白酒行业，解读一个低估值的潜力品种！

今天市场开始恢复人气，主要谈两点。

第一，CRO龙头开始暴力反弹。

药明康德一根阳线收复2天的失地，凯莱英更是回到了原来的震荡区间，康龙化成、泰格医药等也纷纷跟涨。

在昨天《一个政策文件的暴跌！》文章中，重点解读了相关的政策文件以及带来的影响。

老张认为，新药临床审批和申报难度的提升更加彰显了CXO企业的分工价值，加速医药企业的研发向专业化的研发企业转移，市场份额也会加快向这些企业集中。
再一个就是国内CRO龙头由于存在成本优势和工程师红利，海外订单也在加速流入，在全球的竞争优势凸显，像药明康德70%以上以上的应收来自海外，国内份额集中，海外订单饱满下，受益更明显。

从赛道趋势来看，国内的CRO行业依然处于成长初期，现在的龙头企业基本还是依靠海外订单，国内新药研发还没开始发力，在海外订单流入以及国内订单爆发下，其成长空间还是很有想象力的。

现在的主要问题是这些龙头的估值，这也是目前股价容易受到风吹草动大幅波动的原因，短期依然有消化的需要，应对策略至少要先在车上，然后等待估值回调提升筹码，做估值切换的收益。

第二，新能源预期被强化。

刚刚公布了一个数据，截至2021年6月底，全国新能源汽车保有量达603万辆，占汽车总量的2.1%。其中，纯电动汽车保有量493万辆，占新能源汽车总量的81.7%。上半年新注册登记新能源汽车110.3万辆，与去年同期相比增加77.4万辆，增长234.9%。新能源汽车新注册登记量占汽车新注册登记量的7.80%。

2.1%的这个占比，太渺小了，去年年底，相关部门印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，《规划》提出，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，到2035年实现全面新能源。

这个空间释放出来的量是相当的大，即便新能源汽车占总保有量的比重提升2个百分点，那给产业链带来的机会将是巨大的，宁德时代的市值就能超越茅台，其围绕动力电池原材料上下游企业也会受益明显。

从交易上，有时候机会是等出来的，但当机会来的时候是惊喜还是恐慌，却是认知层面的问题，比如这次的CRO杀跌，后面如果宁德等也来一次，你将如何应对？

今天说个白酒，就是今世缘，正好今天涨停了，这个也不是涨停才去解读，今世缘一直在成长池子里，投研课程的朋友一直潜伏在里面了。

今世缘是区域二线白酒龙头，公司现拥有“国缘、今世缘、高沟”三大产品体系，省内市占率约为 10%，是江苏白酒龙头之一。公司虽为国有控股，但是治理机制灵活，内生动力充分。

公司主要看点有几个：

第一，高端品牌加速放量。

在消费升级以及茅台在超高端价格带的持续引领下，千元左右白酒价格带迎来了快速发展，这也会是未来几年的主要趋势，二线白酒的成长性进一步凸显。

数据显示，截止2019年底，江苏省内200-600元价位带产品规模占比接近 50%，次高端价格带产品占比在行业里排名靠前，而今世缘产品结构优势明显，出厂价在300元以上的产品占比已超过 60%。

从产品来看，今世缘的国缘系列主打中高端，而且梦系列、国缘K系列均在 2019 年至 2020 年启动了升级换代。

随着国缘V系列产品内部的不断升级，以及公司顺应酱酒的流行趋势推出的国缘 V9，公司在中高端上继续强化。

第二，省内外扩张有序推进。

数据显示，江苏省白酒规模500亿左右，其中洋河、今世缘市占率分别为 30%、10%。公司在省内共有六个大区，分别是淮安大区、南京大区、苏南大区、苏中大区、盐城大区及徐州大区，其中南京、淮安、盐城是今世缘的强势区域，收入占比分别为 28%、22%、14%。而且，今世缘在省内薄弱区域开始发力，单单省内还有较大的提升空间。

截止2020，公司经销商合计948家，其中省外经销商合计548家，较2018年相比翻了一倍，可见公司开始加速省外市场的扩张。从营收数据来看公司的省外营收占比在提升，尽管不大，但已经出现一定效果。

第三，股权激励稳定军心。

2020 年4月，公司发布股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予1250万份股票期权，其中激励条件为，以2018年营业收入为基数，2020年营业收入增长率不低于45%；以2018年营业收入为基数，2021年营业收入增长率不低于75%；以2018年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于115%。

这为业绩稳步增长提供信心支撑，2020年这个业绩已经兑现。

从估值上分析，目前今世缘估值在白酒里面是最低的，一季度公司实现利润8.05亿，是去年全年的一半还多，今年实现20亿利润问题不大，即便按现在最低40左右倍估值看，对应70左右的股价，如果估值再回归得到提升，空间会进一步释放。

关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！

来源公众号：贝壳投研