，以及雅化股份、融捷股份等多家上市公司。

需要指出的是，新能源汽车需求暴增的背景下，开发难度小、经济价值大的锂矿已经加快建设，尽力释放产能，其他未形成产能很多是受到一定客观因素限制，比如多年未见成果的川西锂矿。

上述背景下，即便紫金矿业未来采取实质性收购，亦很难获得排名靠前的优质的锂矿资源，毕竟包括雅宝、天齐锂业和赣锋锂业在内的主要玩家，其本身是锂矿下游的碳酸锂、氢氧化锂的生产商，本身是存在保证原料供应诉求的。

此外，上述核心矿产的布局也非一蹴而就，期间承担了巨大风险，如天齐锂业对SQM公司的股权收购一度使公司陷入流动性危机，费力攒下的优质资产又怎会轻易出手？

紫金矿业收购破局猜想

对于收购锂矿的计划，陈景河给出的解释为，“现在能源结构正在发生变化，以新能源汽车为代表的新一轮电气化正在如火如荼地进行，且速度极快。”

传统矿产巨头向新能源上游矿产转型，并非孤例。

澳洲铁矿石巨头的力拓公司，近期也宣布斥资24亿美元开发塞尔维亚Jadar硼酸锂项目，主要生产电池级碳酸锂及硼酸盐，后者可以用于生产太阳能板和风电机组。

而就项目周期来看，该项目计划2026年实现规模投产，并在2029年达到最大产能。显然，矿产巨头们看重的是更为长远的能源变革。

而与力拓受益于铁矿石上涨一样，在近两年的有色金属的系统性上涨行情中，紫金矿业手中也积累了大量的资金。

紫金矿业半年报数据显示，截至6月末，代表着短期可动用的“现金及现金等价物余额”达168.27亿元，2020年同期这一数字尚不过91.39亿元。

一年时间过后，紫金矿业现金类资产增加了近77亿元。手握重金，紫金矿业跟随行业趋势投资新能源上游矿产也就变得十分顺理成章。

即便拿出100亿元，亦足以收购一些相对优质的矿山资产。

只是，从收购时机的选择上看，紫金矿业毫无疑问是慢了不止一拍，现在已经不是2019年锂价低迷，西澳矿山停产、破产频现的阶段了。

在上述头部锂资源供给格局相对固定的背景下，紫金矿业将很难拿下前述盐湖、锂辉石矿山的“核心资产”，而且在当前市场环境下，锂、钴等新能源类矿产的溢价，必定不低。

一种方式，是公司采取直接收购的方式，可供选择的方向包括了加拿大、非洲部分国家相对优质的锂矿资产。

其中，加拿大Whabouchi、JamesBay两大锂矿品位达1.4%，储量均超过百万吨碳酸锂当量，单论品位、储量，优于国内的李家沟和甲基卡两大锂辉石矿山。

非洲地区，则包括了刚果民主共和国的Manono、津巴布韦的Arcadia和马里的Goulamina供选择，其中前两家公司分属澳洲Prospect Resources公司和AVZ矿业，并已与赣锋锂业、中矿资源等多家国内上市公司签订长期承购协议。

反观紫金矿业，此前也已在上述国家进行了资产布局，比如刚果金的卡莫阿-卡库拉铜矿等。

以此为铺垫，后续从当地收购锂矿类资产，或许更易于实现。

另一种方式，则是通过参股的形式直接入股掌握“核心资源”的锂业巨头，只是考虑到几家头部企业的资金情况，以及紫金矿业此前的收购风格来看，这种可能性不大。

当然，未来紫金矿业也可能会以一种出乎意料的方式下场参战，至于最终会选择哪家矿山，仍是未知。

或许，陈景河在给出“收购锂矿”的答复时，他自己心里已经有了潜在的收购目标……

（作者：董鹏 编辑：朱益民）