数字货币愈演愈烈，法定货币的主权信用贬值，日后走向将会如何？

近期比特币、狗狗币等数字加密货币暴涨暴跌，吸引了各界眼球。当前加密货币的投机属性仍强，价格波动剧烈，“造富效应”和“造贫效应”皆触目惊心，进入币圈需谨慎，中国三大金融业协会已经联手警告炒币风险。

我们不是加密货币专家，不对加密货币的投资价值作评价，而是希望解释一个现象：加密货币作为一类资产或者说一种投资标的，为何近年来越来越引起更多人的重视？全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）首席执官 Larry Fink 认为，加密货币可能会蜕变成“一个伟大的资产类别”。据 NEWSWEEK 报道，至少有 4,600 万美国人持有比特币，这一人群约占成年人口的 17%。

我们认为，数字加密货币的崛起，影响因素当然很多，其中不乏庄家炒作、名人站台和投机泡沫，但也有一个内在的原因，就是全球货币超发愈演愈烈，法定货币的主权信用贬值，加密货币——尤其是发行总量限定的加密货币（比如比特币）——被视为数字经济时代的“黄金”，因其抗通胀的属性得到更多人的接受，成为对抗法币贬值、“票子变毛”的手段。

近期比特币、狗狗币等数字加密货币暴涨暴跌，吸引了各界眼球。当前加密货币的投机属性仍强，价格波动剧烈，“造富效应”和“造贫效应”皆触目惊心，进入币圈需谨慎，中国三大金融业协会已经联手警告炒币风险。

我们不是加密货币专家，不对加密货币的投资价值作评价，而是希望解释一个现象：加密货币作为一类资产或者说一种投资标的，为何近年来越来越引起更多人的重视？全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）首席执官 Larry Fink 认为，加密货币可能会蜕变成“一个伟大的资产类别”。据 NEWSWEEK 报道，至少有 4,600 万美国人持有比特币，这一人群约占成年人口的 17%。

我们认为，数字加密货币的崛起，影响因素当然很多，其中不乏庄家炒作、名人站台和投机泡沫，但也有一个内在的原因，就是全球货币超发愈演愈烈，法定货币的主权信用贬值，加密货币——尤其是发行总量限定的加密货币（比如比特币）——被视为数字经济时代的“黄金”，因其抗通胀的属性得到更多人的接受，成为对抗法币贬值、“票子变毛”的手段。

危机和债务导致流动性泛滥，主权货币信用下降推动数字加密货币的普及

从比特币的发展历史中可以看出，主权货币超发带来的相对贬值和信用基础下降是比特币日益受到更多关注的重要因素。

2008年金融危机后，各主要经济体纷纷通过宽松货币政策刺激经济增长，主要央行快速扩表，资产负债表规模飙升；M2增速远超GDP增速，希望通过宽松的货币政策便利实体经济部门加杠杆，刺激需求，增加投资和消费。

从2008年金融危机开始，美国政策利率政策降至零利率，此后虽有所回升，但疫情后再次回到零利率，而日本央行和欧洲央行早已一路步入负利率。

在利率水平降无可降之后，欧美央行开启QE闸门，通过量化宽松不断投放基础货币，刺激和带动信贷和融资增长。

在2020年疫情冲击下，美国又开启多轮大规模财政刺激，政府债务负担快速攀升。在此背景下，现代货币理论（MMT）的财政赤字货币化主张甚嚣尘上。根据这一理论，央行可以无限印钞替财政部偿还本币债务，财政部门缺钱时也可以无限制发行政府债券由央行购买，从而为财政提供融资。由于信用货币无需受黄金储备的制约，可以不限量发行，所以政府的本币债务永远不会违约，没钱还的时候让央行再印一些钞票就可以了。

负利率、QE、财政赤字货币化的理论和实践严重冲击了主权货币的信用，如果货币发行没有节制，那和废纸有何区别，岂不是都要变成津巴布韦？

在持续充裕的流动性和低利率环境下，各国实体经济的杠杆率不断攀升，债务负担日益沉重，这又反过来制约了央行收紧货币政策的步伐。由于革命性的技术创新始终没有到来，全球经济增速缓慢，低增长、高负债成为常态，加息容易戳破泡沫，导致经济崩盘，最终的结果是低利率、货币宽松也成为了常态。

泛滥的流动性要么流入实体经济带来通货膨胀，要么流入资本市场助推金融资产价格飙涨。如果将资产价格也计入通胀的话（我们不妨称之为“广义通胀”），2008年以来全球广义通胀率其实很高，现金越来越“不值钱”，法币的主权信用基础不断受到侵蚀。人们买房子、买黄金、买股票，都是希望自己的投资收益率能跑赢通货膨胀率，守住自己的钱袋子不缩水。

数字加密货币也是民众抗通胀、对抗法币贬值的一种工具。而且相对于黄金或房产，加密货币流动性更好，也更加符合数字经济时代的交易特征（线上支付、移动支付），这或许可以作为看待加密货币越来越受关注的一个视角。

【来源：凤凰财经网】