回报家乡：“首富儿媳”11亿陕西养猪

　　撰文 | 李娜

　　编辑 | 简佳

　　全球的竞争都太激烈，不过自始终有一种庞然大物久经不衰叫“跨国巨头”。以近期计划回A股的正大集团来讲，作为知名华人家族企业，被媒体称为“泰国首富家族”，资产投资遍布全球100多个国家和地区。

　　据统计，正大在陕西目前有8家公司，而正大股份在A股上市募资150亿后，仍将投资11余亿元指向咸阳渭南“生猪养殖”。

　　本土“养猪潮”因此得到了再一次延续。

　　正大回A不忘家乡

　　正大股份IPO是资本市场关注的一件大事。

　　首先厘清一下拟上市主体和正大集团之间的“母子关系”。正大集团（在泰国亦称为卜蜂集团）1921年创立于曼谷，以农牧食品、商业零售、电信电视三大事业为核心，同时涉足金融、地产、制药、汽机车、机械加工等10 多个行业领域。我们熟知的正大饲料、正大食品、正大鸡蛋、卜蜂莲花、大阳摩托、正大制药、711运营权以及“正大综艺”都是正大集团旗下资产。

　　而本次计划在沪市主板挂牌上市的正大股份则成立于1996年，目前是国内规模最大的饲料生产商和生猪养殖企业之一。从股权穿透图来看，正大畜牧投资持有正大股份65%股权、卜蜂中国投资持有不到35%、正大秦皇岛食品持有少量股权。由此正大集团实现了对正大股份的间接控股。

　　那么我们就很清楚了，正大回A是要拓展“养猪事业”。这从募资项目中得到进一步说明，在总150亿元的募资中，基本全部给了17个生猪养殖和产业链项目，分别分布在中国13个省份。

　　金融棒棒糖做了一个梳理：内蒙古19.94亿、云南19.21亿、湖南15.07亿、辽宁12.36亿、河南12.31亿、广东11.64亿、陕西11.28亿、湖北11.1亿、贵州7.9亿、重庆7.52亿、广西7.35亿、山东6.05亿、四川5.51亿。

　　其中陕西有两处：

　　1.陕西渭南生猪养殖项目：位于渭南市澄城县，投资8.3亿元，拟投入募资3.13亿元，项目投产后，年商品猪出栏31万头。

　　2.陕西咸阳生猪养殖项目：位于咸阳市长武县、永寿县，投资2.98亿元，拟投入募资1.88亿元，项目投产后，年商品猪出栏27万头。

　　细看这些投资省份，既有全国养猪大省，比如：四川、湖南、河南、山东、湖北、广东、贵州分别位列2020年生猪出栏前十大省份。也有陕西、重庆、辽宁这样的“适度发展区”。

　　▲图：十大生猪出栏省份

　　招股说明书提到，从中长期来看，募投项目的实施将带动公司业务规模的提升，促进公司业务的优化升级，从而增强盈利能力和净利润水平，为公司股东实现合理的投资回报。那么正大股份既往盈利能力如何？

　　营收数据显示，2018—2020年分别实现281.7亿、318.8亿、456.9亿收入；利润分别为6.57亿、26.6亿、83.8亿，可以说是一路高歌猛进。

　　▲图：郑翔玲

　　再分享一个有趣的信息点：谢氏家族中出现了一位“陕西儿媳”——郑翔玲，现为正大制药集团总裁，目前还担任陕西省秦商总会第二届理事会会长，虽然郑翔玲本人并不直接管理正大股份，但作为本土观察者，在商业利益之外，我们是愿意理解为“家乡情怀毕竟是有一些的”。

　　“养猪潮”周期待变

　　这也并非正大第一次在陕西落子，过往既有产业布局并且正大陕西近期披露了具体进展。

　　1.饲料事业：正大集团在陕西投资饲料厂2座，产能共计66万吨。投资主体为陕西正大有限公司、渭南正大有限公司，生产蛋鸡、肉鸡、生猪、水产、奶牛、肉牛、肉羊、奶山羊等优质全价饲料和浓缩饲料，被评为“陕西省农业产业化重点龙头企业”。

　　2.养殖事业：位于咸阳100万头生猪全产业链种养加销一体化扶贫项目，其中永寿县一期15万项目约占地1400亩，包含6000头种猪场一座，11200头育肥场8座，洗消中心2座，年出栏肥猪15万头，目前6000头种猪场、育肥一场即将竣工投产。

　　长武县二期15万项目、长武县400头公猪站、澄城县一百万头生猪全产业链种养加销一体化扶贫项目一期30万项目也正在建设之中，预计今年和明年将陆续投产。

　　▲图：正大澄城百万头生猪全产业链项目

　　本次IPO的募投资金正是加注投向上述项目，预计建成之后，陕西将拥有4座6000头种猪场，32座11200头育肥场，11座洗消中心，年出栏育肥猪60万头。

　　这些生猪养殖项目的开工时间大多在去年，如果糖豆们有印象，我们在《超100亿！陕西“养猪潮”来袭》一文中，及时地提到在2019年之后，就有多宗“涉猪事项”来袭，实为进入本土“养猪潮”。

　　例如：

　　2019年4月，东方希望与志丹县签订大型生猪养殖投资协议，规划五年内投资20亿元，建成年出栏100万头生猪养殖项目。

　　2019年9月，广东温氏股份（300498）总投资15亿元的106万头生猪养殖项目落户陕西淳化县。

　　2020年1月，新希望六和股份（000876）考察大荔农场，就合作养猪进行接洽。

　　2020年3月，礼泉县引进西藏新好科技，预计2年内将投入5亿元建设30万头生猪养殖项目。

　　2020年5月，定边县与重庆农投签约200万头健康生猪产业项目，总投资42亿元。

　　2020年6月，铁骑力士集团与宁强县签订20万头生猪产业链战略合作协议，将布局“种猪繁育、商品猪育肥、屠宰及精深加工”。山东得利斯（002330）与三原县签订“200万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目投资合作框架协议书”。

　　2020年10月，双汇发展拟约7亿元在兴平市投资生猪养殖项目，并设立子公司陕西双汇牧业有限公司。

　　当然，这一定是不完全统计，大型猪企确实已经走到了“密集进场”的当口。然而近期“猪降温”的大环境下，猪肉价格不到半年已经跌了近六成，上市猪企业因此普遍受到影响回调，多支个股跌幅已接近40%。

　　就连“猪茅”牧原股份都表示“其需要完善人才管理和资金储备，做好行业冬天来临的准备”。

　　那么正大为何仍选择在此时“逆势加仓”？金融棒棒糖认为，资本和科技整合“小杂散”的时代已经来临，未来是否有较大整合空间是关键，而市场的中长期趋势决定了大资本出手的可能性。这一轮的逆周期不见得浇灭了企业的扩张计划，“养猪潮”在未来仍有一定的看点。

　　长江证券研报也指出，未来中国规模化养猪或还将经历高速发展阶段，生猪养殖行业产业升级还将继续。

　　石羊红星有望崛起

　　有一点信息可以互相佐证，本土力量也正预谋“逆势而为”。近期正在冲刺IPO的本土农业龙头“石羊农科”，于招股说明书中提到，上市将募资9.8亿元，其中4.7亿元都用来养猪。

　　石羊农科近年来也是凭着饲料（猪料、禽料、反刍料等）、 生猪（种猪、仔猪、育肥猪）及猪肉生鲜产品（白条猪肉、分割品和猪副产品）3项主营业务发展，跻身陕西省农业产业 化重点龙头企业。

　　从招股说明书披露的数据来看，业绩表现近年来也是实现，营业收入从2017年的10.7亿元增长到2019年的15.6亿元；净利润则从1956万元增长到1.27亿元，近七倍的增长水平。

　　增涨

　　一旦石羊农科成功IPO，陕西将诞生首家农业概念上市公司。也将弥补本土涉农产业在资本舞台长期遗憾：比如曾经的秦丰农业（600248）被借壳之后，陕西区域资本市场长达十多年没有农业概念股。比如曾经大名鼎鼎的秦宝牧业，因为无力偿还债务而遭破产重整，令人唏嘘。

　　在此，我们不妨也关注一下本土亟待崛起的其他力量。

　　例如，红星美羚，日前该公司已经更新了招股说明书，计划冲刺创业板。红星美羚成立于1998年，位于全国最大的奶山羊基地（富平县），主要从事羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉等。若是成功登陆资本市场，将成为“国产羊乳第一股”。

　　▲图：红星美羚营收净利润图

　　例如，在“2019农业产业化龙头企业500强”榜单中，陕西共入选了8家企业，分别是陕西石羊集团、西安国维淀粉、陕西恒通果汁、陕富面业、西安银桥乳业、陕西海升果业、陕西华秦农牧科技有限公司、陕西恒兴果汁。这些企业以当年的营收算（2017年），收入总额达到144.67亿元，但仍与江苏等发达地区有差距。

　　值得一提的是，银桥乳业曾借“新加坡壳”上市，在经过12年的上市历程后，于2016年退出资本市场，后身也为回归A股留下了一定的悬念。

　　在此，我们有预感也许养殖业将成为陕西农业企业冲刺资本市场的突破点。同时我们仍然想强调的是，结合市场趋势来看，未来的赢家一定是“大资本，高科技，强品牌”。