满帮集团上市承压：两年巨亏50亿，监管压力陡增

作者：龚进辉

昨天，“数字货运第一股”满帮集团正式登陆纽交所，上市首日开盘价报22.5美元，较发行价19美元上涨18.4%，截至收盘，其股价报21.50美元，涨幅13.16%，市值达到233.58亿美元。

2017年11月，运满满与货车帮联合宣布战略合并，共同成立满帮集团，由运满满天使投资人王刚出任新公司董事长兼CEO，并保留原有品牌继续独立运作，业务上进行优势互补的战略整合。

都说同行是冤家，在合并之前，运满满、货车帮曾针锋相对、厮杀不断，时不时打口水战。货车帮曾状告运满满骚扰、辱骂其用户，而运满满举报货车帮非法入侵自己的系统并窃取货源信息。

随着双方合并成为一家人，过去的不愉快顿时烟消云散，整合成为头等大事。起初，运满满CEO张晖和货车帮CEO罗鹏出任新公司联席总裁，而在2018年12月、2020年11月，王刚分别卸任满帮集团CEO、董事长，由张晖接任。

这意味着，运满满成为满帮集团的主导者、当家人，货车帮成为失意者、出局者。目前，张晖持股15.2%，但拥有83.4%的投票权，在满帮集团拥有绝对话语权，这也就解释了为何其股票代码命名为YMM（运满满）。反观罗鹏在2020年初从满帮集团辞去一切职务，彻底从该公司退出。

恕我直言，上市并非代表满帮集团走上人生巅峰，只是个新起点，其仍面临诸多烦恼待解，首当其冲的便是增收不增利。招股书显示，2019-2020年，满帮集团净收入分别为24.73亿元、25.81亿元，对应的净亏损分别为15.24亿元、34.70亿元。

不难看出，短短2年，满帮集团就巨亏近50亿元，且亏损加剧，增幅竟然高达1倍多。2021年Q1，满帮集团的运营情况并未得到好转，净收入为8.67亿元，同比增长97.23%，净亏损1.97亿元，同比扩大211.23%。

按理来说，满帮集团是一家赚钱能力很强的公司，2020年毛利率高达49%。没有对比就没有伤害，我国物流企业一般毛利率仅为4%-6%，物流陆路运输行业毛利率为20%左右。由此可见，满帮集团所在的公路货运行业简直是“暴利”十足。

那么问题来了，非常赚钱的满帮集团为何陷入亏损泥潭？我在招股书中找到答案，根本原因在于费用支出居高不下。招股书显示，2019 -2020年，满帮集团销售及营销费用、行政及管理费用以及研发费用的总额分别为19.89亿元、48.06亿元，占收入的比例分别高达80.44%和186.23%。

进入2021年，满帮集团的费用支出仍在大幅增加。费用支出的管控不足，将严重影响其利润水平，降本增效势在必行。随着满帮集团进入同城货运领域，这一新赛道盘踞诸多劲敌，包括货拉拉、快狗打车、滴滴等，为了抢占市场份额而玩起烧钱游戏，运营成本不可避免上升，未来其增收不增利的局面或将持续。

众所周知，作为货运服务平台，满帮集团一头连接1000万货运司机，另一头连接500万货主用户。它的出现进一步提升货运交易的效率，帮助货运司机降低空驶率，也能帮助货主快速找到司机。不过，满帮集团不应只满足于搭建平台，还需要利用自身技术去平衡两者之间的关系。

但事与愿违，满帮集团做得不尽如人意，诸多“神操作”让货运司机怨声载道，投诉量居高不下，他们最大的怨言在于定价低，市场被破坏。

据悉，很多货运司机都是贷款买车，为了按时还贷款，要尽量让货车一直有货可运，减少空驶率。因此，一些订单即便不赚钱也会抢，因为没货就意味着赔钱，但平台货少司机多，主动权在货主手中，货主看到价格很低也有人抢单，后续价格会压得更低，这让货运司机苦不堪言，生存现状堪忧。

一位货运司机直言，货车没点固定货源，没法跑的，全靠平台很难赚到钱。除了在定价上不作为之外，满帮集团退费慢、结款慢也饱受诟病。前者，因货主原因导致订单不能开始，后续订金退了，但技术服务费没退。

过去，满帮集团不向司机收取额外费用，现在每单要收取10元、15元甚至更高的技术服务费。虽然金额不大，但取消交易后，技术服务费到账非常慢，积少成多后也是一笔不小的开支。后者，一位司机爆料，自己在完成订单后，货主一直没有支付运费，找到平台客服也未能处理好，而货主还能继续发布货源。

当司机群体积怨达到一定程度，很容易引起监管部门的注意。4月30日，满帮集团被约谈，半个月后再次被约谈，指出其存在定价机制不合理、运营规则不公平、生产经营不规范、主体责任不落实等突出问题，平台部分经营行为涉嫌侵害货车司机合法权益，广大货车司机对此反映强烈。

约谈指出，满帮集团要合理制定经营规则。在交易规则、派单规则、运价规则、收费标准等重大业务规则调整前，要与货车司机做好沟通协商，深入了解司机群体的诉求，对司机反映集中的问题要及时进行优化调整。

可以预见的是，在监管压力倒逼之下，满帮集团将进行整改，至于到底是临时应付交差还是彻底整改到位，时间终将给出答案。不过，我想说，满帮集团不应抱有蒙混过关的想法，而应坚决整改，让司机群体有钱赚，让货主找到靠谱司机，且搭建完善的服务体系，平台才能实现可持续发展。

值得注意的是，在更新的招股书中，满帮集团发布长达55页的风险提示，其中最引人注目的是平台管理制度的不健全。招股书显示，司机、托运人及其他人可能引发平台犯罪、欺诈行为。

比如，司机可能从事犯罪活动、欺诈或不当行为，类似于超速驾驶、疲劳驾驶或其他交通违规行为，甚至利用平台进行犯罪；亦或是托运人可能在平台上从事犯罪活动，包括利用司机托运违禁物品或从事欺诈等活动。

上述不当行为将给平台正常运营带来不小的安全隐患，尤其是发生死亡事件，将导致满帮集团面临司法、负面新闻及监管等多重风险。今年2月，一则“23岁女生在货拉拉车上跳窗身亡”的新闻引发热议，货拉拉成为众矢之的，陷入至暗时刻。

为了避免重蹈覆辙，满帮集团必须加强平台管理，否则可能吃不了兜着走，监管部门的重拳整顿或给其带来致命打击。在我看来，相比对满帮集团盈利前景的担忧，我反倒更在意其业务经营的成长空间、健康度，即能否实现又好又快的可持续发展。

换个角度看，当满帮集团又好又快地大步向前，盈利也就水到渠成，只是时间问题。显然，其仍有很长的路要走，当下上市只能带来短暂的愉悦，上市后将面临投资人对业绩的严苛要求和监管利刃高悬，不能有丝毫松懈。因此，在恭喜满帮集团上市之余，不妨多关注其后续动态，那才是决定其未来前景的关键一战。

满帮集团上市后能否做更好的自己，同时打赢城际货运和同城货运两场仗，在守住核心主业的基础上谱写出动人的新故事，就让我们拭目以待。