永辉暴跌99%背后：哭泣的马化腾，微笑的王兴

“这世界上，没有巨头是能够永远不败的。”

来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者 | 刘晓月

近日，永辉超市董秘辞职的人事变动引起了社会的广泛关注。公告显示，董事会于近日收到董事会秘书张经仪先生提交的辞职申请，申请辞去董事会秘书职务。辞职申请自送达董事会之日起生效。张经仪在辞去董事会秘书职务后不再担任公司任何职务。

与此同时，张经仪一条颇有深意的朋友圈在网上疯传，在永辉工作了整整12年的他感慨道——

“我们也许透过浮云看见了远方更高的山峰，因为我们正在下山，恢复体能、更新装备、重整后勤。但我不能和永辉人继续攀登远处那座山峰了。”

一

永辉大撤退：千亿巨头的陨落

这背后，反映的是巨头永辉日落西山的辛酸与无奈。回想当年，2010年底永辉在A股上市，彼时的永辉还是A股为数不多的大牛股，市值超过千亿，现如今股价却是一路暴跌，如今市值仅有440亿，还不及当年一半。

与腰斩式股价相对应的是断崖式下滑的业绩。2021年第一季度报告显示，永辉超市实现营收263.34亿元，同比下降9.99%；归属净利润2332万元，同比大跌98.51%。

要知道，2020年第一季度，永辉超市实现归属净利润15.68亿元，今年一季度净利还不及去年同期的一个零头，就算是在11年前的2010年，其一个季度的净利也超过了9000万。

值得注意的是，永辉出现的问题不仅影响到了自身，还拖累了刘强东和马化腾。

想当年，永辉势头正盛，被视作是新零售的标杆，赢得了腾讯、京东的资本青睐。2016年8月，刘强东旗下两家公司京东邦能与江苏圆周以每股4.425元的定增价，分别认购了永辉4.785亿股，合计9.57亿股，总花费42.35亿元，占永辉总股本的10%。

一年之后的2017年12月，腾讯方面也入股了永辉，永辉实际控制人张轩松、张轩宁与林芝腾讯签署股份转让协议，二人以8.81元每股的价格分别向林芝腾讯转让23058万股和24793万股公司股份，合计转让了4.785亿股，占总股本的5%，而腾讯这次入股永辉花费近42亿元。

2018年之前，京东方面持有永辉9.57亿股，成本价为4.425元；腾讯方面持股4.785亿股，每股成本8.81元，比京东高了一倍。

而在腾讯入股永辉后，京东从2018年第二季度就开始加仓。最新的持仓是京东邦能持股达到7.36亿股，加仓了2.575亿股，据悉，这些新增股大概是在2020年一季度完成增持，粗略计算成本价应在8元以上，而江苏圆周和林芝腾讯仍然持股4.785亿股未变。也就是说，京东这波加仓直接将每股成本拉高了近20%。

如今的永辉股价已经跌破5元，早已不复当年大牛股的风光，而就投资角度来看，即使算上永辉超市后续分红、降低成本的情况，京东、腾讯也做了笔赔本的买卖。

那么，我们不禁就要问了，从大起到大落，永辉都经历了什么？

二

“新物种”，怎么就变成了“新陷阱”？

永，长久，久远；辉，光也，辉煌之意。永辉二字，寄托了创始人对这份事业永远辉煌的期待。

永辉创始人是张轩松和张轩宁两兄弟，1995年开始做超市，3年后开出第一家永辉。2004年，永辉超市门店总数达50家，营业额攀升至20亿元。到了2010年，公司已经成为深交所上市公司，拥有门店156家，总经营面积105万平方米。

永辉成功的主要原因在于，牢牢把握住了“生鲜”这张王牌。生鲜是当时大卖场的薄弱地带，于是，永辉从原本的农改超定位迭代为生鲜超市，将传统农贸市场直接装到了超市里面。生鲜自此成为永辉的品牌标签，成为了时代的领头羊，还获得了“永辉模式”的封号。，

然而，随着互联网的兴起，电商对传统大卖场形成了摧枯拉朽般的冲击。永辉超市也面临了前所未有的挑战，为了不输给时代，永辉进行了种种转型创新。

在这之中，张轩松主导的永辉云创被看成是永辉超市谋求线上增长的重要载体，旗下的超级物种更是备受资本与市场看好的明星项目。

超级物种是一种全新的零售业态，属于超市＋餐厅的融合，线下门店集销售、餐饮、仓储于一体，并自配物流系统，直接对标阿里系的盒马鲜生，这也是吸引腾讯投资的最大亮点之一。

然而令人没想到的是，这个被寄予厚望的零售界“新物种”，却成了永辉的“新陷阱”。实际上，自2015年正式成立后，永辉云创一直处于亏损状态，4年间累计亏损26.46亿元。如果算上2020年前5月的实际亏损，云创的亏损额高达30.72亿元。

那么，这个“超级物种”究竟是栽在了哪里呢？

原因大概有三：一是行业竞争激烈。在超级物种的对面，站着盒马鲜生、苏宁苏鲜生、京东7FRESH、美团小象生鲜等多个竞争对手，巨头厮杀、补贴四起，在疯狂价格战中，超级物种并无明显优势。

二是发展不清。就定位而言，超级物种处在一种十分尴尬的状态，瞄准中高端消费人群。因此选址多开在写字楼和高端商场附近，产品包装设计也十分精美，但这部分消费人群却尚未激活，很快便暴露出坪效、租售比不高等问题。

但是，超级物种依旧在没看到清晰盈利模式的情况下仓皇扩张，成本剧增、资金断裂、亏损加剧，最后只能用关店的方式交一笔又一笔学费。

三是兄弟分歧。在经历前几年的携手奋斗之后，兄弟二人的理念差距变得越来越大，张轩宁看好线上新零售业务，即自己牵头创办的永辉云创，而张轩松看好线下传统连锁超市，即永辉云超。

尤其是随着超级物种的亏损加剧，兄弟两人之间产生的冲突也越来越大，进而升级为永辉的发展方向和人事冲突。张轩松甚至也公开承认与张轩宁存在分歧。

张氏兄弟的冲突反过来也影响了永辉的发展，管理层的失和让超级物种始终处于一个极其割裂的状态，既想做餐饮又想做零售，既想做线上又想顾及好线下，这种“既要......又要.......”的结果就是，最后什么都没做好。

经历了四年多的发展，超级物种经历了一炮而红、快速扩张的高光，最后却走向了业绩下滑、收缩关店的末路，随着张氏兄弟的关系一路向下，永辉超市也一起走向了下坡路。

三

是攻城略地，还是蒙眼狂奔？

从2017年底开始，永辉开始高歌猛进、迅猛扩张。仅2018年，永辉增开门店就达到1275家，笑傲全行业。2019年，永辉更是以平均两天开一家的速度狂奔。即使是在疫情冲击之下的2020，永辉仍然在加速扩张。

但无论为人还是经商，都要懂得“量力而为”。

永辉的扩张是在资金不足、人事冲突等种种压力下负重前行，导致其发展质量跟不上速度、资金链极度紧绷，使得永辉会员店、永辉生活和永辉mini等均陷入了尝试开店、快速扩张、资金困难后立刻关店止损的恶性循环。

更重要的是，尤其是供应链跟不上开店的速度，优势变成短板，从而影响了食品安全、产品质量等重要环节，犯了行业大忌。

近几年，北京、上海、河南江苏等多地市场监管局连续通报永辉售卖产品不合格，连续爆出来的食品质量和安全问题，让永辉多次登上地方黑榜，信誉受到极大损害。

比如今年，永辉就曾引发舆论的轩然大波。据人民网报道，福建省市场监督管理局发布的食品安全监督抽检信息公告显示，今年一季度，永辉超市在福州、莆田、龙岩等多地多家门店共有15批次食品抽检不合格。

但最让广大网友感到愤怒的是，永辉不仅犯了错，还没有知错就改的态度。本应该诚恳道歉，认真整改，把食品质量提上来，争取得到广大消费者的二次信任，但永辉超市却在明明白白地甩锅。

永辉超市董秘张经仪辩解道：“永辉超市每天自测量达3000多批次，一个季度90天、基本上近30万次的检测中，出现15批次的不合格，你说多不多？当然我们自己也有问题，自测的3000多批不可能把所有的商品都检测到。”

有网友顺着董秘的意思讽刺道，“理直气壮，我们上万批产品就这15批次不合格全被你们抽到了，是不是有人故意搞我们？”

食品安全是底线问题，曾经靠新鲜食材打天下的永辉超市，如今竟然栽倒在食品安全问题上，这真是莫大的讽刺，这不得不让广大消费者失望透顶。

看似是为了促进企业发展、扩大商业版图的行为，最后却异变为拖垮企业、失去民心的蒙眼狂奔，永辉必须好好反思才是。

四

社区团购，最后一根稻草

2020年崛起的社区团购，更是对于永辉超市的致命打击。这直接动摇了它的发展立业之基——生鲜。

互联网加持、巨头们主导下的社区团购，做起生鲜来有太多优势了。首先，社区团购的实现成本相比较低，它是发动便利店店主或者宝妈作为团长，前端固定资产投入较少，模式较轻，引流成本更低；且“门店+自提”的方式，则能够降低“到家”的配送成本。

其次，社区团购主打性价比路线，直击用户痛点，它是采用预售模式、“以销定采”，并借助互联网平台对C2M的精准预测，能够提供极具性价比的产品，再加上巨头们的补贴，9毛9甚至都能买到15个鸡蛋。

此外，多则几千少则几百几十的SKU，线上接单线下即时配送对配送能力的要求极高，这无疑是美团等的最擅长之处。

但对待社区团购的热潮，永辉的应对之策是——“没有必要跟风，先练内功，降本增效，加速行业洗牌。”

但视而不见的结果就是，永辉2020年后的业绩大滑坡。除了前文所述暴跌99%的业绩之外，永辉超市发布2021年一季度报告中也提到，2结合2020年下半年及2021年一季度公司实际业绩表现，以及市场上社区团购业务烧钱对公司业务的短期影响，公司预计2021年上半年营收增速与上年同期相比可能出现一定幅度的下滑。

对此，永辉董事长张轩松也在财报会议上进行了反思，“我们非常抱歉，永辉在管理上没有做好。2020年后期，包括2021年第一季度，受制于后疫情时代的大环境变化，我们在应对，措施，举措上都存在不足。”

五

结语

马化腾曾经提到过：“巨人稍微没跟上形势，就可能倒下。巨人倒下时，体温还是暖的。”

用这句话来形容永辉再适合不过，从行业的引领者变成落后者，它也曾试图跟上形势，不惜采取激进策略。但终是没有看对方向、找对节奏，曾经跑赢了所有对手，最后却终于输给了时代。