悬崖上的恒大

（来源：网络）

伯虎点睛：替许家印着急。

在讨债这件事上，银行从来是走在前面的。

7月19日，一则民事裁定书传出：广发银行股份有限公司宜兴支行申请冻结恒大地产银行存款13201万元或查封、扣押其他等值的财产。

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尽管恒大集团赶紧发布公告，说这1.32亿贷款都还没到期呢，诉讼保全可太不厚道了。

可这也难以抵挡资本市场不安情绪蔓延。

“恒大系”股票应声而跌——19日午后，截至撰稿前，中国恒大跌超16%，恒大汽车跌近15%，恒腾网络跌超12%，恒大物业跌近10%。

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这波银行催还贷款金额虽不大，但却预示着，恒大集团资金流动性紧张已不是传闻那么简单——从曾经的利息高企，到现在的借不到钱，股债双杀，恒大集团已摇摇欲坠。

风雨欲来

这不是单一事件，多米诺骨牌正在急剧坍塌。

先是债务违约不断。

6月29日，合作十余年的上游供应商三棵树涂料公司发布了一则公告，称中国恒大逾期票据金额5137.06万。公告一出，恒大赶紧回应称兑付了。这成了有名的“公告催款”事件。

三棵树起码还有个地方可以发公告，但中小供应商就没这么走运了，只好挤到媒体的公众号文章下面去排队。

（截自某地产号留言）

6月以来，恒大下游供应商的商业承兑汇票出现逾期，并有几张逾期未付的商票截图流传于网络，事件涉及恒大旗下宁波、南阳、阳江等多个城市的项目公司，金额少则数万元，多则百万、千万元，个别商票贴息甚至超过30%。也就是说，商票如果卖出，100万只能卖到70万左右。

这些商票，简单理解，都属于应付款。去年恒大的该项数据为466亿，而到今年骤增16倍，变成了7400亿，隐藏着巨大的兑付风险。

也就在6月，国际三大评级机构中的惠誉和穆迪都陆续下调了恒大评级。

欠供应商的钱是一部分。更大的原因在于贷不到款，融不到资，资金源头被掐断。

房地产本来就是资金密集行业。一直以来，恒大的资金成本都比较高。央企或国企房企可以用3-5个点利息借到钱，可是恒大却要付出10个点以上才能从市场上找到钱。

据恒大2020年度财报，截止到2020年底，其有息总负债为7165.32亿元，其中境外债务为1789.74亿元。2021年恒大通过“七折卖房”销售回款3211.9亿抹平了一部分负债。

被恒大拖累的不只是供应商和银行，还有许家印的“好兄弟”——张近东。

近期，苏宁易购因千亿负债卖身国资，有人认为，是张近东向恒大投资的200亿可转债，救了恒大，却压垮了苏宁。

地方政府或许也在排雷。

就在7月19日，湖南省邵阳市住建局通知：即日起至10月13日，暂停恒大未来城项目和恒大华府项目的预售许可、暂停网签备案、暂停预售资金拨款。因两项目监管金额与实际销售金额不符，存在帐外收存和使用挪用、预售资金的行为，蓄意逃避监管。

现在的恒大，可以说是四面楚歌。

“多元化”的魔咒

这一切的因，是从什么时候种下的？

2010年，以地产发家，恒大势头凶猛，许家印登顶地产首富，之后便开始布局新的业务。

伯虎财经将其多元化业务通通捋一遍之后发现，真是一言难尽，一地鸡毛。

先是注资10亿成立恒大文化，一度学习万达影院布局全国，但营收一直低迷，单店票房250万，不及业内平均水平一半。

恒大文化板块的结局当然是被卖掉。

据伯虎财经了解，6月25日，天眼查数据显示，恒大文化产业集团有限公司股权发生变更，变更前，由广州市瑞恺投资有限公司持股98%，广州市天淼有限公司持股2%，（这2家公司均由恒大集团有限公司100%持股）。变更后，公司由段胜利持股98%，杨超持股2%。

（图源：天眼查）

另一个挫败的板块是文旅。

原本，恒大旅游集团旗下有恒大水世界和恒大童世界两大核心产业。但现在在恒大集团官网上，恒大童世界业务板块，水世界不见踪影，仅描述称童世界已经布局15个城市，2022年起陆续开业。

就这样，许家印还给童世界排了一个上市时间：初拟为明年6月。

业务做得都不怎么样，但上市圈钱，才是许家印布局多元化的源动力。

目前，许家印掌管的这个恒大集团，旗下拥有恒大地产、恒大新能源汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉等八大产业。

八大业务中的前四大，恒大地产、恒大汽车、恒大物业、恒腾网络都已经在港股上市。房车宝集团最快也将在今年年底启动上市。

上市的这一波中，恒大地产负债累累，恒大汽车一辆车都没产出，而物业和流媒体，看起来也就是一个个融资的故事。

至于恒大冰泉，最初三年亏损40亿，2016年18亿低价卖出，今年3月又重新买入包装准备上市IPO，在新消费品牌崛起的当下，很难再有机会了。

恒大的教训

企业暴雷往往都是从小的债务违约开始，然后产生连锁反应，违约导致金融机构挤兑、股债双杀，现金流断流，最后是企业出售资产、裁员。

现金流的危机是悬在恒大头上的一把剑。

2021年以来，许家印一直高呼，“高增长、控规模、降负债”。目前总计负债16151亿元对于任何一个企业来说都是一个天文数字，到2022年负债率降低到70%的目标或许不难完成。

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可是，现在的恒大，已经成了银行、金融机构避之不及的对象，想要依靠新债滚旧账，来实现资金周转，变得异常艰难。

7月13日，万科、金茂打算收购恒大资产包的传闻日嚣尘上。尽管恒大已经辟谣，但是显然，出售业务，来盘活流动性，已经迫在眉睫。

比起整船覆灭，断臂求生可能是最好的选择。

重蹈贾跃亭覆辙的许家印，还能有别的办法吗？

参考消息：

1.搜狐网：为了恒大冰泉他砸下60亿，结果18亿打折卖掉，如今却又再收购回来

2.舒莫财经：恒大的多元化转型，从影院到造车，布局如何？

3.中国品牌：恒大还能撑吗？