读万卷书不如行万里路、不如阅人无数。做研究员一定要去企业看一看，广其见闻，避免信口开河纸上谈兵。矫情点说，要用双脚去丈量商业大地。
4月份跟雪球调研团的活动去过上海的1药网，现在把这次调研的收获跟大家做下汇报。企业的价值传递过程可以分为四个步骤：价值塑造、价值描述、价值传播与价值实现，今天我们就从前两个方面了解下1药网有何特殊之处。
价值塑造：1药网具备供应链管理上的基因
下面是1药网发展历程的图片。
2008年，1号店上线；
2010年，1药网作为1号店的子频道开始了网上药店业务；
2012年，1药网开始独立运营；
2015年，1号店被沃尔玛收购，联合创始人于刚和刘峻岭开始全身心投入1药网；
2016年，1药网取得中国第二张互联网医院的牌照；
2018年，1药网在美国纳斯达克上市；
2018年上市后至今，公司收入实现连续十个季度高速增长。
上面1药网的发展历程有两个关键词我们要关注：一是1号店，二是沃尔玛，它们透露出1药网在供应链管理上具有先天的基因。
沃尔玛是薄利多销并获得成功的零售企业里的典型代表，而能够支撑沃尔玛实行“天天低价”策略的就是其强大的供应链管理能力。从财务数据看，沃尔玛的存货周转率常年维持在8~9次之间，但是国内连锁超市的存货周转率则波动较大，永辉超市的年存货周转次数最高能达到9次，但是近年来永辉超市的存货周转速度一直在下降。
报表上的数据是企业经营情况的反映，国内连锁超市存货周转率不稳定，反映出这些企业的存货管理水平不稳定不成熟；再通过比较其他周转能力指标，如总资产周转率，可知国内连锁超市的周转率确实不如沃尔玛稳定，它们的供应链管理体系确实不如沃尔玛成熟。
天下武功，唯快不破，供应链管理的重要性，再强调都不为过。
沃尔玛建立了与供应商分享信息的“零售链”，通过集中采购和分销、积极管理库存、高效配送等，保证了“天天低价”策略的实施和全球扩张策略的推行。
亚马逊拥有1485万平方米全球仓储中心，综合运用自动化和云计算等技术的智能物流体系，能够将3000万种商品在两日内送达全球35个城市，这成为亚马逊吸引付费会员的主要原因，并为亚马逊电商业务的拓展打下了基础。
1药网的联合创始人于刚博士于2003年加入了亚马逊，担任亚马逊全球供应链的副总裁，搭建亚马逊全球供应链体系；
在1号店的创业过程当中，于刚博士等于在中国首先建立了快速消费品的电商的互联网物流的体系；
目前1药网拥有自主研发智能供应链系统，包括针对医药互联网的仓储管理系统，配送管理系统，价格系统，采购管理系统等等。据1药网COO祝鹏程介绍，药品流通对供应链管理水平的要求，远比快消品复杂。
的多
举例来说，对矿泉水来说，不管它是2021年3月12日生产的，还是3月13日生产的，在快消品领域它们都算1个SKU；但是在药品的库存中，不同生产批次的药品属于不同的SKU，管理的难度就会加大。
与其他药品流通企业相比，1药网具备一个突出的优势，即：
1药网在于刚博士的带领下，正在将公司在供应链管理上具备的先天基因，通过自主研发供应链管理系统等一系列方式，外化为企业的组织能力和竞争优势；1药网通过技术进步赋能供应链管理平台上的其他参与者，如药企、药品经销商、MP商家，从而更好地为终端患者服务。
价值描述：1药网其实是个医药健康生态圈
在去1药网之前，我对零售药店的想象力仅限于以老百姓、益丰药房为代表的线下连锁药店，以京东健康、阿里健康为代表的线上药店，这些公司的业务我简单粗暴地用一个词概括，那就是——卖药的。
下图是我从同花顺ifind上截取的医药行业中下游产业链的图示。
实不相瞒，我对医药流通企业的认知超不出这张图，这点自知之明还是要有的。
在去1药网之后，我意识到了技术创新给医药流通企业带来的改变，对1药网的认识也发生了改变。1药网是一家平台企业，而不是一家卖药的药店。
1药网是一个给其他药企、甚至包括给医生赋能的平台。“我搭台子，大家有啥出啥，我们一起来唱戏，共同服务终端患者。”
换句正经的话说，1药网通过技术创新，搭建了一个线上线下一体化的医药健康生态圈。这个生态圈的其他服务提供者包括医生、医院、药店、药企等等，大家协同合作，共同服务患者。
时间就是金钱，效率就是生命。对任何一个行业来说，从生厂商到消费终端的流通环节越多，信息、资金和商品流通的速度越慢，这个行业越是低效。
1药网以自身的供应链平台为依托，让与医疗健康相关的参与者都参与到自己搭建的健康生态圈里。
这种以医疗健康生态圈为代表的经营模式有两个显而易见的特点：
一是1药网与它的客户，即下游药店是利益共同体，双方之间并非博弈对立的关系。1药网通过帮“B端企业”赋能来服务“C端用户”，比如说1药网会帮助药店提高利润。1药网从医药企业直接采购，然后通过互联网方式直接触达终端，降低药店的采购成本；药店降低采购成本以后，就能凭借低成本优势吸引到更多的顾客，进而向1药网采购更多的药品。所以，这是一项至少双赢的合作。
二是1药网可以缩短药品流通时间，提高药品流通效率。
以九州通和国药为代表的医药流通公司，它们在药品流通环节主要承担一级商的角色，主要做配送者和垫资者。
但是1药网做的事情是从药企通过1药网直接到终端。这里面就大幅压缩了之前的交易环节，降低了信息传递成本。交易环节有三个成本，第一个是信息传递成本，第二个是物流传递的成本，第三个是资金的成本。物流和资金的成本在医药领域占比很低的，大钱都花在了信息传递成本上。但是当技术赋能这个行业之后，信息传递成本就有机会通过互联网、数字化压缩掉。
当技术赋能一个行业，原有的利用信息优势宰割用户的模式就会受到冲击。
当技术赋能房屋中介行业，贝壳找房推出了“VR”真房源，找房的人获得的真实房源信息越来越多，那些持刀的黑中介黑房东能切割的鱼肉越来越少了。
当技术赋能出租车行业，滴滴、优步应运而生开始抢黑出租的饭碗，但是我们作为乘客，却很是怀念滴滴们疯狂补贴抢占用户的日子。
当技术赋能餐饮行业，美团在众多团购平台中胜出，并使商户、用户等多方受益。吃喝玩乐一应俱全，旅游出行一站搞定，正如美团自己所言：“美团APP，干啥都省钱”。
技术正在赋能、也将会继续赋能其他行业，如果我们不了解技术创新对传统行业的影响，那可能是因为5G网络还不够发达，网速限制了我们的想象力。
但是技术对1药网的重要性是显而易见的，并且1药网也在通过技术创新，以供应链平台为依靠，给平台上的其他参与者赋能。
通过多年的探索，1药网初步形成了S2B2C等模式。
S2B2C模式即通过供应链平台赋能B端企业来共同服务C端用户。
“Supply chain platform"
To enable“Businesses”
To better serve“Consumers”。
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资产负债表上的数据反映的是企业种下的那些树，利润表上的数据反映的是企业种下的树有没有结出果实。
前面从价值塑造与价值描述的角度介绍了1药网，实际上这是企业种下的树，我们能从资产负债表上找到相对应的数据；接下来，我们关心的是这些树何时能结出果实来，1药网何时能够盈利。
根据计算公式“总市值=净利润×市盈率”：
从市盈率的角度看：
1药网S2B2C的经营模式降低了药品流通成本，方便了患者治病用药，实现了多方共赢。从商业模式的角度看，我们很期待更多的技术创新成果在1药网得到应用，1药网的这种模式，能够在资本市场上被越来越多的人认可。
从净利润的角度看：
通过最新的财务报表分析，1药网的企业经营在迅速改善，财务健康，盈利确定性大大增强。在营收规模翻倍增长的情况下，1药网净亏损占净收入百分比持续收窄，随着经营效率逐步提高，由2018第三季度的22.3%%，大幅降至2020年第四季度的3.7%，亏损持续收窄。
与此同时，2020年1药网运营效率进一步优化，其报告期内运营费用占比从2019年的16.7%降至2020年的10.2%。
此外，期末现金及等价物余额为16.2亿元，较上年末6.97亿元大幅增加，现金充足。
期待1药网能够更上一层楼。
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来源公众号：贝壳投研
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