2021A股IPO半年报：130家企业撤回申请，环保能源行业崛起

时代商学院研究员 陈丽娜

经历了跌宕起伏的2020年，随着疫情逐渐得到控制以及消费水平的复苏，2021年上半年A股市场IPO的情况如何？

2021年上半年，全球IPO市场较为活跃。据Wind数据，全球IPO数量为1047家，同比增长134%；募集资金总额达2100亿美元，较去年同期大幅增长196%（未将SPAC纳入统计）；信息技术、媒体及电信业继续成为推动全球IPO市场的主力。其中，中国的A股市场合计有245家公司过会，接近全球IPO企业的四分之一，比去年同期增长108%。245家公司合计募资2109.5亿元，比2020年上半年同期增长51%，创下近十年来（上半年）募资金额的新高。

2021年4月,共有55家公司完成IPO上市，为上半年单月最高纪录。与此同时，2021年上半年有10家拟上市公司在IPO过程中，折戟被否，被否数量已经超过2020年全年（被否9家），排除取消审核企业，过会率约为94.42%。

在上半年的IPO情况中，国内A股市场还有哪些亮眼的数据？各大省市的IPO情况如何？哪些行业在崛起？被否企业的原因有哪些？时代商学院将通过数据悉数解析。

01

A股IPO活跃依旧，科创板、创业板成生力军

从融资金额来看，上海证券交易所正式超越伦敦证券交易所，成为全球IPO融资金额排名第四的交易所。从各板块的IPO数量对比来看，2021年上半年国内A股IPO以数量领跑的是科创板，融资86家，募集资金金额708.27亿元，平均募集资金金额8.24亿元。其次，创业板以85家排名第二，上证主板和深证主板分别以54家和20家位列第三、第四。

从各板块的融资金额对比看，2021年上半年国内A股IPO市场融资金额最多的是上交所主板，募集资金金额741.01亿元，虽然其融资数量只有54家，平均募集资金金额13.72亿元。其次，上海科创板的融资额居第二，为708亿元；深圳创业板的融资额为527亿，位列第三，科创板和创业板成为上市生力军。

作为先行者，科创板自2019年3月落地以来，在IPO领域起到引领和借鉴的作用。在2021年上半年科创板的86家IPO企业中，属于新一代信息技术产业的企业共有27家，占比达31.40%；属于生物医药产业的企业共有24家，占比27.91%；属于高端装备制造产业的企业13家，占比15.12%；属于节能环保产业的企业10家，占比11.63%。

从新上市企业的平均市盈率（TTM）来看，2021年上半年科创板新增上市企业的平均市盈率为68倍。其中，新上市公司按行业统计平均市盈率，数字创意产业平均市盈率（TTM）最高，为128倍，高于新能源汽车产业平均市盈率（TTM）110倍，2021年上半年科创板的新增上市公司行业平均市盈率高于科创板平均市盈率（TTM）的产业有：数字创业产业、新材料产业、生物产业。

总体来看，2021年的A股市场都较2020年上半年更为活跃，科创板和创业板新股发行的速度也在稳步上升，这背后正是新《证券法》实施、创业板注册制改革所带来的成果。显而易见，A股IPO的速度正日益加快，IPO提速也将加快直接融资，为我国中小企业解决融资难、融资贵等问题。据wind数据统计，2021年上半年注册制IPO的数量和融资额已经超过核准制，注册制IPO的数量和融资额占比分别为70%和59%。

德勤中国近日发布对2021年中国内地股市的中期表现及前景展望分析，该报告称，预计截至2021年年底，随着后续大部分新股将会来自科创板和创业板，预计中国A股上市公司在四个上市板块的数量分布将会更见平均。截至2021年底，德勤中国预计科创板将会有180至210只新股上市，融资额约1300至1700亿元人民币，预计创业板将会有180至210只新股上市，融资额约1100至1400亿元人民币，预计上海和深圳主板可能会有150至180只新股上市，融资额约1600至2000亿元人民币。

02

粤、苏、浙包揽前三，山东稳健提速

上市公司是企业中的佼佼者，亦是经济发展的领头羊，上市公司群体亦是考察一个地方经济实力、活力与潜力的核心组成，而IPO数量则是衡量一个地方经济发展趋势的重要指标。

根据毕马威发布的数据，广东、北京、浙江、上海、江苏在2021年上半年的IPO募资总额排名中位列前五，分别为370.42亿元、329.54亿元、293.93亿元、293.02亿元、199.21亿元。上述5个省份的募资总额合计达1486.13亿元，占A股今年上半年IPO募资总额的70.45%。不难发现，江苏、浙江、广东、北京、上海作为A股IPO最为活跃的地区，亦是沿海地区中经济发展较快的地区。2021年上半年新增上市公司的数量分布也主要集中在广东省、江苏省、浙江省、上海、北京、山东省等6个省份。

从上市辅导企业数量按注册地统计的结果显示，截至2021年前半年，江苏省、广东省、浙江省分别有291家、273家、262家拟上市辅导企业，排名前三，紧随其后的是北京市203家、上海市195家、山东省104家，以上也是上市辅导公司数量破百的六个省市，珠三角与长三角的IPO数量占据绝大部分比重，相比之下西部地区的表现乏善可陈。上半年，云南、吉林、江西、内蒙古、黑龙江、新疆仅有一家上会企业，河北、重庆、海南、宁夏、山西、甘肃、青海、广西无上会企业。此外，百济神州是唯一一家注册地在境外的上会公司。

2021年各省市新增上市公司数量统计显示，广东省新增上市公司共48家，位列全国第一，值得一提的是，广东上半年对应的IPO募资金额已超过重庆、四川、福建、安徽、天津等14个省市的合计募资额，其募资额达370.42亿元，位列全国第一。其次，江苏省、浙江省2021年上半年新增上市公司均为42家，并列全国第二。

细分至地级市（区），2021年上半年，广东省深圳市、江苏省苏州市、浙江省杭州市分别有23家、18家、15家公司成功完成IPO，排名前三；北京市通州区、广东省深圳市、上海市金山区的IPO融资额分别为245.18亿元、138.18亿元、103.86亿元，IPO融资额排名前三。值得注意的是，科创板上半年的IPO数量、IPO融资额在地域上的分布特征与上述趋势基本一致。

同样值得注意的是，2021年上半年，山东省以16家的A股IPO数量位列第六，仅比第五名的北京市少一家。早在2020年全年，山东以153.99亿元的融资额位居第六，以17家的IPO数量位居第七。2021年上半年，山东省的IPO数量已接近2020年全年，山东省的资本板块正在迅速扩围。从产业角度看，2021年上半年，山东省的A股新上市企业中，分布在传统制造业、化学化工行业居多，新兴技术产业相对较少。不过，放眼全国资本市场，山东整体的上市公司数量少、市值低等短板仍亟待补齐。

03

制造业数量称霸，环保行业崛起

毕马威报告显示，2021年上半年的新增上市公司按行业分布，排名前十的行业分别为计算机通信和其它电子设备制造业、专用设备制造业、电气机械和器材制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业、通用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、金属制品业、汽车制造业、橡胶和塑料制品业。

上述行业的新增上市公司数量分别为30家、27家、17家、13家、13家、12家、11家、10家、10家、9家。不难看出，上半年新增上市公司数量排名中前三均为制造业，制造业仍然是IPO上市的核心产业，地位无可撼动。除制造业外，医药、能源、环保等涉及健康、可持续发展相关的行业，其IPO表现亦同样可观。在疫情的全面封锁下，信息技术行业也呈现出惊人的爆发力，或许线上办公的兴起，极大的推动了这个行业的发展。

时代商学院梳理相关数据发现，2021年上半年我国A股IPO除聚焦制造业、医药等行业外，碳中和等新兴领域相关的企业也在逐步成长。2020年9月22日，中国首次提出碳中和时间表，正式将碳中和作为国家发展的基本框架。在A股市场，碳中和相关的ESG（环境、社会和治理）领域内的IPO公司数量增长显著，2020年全年共有25家环保、能源相关公司上市，占全年IPO数量的6%。2021年上半年，A股总计有21家环保、能源相关的新增上市公司，占A股IPO公司总数量的9%。

普华永道分析称，碳中和或将成为推动我国经济未来40年可持续发展的重要驱动力，预计其对年均GDP的增长贡献将超过2%；为实现碳中和目标，我国能源系统将需要超过120万亿元投资，并带动相关领域投资高达400万亿元。在碳中和相关的行业，更多长线资金正在介入。

从募集资金金额按区间分段统计IPO公司数量看，2021年上半年总计245家完成IPO的上市公司中，募集资金金额超过50亿元（含50亿元）的上市公司共有2家，募集资金金额在20亿元到50亿元之间（含20亿元）的上市公司共有17家，募集资金金额在10亿元到20亿元之间（含10亿元）的上市公司共有25家，募集资金金额在5亿元到10亿元之间（含5亿元）的上市公司共有83家，募集资金金额在5亿元以下的上市公司共有118家。

从新增上市公司上市后的市值来看，以2021年6月30日收盘价测算，245家上市公司中市值最高为三峡能源，市值高达1817.12亿元；市值最低为工大高科，市值仅为18.71亿元。从上市公司市值区间来看，市值高于500亿元（含500亿元）的上市公司共有6家，市值100亿元到500亿元（含100亿元）的上市公司共有48家，市值50亿元到100亿元（含50亿元）的上市公司共有60家，市值50亿元以下的上市公司共有131家。

在国内国际双循环的新发展格局下，中国经济一边稳步复苏，一边将得到强力支撑，各行业都得到稳健发展。就行业来看，2021年上半年新增上市公司主要分布在高端工业市场、TMT和消费品板块，信息技术媒体及电信业和高端工业市场占据68%以上的上市申请。当前正形成制造业领头，新兴科技、TMT、环保等行业崛起的局面。

04

监管趋严，IPO成功率下降明显

2021年上半年，国内A股IPO市场通过发审会审核203家、被否10家、暂缓表决5家、取消审核8家，审核通过率较去年同期下降较为明显，从2020年上半年的96.23%下降至93.12%。各上市板块中，中小板（取消）、深交所主板的审核通过率最高，为100%；上交所主板的审核通过率最低，为88.46%。

上半年期间，甚至出现了大规模撤回申请的情况，国内A股市场撤回IPO申请的公司数量达130家，其中7家公司通过发审会但主动申请终止，123家公司系在会审核期间撤回申请。

由于项目审核期间撤回或被否也可能导致最终终止的情况，因此我们主要通过项目成功率，来了解审核通过的情况。2021年上半年，国内A股IPO市场的项目成功率较去年同期下降了28.69个百分点，从2020年上半年的87.93%下降至59.24%。

按所申请上市板块统计被否的IPO公司数量，上交所主板为3家、上交所科创板为3家、深交所创业板为4家。上述被否IPO公司在行业分布上，主要为专用设备制造业、专业技术服务业、土木工程建筑业、新闻和出版业、软件和信息技术服务业、化学原料和化学制品制造业 、电力热力生产和供应业、广播电视电影和影视录音制作业、印刷和记录媒介复制业、金属制品、机械和设备修理业各1家。

在2021年上半年上市的245家新增上市公司中，涉及的中介机构包括49家券商、25家会计师事务所和45家律师事务所。与此同时，在被否的10家IPO企业中，保荐机构分别为国泰君安证券（两次）、东兴证券、长江证券、国信证券、中信建投、华安证券、华创证券、华龙证券、华泰联合证券。

被否的10家IPO企业，涉及的问题主要包括：持续经营能力、募投项目募集资金的必要性、大客户依赖性（客户群体单一）、股权关系混乱、信息披露一致性、应收账款相关问题等。

例如武汉珈创生物技术股份有限公司，该公司由国泰君安证券保荐，于2020年12月18日申报，2021年3月18日上会。在上市委会议提出问询的主要问题中，主要涵盖了该公司的技术壁垒、研发投入、持续经营能力、非研发费用计入研发费用、核心技术来源等问题。

最终，科创板上市委员会审议认为“根据申请文件，发行人未能充分披露核心技术的先进性，相关信息披露不符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第五条、第三十九条的规定；不符合《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第十五条、第十九条等规定。”

再比如江苏鸿基节能新技术股份有限公司，该公司由华创证券保荐，主营地基基础及既有建筑维护改造的设计和施工业务。2020年7月31日，深交所受理该司提交的申请文件，2021年3月25日，创业板上市委员会召开2021年第18次审议会议，宣布该司首发不符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

在该公司的审核问询中，上交所重点关注了以下事项：一是发行人是否符合创业板定位，二是发行人应收账款周转率低于同行业可比公司平均值、逾期应收账款占比较高、经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润对发行人持续经营能力的影响。

最终，上市委员会审议认为，发行人所处行业为“土木工程建筑业”，属于《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第四条规定的原则上不支持在创业板发行上市的行业。同时，该公司招股说明书披露的新技术、新业态相关业务收入占比、毛利占比分别从2017年度的51.94%、60.24%下降到2020 年上半年的24.94%、29.30%。

可以发现，基于市场容量有限，证监会对IPO的审核有所收紧，一定程度上导致审核趋严、项目成功率下降等情况，这一趋势也许短期内不会发生太大的改变。“监管新常态”下的IPO审核收紧，是拟上市公司与券商亟待谨慎评估、认真对待的现实问题。

05

总结

从人口流入来看，第七次人口普查的数据显示，北上广深、苏州、杭州这六大城市的人口持续净流入，与此同时，新增上市公司的地域分布与人口变动趋势一致，持续性大量的人才流入也为这些区域提供了发展的保障。主要中心城市的经济发展总体向上。

从新增上市公司数量的板块分布看，创业板领头，科创板次之，沪深借由两大上市地点，领航中国经济。而双循环经济策略将内地市场定位为中国未来增长的支柱，这也为内地市场及其创新增长型企业带来巨大的发展潜力，有望推动中国经济增长。

普华永道发布的报告称，2021年下半年IPO市场仍将继续活跃，预计2021全年A股多层级资本市场的新增上市公司数量将达430-490家，融资规模有望创历史新高，超过5000亿元人民币。

未来可以预见的是，中国正处于行业结构转型期，一大批新经济公司正接踵而来。茶饮、新消费、生鲜电商等新赛道炙手可热。但从项目成功率看，二级市场更重视的是公司基本面、估值合理性，与之相对应的，IPO公司的审核也在日益严格。