盈利能力比中国神华还强的煤炭股,3个月的利润,是去年业绩的一倍

全国碳排放权交易系统，近日顺利通过技术验收。受此影响，今日煤炭股集体大涨，煤炭板块最高上涨了5.57%，在A股板块中排名第一。

而在煤炭板块中，成交金额排名第一的，是一只叫做陕西黑猫的股票。今天，煤炭板块9%的资金，都流入了这只股票。

陕西黑猫到底有什么魅力，为什么资金不雨露均沾，偏偏独宠它一股呢？

其实，从2021年开始，陕西黑猫就成了煤炭板块中的新宠。在今年煤炭板块的成交金额排行榜中，陕西黑猫几乎都能出现在第一的位置。

财报翻译官查了一下陕西黑猫今年的业绩，发现一季度公司的净利润竟然同比增长了978%。2020年公司的归属净利润为2.8亿，今年一季度为5.2亿，几乎多了一倍。

利润同比增长10倍，一个季度的净利润碾压去年一整年的业绩，成交金额几乎每天都排第一，这只股票有成为煤炭板块龙头股的潜质。

为了详细了解陕西黑猫这只股票，翻译官详细地调研了公司2020年的财报，并致电公司董秘了解企业的实际情况。

陕西黑猫董秘的电话还算好打，接电话的是位中年大叔。

翻译官：你好，我是公司股东，想了解公司的情况。

董秘：你好，请说吧。

翻译官:请问，公司是做煤炭业务的吗？

董秘：公司主营业务为煤焦化及相应化工产品的生产和销售。

公司主要的产品是焦炭，以及一些炼制焦炭时产生的化学气体。

翻译官：请问，公司一季度的净利润，为什么会有这么大的涨幅？

董秘：主要是产品的毛利率同比增加，以及长期股权投资收益同比增加。

毛利率的上涨我们一会儿再分析，董秘说的长期股权投资收益同比增加，是子公司赚钱了，在母公司的利润表上，增加相应比例的投资收益。

但是，投资收益只有数字，没有现金流，也就是公司并没有收到钱。

所以，这1.17亿是水分，它虚增了净利润。在评价陕西黑猫业绩的时候，应该把投资收益减去。

下面我们来分析一下，陕西黑猫一季度利润大涨的原因。

陕西黑猫2020年一季度的盈利能力，也是净资产收益率为-1.08%。而今年一季度的净资产收益率高达8.73%，这是近七年的新高，在煤炭板块排名第二。

同期中国神华的净资产收益率只有3.17%，如果中国神华用股东的100元钱，三个月只能赚到3.17元，而陕西黑猫却能赚到8.73元。

这并不是说陕西黑猫比中国神华赚钱多，只是说陕西黑猫实现股东财富最大化的能力更强一些。做陕西黑猫的股东，比做中国神华的股东，更有优势。

下面翻译官给陕西黑猫算一笔账，目前陕西黑猫的股价为9.79元/股，总股本为16.3亿股。那么陕西黑猫的总市值为160亿，这也是陕西黑猫公司的价格。

如果你觉得陕西黑猫不错，想把它买下来，你就得花费160亿元人民币。以公司一季度5.2亿为基数，乘以四个季度，就是今年公司的预期净利润。

那么陕西黑猫今年将为你赚到20.8亿元的净利润，你的投资收益率为13%。你觉得这笔投资是赚了，还是亏了呢？

13%的投资收益率，说明如果陕西黑猫能维持现在的盈利能力，公司的股价是被低估的。

如果，其余三个季度公司的业绩出现下滑，甚至是亏损。你的投资收益也会降低，那么公司的股价就谈不上低估了。

下面我们来分析一下，陕西黑猫盈利能力上涨的原因。

刚才董秘也说了，一季度利润大幅增长的原因，是因为毛利润的上升。公司去年一季度的毛利率只有4.85%，到了今年一下子上升至19.58%。

而毛利率的上涨主要是因为原材料价格的下跌，所以，当二季度原材料价格上涨的话，毛利率就会降下来。同时，公司的盈利能力也会降低。

所以，因为毛利率上涨，使得公司盈利能力的提升是不能持续的。如果，使得公司盈利能力提升的原因只有毛利率的上涨，那二季度净利润能否继续增长，将是一个未知数。

幸好翻译官找到了一个，使公司盈利能力提升的可持续的原因，那就是销售速度的提升。

销售速度就是存货周转天数，去年一季度公司销售一批焦炭存货需要46天，今天只需要26天。销售速度的提升，大大地提高了公司的盈利能力，并且是可以持续的。

焦炭销售回款速度的大幅提升，是陕西黑猫盈利能力增强的第二个可持续的原因。

去年一季度，公司销售一批焦炭，需要18天才能收到货款，现在只需要6天。销售账期缩短，是管理层催收能力提升的表现，是可以持续的。

通过上述分析，我们知道了，虽然陕西黑猫的毛利率大幅地提高，但是，这并不是公司盈利能力提升的全部原因。公司加快了产品销售的速度，缩短了回款的账期，这才是盈利能力提升的主要原因。

所以，在二季度陕西黑猫的净利润的同比增长，将是大概率事件。今年也将是陕西黑猫腾飞的一年，公司的股价也会随之继续上涨。