晨阳集团获保立佳“签约加持”，双方都图啥？

6月17日，晨阳集团通过旗下多个自媒体号发布文章，披露了此前一天晨阳集团与上海保立佳化工股份有限公司（简称保立佳）签约的信息。

文章指出，晨阳集团总裁刘占川、生产技术系统总经理荆通、生产技术系统采购部总监段进勇、生产技术系统技术部总监刘国旭，保立佳总经理林奎方、副总经理李开波等领导一行出席签约仪式，“双方再次强强联手，深入合作，共同推助民族企业发展”。

6月16日晚间，有关晨阳集团与保立佳签约合作的图片已率先在微信朋友圈流传

事实上，早在6月16日晚间，有关晨阳集团与保立佳签约合作的图片已率先在微信朋友圈流传，只是没有指明双方合作的细节。在百家号的文章当中，相关信息得到进一步的披露，但依然难言详尽：

晨阳集团总裁刘占川表示，上海保立佳化工股份有限公司是晨阳集团的长期战略合作伙伴……随着战略合作协议的成功签署，希望双方能够联合研发，真正走进彼此企业理念，了解双方需求，不断升级优化产品，实现合作共赢。

上海保立佳化工股份有限公司总经理林奎方表示，经过多次来访晨阳集团，更加坚定了与晨阳集团的战略合作……期待未来和晨阳集团携手共进，共同谱写绿色产业新篇章。

双方本着开放、诚信、合作、共赢的原则，以了解和信任为前提建立了合作关系，此次签约，开启了双方深入合作、协同发展、携手共进新篇章。

公众号：晨阳集团【签约合作】晨阳集团与上海保立佳化工股份有限公司签约仪式成功举行

字里行间，我们无法解读出双方的合作内容、合作方式和合作规模等。对于正处于司法重整关键阶段、企业经营显露起色的晨阳集团来说，此次与保立佳的合作无疑是一次重大的“信心投资”，以及值得“迫不及待”对外释放的积极信号。

那么对于保立佳，这次合作又意味着什么？

保立佳主要从事水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售业务，主要产品包括建筑乳液、防水乳液、纺织乳液和包装乳液等各种功能性丙烯酸乳液及助剂，上述产品作为涂料原料、涂层原料等广泛应用于建筑涂料、防水材料、纺织工艺、包装材料、木器涂料和金属涂料等领域。

保立佳是一家从事水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售的准上市（已过会，未发行）公司

在乳液生产与销售领域，由于有世界级的乳液企业巴德富的存在，保立佳的知名度要逊色许多。但在一件事情上保立佳则走在中国乳液企业的前面，那就是上市。去年11月4日，深交所创业板上市委员会审议通过的保立佳的上市申请（俗称过会），标志着保立佳的IPO之路已走完关键一步，坐等上市发行。

然而至今7个月过去了，保立佳依然没能实现上市发行的目标。一般来说，从过会到上市发行，这个时间维度很少会超过半年，比如与保立佳同一天过会的华利股份（300979）、瑞捷咨询（300977），都已经在今年4月完成了上市敲锣，唯独保立佳的上市依然悬而不决，为什么？

如同刘占川所说，保立佳是晨阳集团的长期战略合作伙伴。早在保立佳提出IPO申请、披露招股说明书（申报稿）之时，其就明确了晨阳集团一直为保立佳大客户的事实，报告期内（2017年至2020年1-6月）对晨阳集团的销售金额分别为3259.36 万元、12276.45 万元、8434.75 万元、5318.32万元；同时晨阳集团还是保立佳逾期未回款第一名客户，报告期内逾期金额分别为603.91万元、1047.73万元、1736.57万元、2797.83万元 。

保立佳招股说明书披露的2020年1-6月晨阳集团的相关销售数据

然而彼时晨阳集团的经营危机正在逐渐显露，直到2020年10月13日官方确认晨阳集团遭遇危机，且不论这一大客户丢失的风险，就连能否回收逾期款项，都成为保立佳IPO的一大不利因素。

但幸运的是，这一风险没有成为保立佳过会的障碍。

过会之后，保立佳的上市前景依然不被看好。有媒体在分析了其招股说明书后表示，2017年到2020年1-6月，保立佳分别实现营业收入14.72亿元、17.21亿元、20.54亿元和8.38亿元，实现规模净利润2690.26万元，4532.68万元，7190.22万元和4728.07万元。“公司每年十多亿的销售额，净利润率却不到5%，真的是在赚辛苦钱。”

由此可以看出，同期晨阳集团的逾期未回款，均占保立佳利润的较大比例。尤其是2020年1-6月，这个比例更是高达恐怖的近60%！而同期保立佳对晨阳集团的建筑乳液销售收入为3259.36万元，也就是说逾期金额占销售收入的比例高达85.84%！而此时晨阳集团已经出现经营困境，资金周转困难。

保立佳总经理林奎方（左二）等一行参观晨阳集团

“一个行业如果是赚辛苦钱的话，很有可能有两种情况，第一种是这个行业是走量的，比如商贸行业，营销等等，边际成本较低，公司可以以量取胜。另一种就是行业内没有巨头，企业对上下游的控制力都比较差，议价能力较弱，所以只能任人宰割。很不幸，保立佳恐怕就属于后者。”前述媒体分析说。

当然，保立佳过会后迟迟未见上市交易，背后的真实原因我们不得而知。哪怕有晨阳集团债务拖累的成分（晨阳集团进入司法重整程序，包括保立佳在内的相关债权人债务已经锁定），但也不会是全部原因。在此我们不对其他影响因素进行展开表述。

在晨阳集团司法重整进入关键时期（第一次债权人大会已经召开，理顺债务关系、招募投资人等相关工作正在积极开展，企业经营出现积极风向等），上市发行悬而未决的保立佳与晨阳集团“再续前缘”的信息的出现，颇具玩味。

由于司法重整前的债权已被锁定，此时保立佳与晨阳集团的签约，如果只是单纯的建筑乳液销售，则意味着双方签订了全新的供货合同，以保障晨阳集团现阶段恢复性经营生产的需要。按照晨阳集团相关人士此前的表态，这部分的合同款项属于经营性债务（即进入司法重整程序后为保障企业恢复性经营而产生的新债务），是可以得到优先偿还的。这对于保立佳而言，也不失为产品销售的一条渠道。

晨阳集团与保立佳开座谈会

而对于晨阳集团，保立佳乳液产品的入场，不仅仅可以解决生产上的原材料供应问题，使生产供应有了保障；更加关键的是，在备受关注的司法重整进入下半场的背景下，向外界传递出来自上游原材料供应商的信心加持，以此加速重建市场信心，以及有助于投资人的招募等工作的开展。

这也成为晨阳集团“迫不及待”地对外发布双方签约信息的原因（同期晨阳集团还发布另外两条涉及“信心加持”的信息）。而对于保立佳，这样信息对于它的上市发行并不见得是正向的助力，因此其并未对外发布相关资讯。

保立佳在安徽明光投资建设生产基地。安徽明光同时是多家大型涂料企业进驻之地

目前晨阳集团依然在招募投资人，可能有人会有疑问：保立佳会成为晨阳集团的投资人吗？从保立佳目前的处境看，其依然处于已过会但未发行的阶段，在此时间段做出任何的大手笔投资行为都会给上市发行带来不确定性，因此其成为晨阳集团投资人的可能性几近为零。

但正因为巨额债务的存在，令保立佳无法对晨阳集团的命运坐视不理。晨阳集团司法重整是否成功，将决定保立佳一大客户的存无，从而直接影响保立佳未来的业绩走向。也因此，在距离晨阳集团司法重整大限还剩3个多月的当下，两者之间的这一签约事件，或对双方的经营局面带来不同程度的积极影响。