民生加银新品难募背后：权益垫底、债券踩雷、业绩承压

作者：赵长进

出品：资管科技

明天（6月18日）是民生加银基金旗下民生加银周期优选混合延期募集截止日，该基金从5月10日起开始募集，原定募集截止日为6月4日。

这并不是近期民生加银唯一延期募集的新基金，6月4日，民生加银招利一年持有发布公告募集失败，成为年内募集失败的第13只基金，该基金此前曾两次发布延长募集期的公告。

新产品难募背后，是公司权益产品收益靠后，近年来业绩不断承压的现状。

权益产品现身5月黑榜 11年老产品总回报0.3%

民生加银招利一年持有发行始于3月3日，是一只混合型基金，拟任基金经理为陆欣。天天基金网显示，陆欣曾在中国银行、光大保德信基金和工银瑞信基金任职，任民生加银固定收益部总监、固收资产条线投资决策委员会主席、投资决策委员会成员、基金经理。

数据显示，陆欣累计任职时间超过10年，目前在管基金7只（合并基金份额），现任基金资产总规模共286.62亿元，其中，民生加银鑫享债券2021年来的收益为负。以目前在管规模最大的民生加银1-3年农发行债（121.2亿元）来看，截至6月16日，今年以来收益率为1.37%，同类排名1362|2581。

基金发行市场正在呈现冰火两重天的场景，比如易方达悦夏一年持有混合2天就吸金129亿元。有财经评论员表示，明星基金容易产生爆款产品、募集期短，且容易快速完成募集，反之则可能表现不佳。市场环境、基金知名度以及基金资产管理能力呈现出来的业绩表现等，都会直接影响基金募集的效率。

民生加银基金主动权益类产品的业绩难言优秀。5月A股市场回暖，在主动权益类基金净值普遍抬升的背景下，民生加银基金旗下5只产品（非合并基金份额）现身同类基金业绩“黑榜”前十名。

5月上证综指、深证成指分别报收3615.48点和14996.38点，全月上涨4.89%和3.86%。同花顺iFinD显示，5月普通股票型基金的平均净值增长率约为4.49%，在全市场5470只主动权益类基金中，仅211只基金出现净值下跌。其中，民生加银城镇化混合C以-3.88%的净值增长率在所有主动权益类基金产品中垫底，民生加银城镇化混合A、民生加银内需增长混合排在倒数第二位和第三位。民生加银持续成长混合C、民生加银持续成长混合A同样位居后十名，排在第五位和第七位。

天天基金网数据，截至6月16日，上述5只基金的年内净值增长率均下跌超过6%，民生加银城镇化混合A/C下跌更超过7%。

更需提及的是，5只基金的基金经理均为柳世庆，天天基金网显示，柳世庆累计任职时间近5年，曾就职于安信证券、北京鸿道投资，担任宏观、金融及地产研究员。目前，在管基金共8只（合并份额），现任基金资产总规模为124.87亿元。

目前在管规模最大基金为去年12月成立的民生加银质量领先混合A（44.4亿元），截至6月16日，其今年以来收益率-6.93%，同类排名4056|4220。

在民生加银诸多权益产品中，还需提及民生加银精选混合。Wind数据显示，民生加银精选成立于2010年2月3日，是民生加银成立的第三只基金（合并份额），天天基金网数据显示，截至6月16日，民生加银精选今年以来、近一年、近两年、近三年的收益率分别为-3.11%、5.94%、9.43%、-17.45%，同类排名分别为3668|4220、3270|3500、2840|2914、2559|2561，不仅远低于同类平均，更低于同期沪深300。

基金成立11年总回报仅0.3%，截至1季报基金规模0.92亿元。查看规模变化，成立最初在24亿元左右，至当年9月底在18亿元左右，2011年1季报显示规模缩至不足10亿元，之后一路下滑。

天天基金网显示，从2010年到2020年，民生加银精选经历10任基金经理。其中任期最长的江国华有2年199天，任期最短的杨军仅78天。目前基金经理是吴鹏飞，其于去年8月13日接手。

基金经理的频繁变化导致基金持仓风格飘忽不定，换手率极高。仅从今年一季度和去年四季度来看，基金前十大重仓股无一只相同，且所属行业也并不一致。去年四季度，基金偏爱煤炭、有色金属、钢铁、电力设备及新能源板块的上市公司，今年一季度，基金则重仓医药、国防军工、计算机、传媒板块。

天天基金网显示，2018年-2020年该产品的基金换手率分别为1138.53%、2812.23%、1040.74%。其中，2019年6月底更达到了3288.53%。

基金业绩也极不稳定。2010年底单位净值1.007元，2011年底基金净值0.697元，同比大幅下跌30.78%，虽然2015年度收益率上涨60.82%，但2016和2018年又分别下跌了18.76%和23.78%。

去年12月，21资本研究院跟踪数据发现，10年（2010年12月1日至2020年12月1日）还在亏损的基金有12只，其中4只偏股混合型基金就有民生加银精选（-0.86%）。

债券投资踩雷，股东两次挂牌

Wind数据显示，民生加银基金成立于2008年11月，目前股东为民生银行（63.33%）、加拿大皇家银行（30%）和三峡财务（6.67%），截至6月16日，管理规模1719.7亿元，其中债券型基金774.83亿元，占比超45%。

但民生加银主打的固收类债券投资能力同样有待商榷。此前，民生加银旗下12个投资专户抱团持有安徽省华安外经建设（集团）有限公司多个问题债券，涉案本金累计高达13.5亿元。

天天基金网显示，就目前在管债券产品规模来说，民生加银1-3年农发行债（121.2亿元）、民生加银聚鑫三年定开债（95.86亿元）、民生加银39个月定期纯债（78.65）分列前三位，除前文提到的民生加银1-3年农发行债外，后两者今年以来收益率1.14%和1.45%，同类排名869|1026和328|492，难言优秀。

民生加银第三大股东三峡财务为国有控股企业，其控股股东为中国长江三峡集团有限公司。2020年9月，北京产权交易所官网显示，三峡财务拟出清民生加银6.67%股权，转让底价为7774.02万元，这不是三峡财务首次挂牌民生加银，早在2019年11月，三峡财务就准备转让这部分股权，当时作价8637.8万元，此次相比之前打了九折。从目前Wind股权数据看，上述转让依旧未成交。

股东急于出清的背后是民生加银承压的业绩。Wind数据显示，民生加银从2012年开始盈利，2012-2020年净利润分别为1059.1万元、4275.34万元、3.07亿元、4.99亿元、4.68亿元、2.33亿元、1.48亿元、1.74亿元、2.22亿元。2015年净利润达到顶峰，此后三年分别同比下滑6.21%、50.21%、36.48%。虽然最近两年有所上升，但仍不及高峰时一半。

天天基金网显示，截至去年底，民生加银中证港股通、民生加银中证200、民生加银沪深300ETF联接、民生加银转债优选、民生加银平稳增利等5只基金（合并份额）不足5000万元。

《资管科技》梳理Wind数据发现，上述基金以非合并份额看，不乏成立多年，体量却愈来愈小的基金：如2012年11月成立的民生加银平稳增利C规模仅0.1亿元；2013年4月成立的民生加银转债优选A规模仅0.17亿元。

民生加银6月已有多位基金经理调整。6月8日，民生加银现金增利原基金经理李文君因内部调整离任，新任张玓为该基金的基金经理。此前一天，郑爱刚离任民生加银精选，6月1日，邱世磊因个人原因离任民生加银聚利6个月持有期混合等5只基金的基金经理。

一拖多是民生加银基金经理的另一特点。去年11月，民生加银成长优选股票成立，其基金经理是孙伟，为公司投资部副总监、基金经理、权益资产条线投资决策委员会成员。除了民生加银成长优选股票外，孙伟还管理着7只基金（合并份额），由此，孙伟成为“一拖八”的基金经理，所管理基金包括股票、混合、债券3种类型。

以在管规模最大的民生加银成长优选股票（78.32亿元）看，截至6月16日，今年以来收益率为-4.4%，同类排名1599|1745。以在管时间最长2014年7月开始的民生加银策略精选混合A（30.19亿元）来看，今年以来收益率-1.71%，同类排名3403|4220。

以合并份额计，前文提到的陆欣和柳世庆目前在管基金分别为7只和8只。