我的农产品：近期供需博弈加剧 油脂宽幅震荡不改

六月油脂的一波大幅下跌使得以往火热的行情得到一定程度的降温，市场亦同样回归理性。现货价格持续震荡，导致合约换月基差过高，09合约的大幅上涨是对当时59价差过大的修复，在市场回归理性之后，基差缓慢走弱。但值得注意的是，国内豆油基差在月底呈现阴跌不止的现象，而国内棕榈油现货基差则异常坚挺，P2109基差始终保持在1000以上的水平，以华南24度为例，本月基差在徘徊于1050-1250之间，原因则是上游较难找到现货，多出清头寸至下游手中，近几天集团企业则主要少量成交18度，基差为09+1250-1350。大贸易商手中同样只握着仍未到港的船期合同，现货早已售罄，近期8月船期成交在09+160-170，9月船期则为09+80-90。

从前期各家国外机构对马来西亚产量的预估来看，棕榈油的增产确定无疑，哪怕是MPOA同样给出了非常不错的产量增幅数据，棕榈油处于增产的周期之中。但因为疫情导致国外的封锁限制，劳工不足等相关问题，价格居高不下。同样，棕榈油的销售也不是那么顺畅，自前期部分买船之后，近两周国内几乎无新增买船。目前看7月买船尚可，8月棕榈油买船可能还是偏低，一旦到时候的需求转好，库存下降，基差将很难下跌，这也将对盘面形成强烈的支撑。当然，外盘走势同样比较重要，因干活人数减少，部分数据可能存在偏差，相对的指标可以关注产量和出口情况。

近期的主要热点集中在美国的生物柴油政策上，对于这个问题，目前也并未出现非常好的方式来应对，因为政策具有不可预测性和强制性。对于碳达峰和碳中和，虽然往后可能会有更好的技术或者方式来实施，但是也要看各国政府是否选择往正确的方向进行。在未找到更好的出路的情况下，操作简单的掺兑可能是目前较容易做的方式。这也将奠定植物油市场的长期利好，油脂的重心可能会较前期抬升。

而国内的豆油供应则将逐渐宽松，或许会遭遇豆粕胀库的局面，但不改库存重建的趋势，上方压力持续存在。近期豆油基差逐渐走弱，反映出现货需求不佳。据了解存在几个方面的原因：首先是价格偏高，下游的心态谨慎，不敢大量买货补库，以小批发商为例，往年5车的库存，现在只维持2车。其次是近期价格波动剧烈，现货商卖货非常苦恼，上午与下午的价格调整频繁，观望居多。再则是饲料中使用减少，动物油脂使用增加。最后就是收储的退出。

需求未达到想象中那么好，但是下游也会逐渐补货，建立起渠道库存，这个阶段将持续一段时间，下游补库的过程会对盘面形成一定的支撑，而反应在基差上将走弱。因此对于盘面短期内无需过度担心，预计宽幅震荡为主，需要顾虑的是国外的价格过高导致国内无法采购，国外降价或者国内采购才能有效制约盘面，即基差和外盘同时走弱。