要“把中国电缆铺向世界”的华通线缆，登陆A股1个月股价翻倍

作者|冯婉瑜

来源|野马财经

四年前，震惊全国的西安地铁奥凯劣质电缆事件，将电线电缆行业过去低价竞争、牺牲质量保证利润的一个侧面暴露无遗。自此，国内电线电缆行业迎来了国家的全面专项整治、以及招投标制度的变化，直接推动了行业近年由粗放式竞争走向质量、品牌的竞争。

在这样大浪淘沙、优胜劣汰的行业环境下，一批追求技术优势和品质品牌的企业逐渐脱颖而出。5月11日成功登陆A股的华通线缆（605196.SH），就是一个典型代表。

在近30年的发展历程中，华通线缆既拥有扎实的外销ODM（客户定制）业务，又抓住中国品牌机遇，大力发展中国驰名商标、自主品牌电线电缆“仁达牌”产品，更是克服工艺难题，研发出毛利率更高、技术难度更大的潜油泵电缆、连续管产品，进入油气钻采领域，并拥有中海油等国内外知名油服企业客户。

“仁达牌”电线电缆工厂外景

从5月11日成功上交所主板至今（6月17日），华通线缆股价从开盘的6.06元/股，最高曾翻两倍触达18.47元/股，最高涨幅200%。随着股价波动，华通线缆最新收盘价也有13.6元/股，上市一个月较开盘已翻倍。

在“料重工轻”行业干技术活儿

“料重工轻”是电缆行业最显著的特征，直接材料占据经营成本的绝大部分，特别是铜、铝两种原材料。根据招股书，华通线缆2017-2019年自产产品中直接材料占比分别为90.04%、90.63%、87.45%，其中铜铝成本占比分别为62.82%、61.78%、57.69%。

传统线缆产品的毛利率较低，产品附加值低，没有产品差异化优势的企业不得不“贴地竞争”，甚至牺牲质量打价格战。从华通线缆的主营业务数据可以看到，2017-2019年电力电缆的毛利率分别为18.61%、16.07%和16.39%、电气装备用电缆与电力电缆毛利率相近。

但是，高端产品领域（如潜油泵电缆），或质量标准较高、认证体系完善的发达国家出口领域（如欧美市场），技术水平和进入门槛较高，品牌效应明显，一般具备较高的利润水平。

工厂内景

在初始创立阶段，华通线缆产品以民用电线、中低压电缆为主。随着经验与技术的积累，且民用市场竞争激烈，华通线缆研发了技术含量更高的矿用电缆、橡套电缆等电气装备用电缆，成为华北地区具有一定规模优势的电缆企业。

而后，华通线缆不断增大细分领域高附加值产品研发及区域市场认证投入，实现进户线、URD电缆、潜油泵电缆、船用电缆、方电缆等拳头产品的量产，并依托潜油泵电缆进入油服领域进行连续管产品研发及销售。

至今，华通线缆已被认定为国家级技术创新示范企业，设有博士后创新实践基地与院士工作站，技术中心被认定为国家级企业技术中心，是我国电缆制造业中研发与工艺技术领先的企业之一。

华通线缆现有潜油泵电缆、连续油管等专利169项，其中发明专利33项，于油气钻采领域的技术与工艺优势显著，符合我国保障油气资源供应安全的战略方向。

在连续管行业，华通线缆子公司信达科创是全球获得API-5ST认证的六家连续油管制造企业之一，在行业内处于领先地位，下游客户包括中海油、中石油、安东石油、哈里伯顿、斯伦贝谢等境内外油田或油服企业。

连续管产品的毛利率远高于传统电缆，招股书显示，2017-2019年，潜油泵电缆毛利率分别为 23.39%、21.12%、21.41%，是较高的技术门槛保证了连续管产品较高的利润。

把中国电缆铺向世界

在世界范围内，中国电线电缆总产值已超过美国，成为世界上第一大电线电缆生产国。数据统计，2019年全球共有205个国家/地区从国内采购电缆，采购总金额为139亿人民币。

特别是在国家“一带一路”战略的指导下，深入参与亚洲、非洲发展中国家的现代化进程，为线缆行业提供了一个巨大的市场。“一带一路”一共涉及65个国家，基本覆盖了整个亚洲和中东欧地区。大多数国家都是发展中国家，幅员辽阔，铁路，公路，电网等等基建的需求巨大。

然而，出口电缆需要企业具有强大的技术力量和雄厚的资金。以UL认证为例，检测项目15个项目以下的需要10万元左右，除此之外还有年费、季费、月费等。高收费门槛使很多小型线缆企业无法企及。

电线

然而华通线缆很早就开始持续加强在中国、南美、中东、俄罗斯等区域市场的开拓，提升市场占有率。华通线缆在2010年左右就进入新加坡市场，并于2015年投资设立子公司进行本地化销售与服务。2019年，公司在韩国设立釜山电缆，公司将半成品销售至韩国，釜山线缆经过绝缘挤出、成缆、包装等工序后形成电缆成品，直接或通过华通美国销售给美国客户。

招股书显示，华通线缆已获得美国UL、欧盟CE、德国TUV、新加坡PSB等国际认证，以及CRCC、CCC等国内认证，是国内取得UL认证大类最多的电缆企业。

2017-2019年境外销售收入分别占主营业务收入总额的63.16%、61.31%、58.06%。客户遍布50余个国家。历经多年的创业与进取推进布局全球化战略的华通线缆，向国际输出“中国制造”的目标正逐渐成为现实。

而面对未来，华通线缆总经理张书军表示：“力争在5年至10年内将公司打造成能源领域综合服务提供商。继续落实全球化战略，努力成为具有国际影响力的中国电缆企业。”

电线电缆行业是国民经济最大的配套行业之一，在我国机械工业中按产值计仅次于汽车制造业，位居第二位。统计数据显示，我国电缆行业销售收入由2011年的1.06万亿增长到2017年的1.22万亿，占GDP的平均比重为1.90%。电网投资、城市化、工业自动化的发展，都与线缆行业息息相关。

特别是在“十四五”国家战略性新兴产业发展规划中，海洋装备领域作为高端装备制造业之一得到特别重视，规划指出要应对海洋油气开发，前瞻布局新型海洋资源开发装备。而华通线缆则凭借克服了连续油管、海洋探测电缆等产品等工艺与设备难题，解决了中海油的海洋探测电缆等专项需求，顺利切入油气钻采领域。在2019年，中海油列入华通线缆前五大销售客户之中，占主营收入比例达6.61%。

“依托国际化布局，打造中国制造品牌”是华通线缆对未来业务发展的愿望和期许。多年来，华通线缆一直通过技术研发和高质量产品发展，与国民经济、国家战略同频共振。而今“天时地利人和”具备，华通线缆的未来值得我们拭目以待。

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