总经理陈星德离职，德邦基金沦为复星系“附庸”

5月18日，德邦基金发布高级管理人员变更公告。任职不到2年半的原总经理陈星德因个人原因于17日离任，现由董事长左畅代任总经理一职。

事实上，近年来德邦基金高层及核心投研人员流动极为频繁，内部治理堪忧。值得一提的，便是其与大股东德邦证券的“近亲繁殖”。德邦证券资管部不断向德邦基金输送研究人员，逐步导致德邦基金核心人员流失及投研能力缺失。

基于此，德邦基金近年来持续面临着业绩、规模的发展桎梏，并伴随着重固收、轻权益、迷你基“遍地”等问题。而悉数其新发权益类基金，2020年以来可谓屈指可数。股票型基金继续“啃老本”、无新发产品，新发混合型基金资产规模多数位于2亿元以下。

而后，在复星体系内德邦基金越发“边缘化”。此外，传闻称德邦基金在外展业时，已经不能提复星下属企业。

震荡不安的德邦基金

陈星德于2018年末加入德邦基金，与此同时，前任总经理易强退居副职，而后易强于2019年四季度正式离开德邦基金。

并非投研出身的陈星德，之前相继任职于江苏省人大、证监会、瑞银集团、上投摩根和国泰基金，但其任职部门以合规部门为主。

由于违规发放风险准备金等问题，易强开始逐步退出要职直至转身离开。

在前任总经理易强的带领下，德邦基金曾一度出现高光时刻。2015年，德邦基金以242.22亿元的资产规模在位列公募基金第58位，随后规模一路下滑。2018年4季度末，规模仅剩79.45亿元。陈星德接棒后，基金规模实现增长，2020年4季度末为294.19亿元。

除了总经理非投研圈出身之外，德邦基金所聘的多位副总也存在“专业不对口”的情况。

在历任副总中，当过交易所“红马甲”的岳红婷此前曾任华富基金机构部总监，在2015年5月加入德邦基金后带来大量客户和资金来源。此外，相关信息显示，岳红婷2020年2月从德邦基金离开，5月正式加入泰信基金，任副总裁。

此后，德邦基金不断引入非业务副总，导致费用压力直线增大。2019年8月，德邦基金任命曾文煜为副总经理后，并于同年年底，聘请于波任总经理助理。据悉，于波此前仅是一级品酒师、资深白酒收藏爱好者。

在公募业务连续亏损的情况下，对于此番操作，市场开始担心，德邦基金有无足够的投入来支持投研团队。

基金经理无疑是公墓基金投研团队的核心力量。然而，德邦基金的基金经理流失情况极为严重，这其中便包括了许文波的出走。

2018年3月，德邦基金资深基金经理许文波辞职。同时市场传言许文波因与投资总监汪辉理念不合而离职。

据知情人士透露，汪辉其人任人唯亲，对不同投研声音的包容度非常低。汪晖此前担任华泰柏瑞基金经理及投资总监，根据2014年《第一财经日报》统计数据，84家基金公司的权益类投资总监中，汪晖的管理业绩处于倒数10位中。

许文波刚走，曾任职于中国银河证券基金研究中心的王群航高调加盟德邦基金。作为彼时拥有25万粉丝的基金圈KOL，王群航曾在个人微博发表公开信，大谈德邦FOF团队优秀之外，展望塑造德邦FOF品牌的美好愿景。

然而，在一年以后的媒体报道中，王群航改旗易帜，加盟大成基金成为首席FOF研究员。至此之后，德邦FOF路线也没了后文。

从天天基金网当前数据看，德邦基金的14位基金经理中，有5年以上任职年限的基金经理仅黎莹和张铮烁两人，且不足1年任职年限的基金经理有7位。

经了解，黎莹和张铮烁两位投资经理并没有大型投行或基金的工作经验。

值得一提的是，德邦基金总经理、投资总监、股票类基金经理变动频繁且大量来自于第一大股东德邦证券。

与德邦证券的“近亲繁殖”

自2018年起，德邦基金的高层便开始变动频繁，包括董事长一职也在发生变动，而频繁变动与大股东德邦证券关系密切。

有意思的是，前任董事长姚文平曾于2018年4月被曝“因身兼数职，过度忙碌”而卸任德邦基金董事长一职，后由左畅接任。

公开信息显示，姚文平于2014年担任复星国际总裁高级助理。次年，便开始任职复星财富管理集团总裁。2016年1月，姚文平便成为复星全球合伙人。而后，姚文平身兼数个要职，同时担任德邦证券董事长、德邦基金董事长、复星恒利证券董事长等。

而德邦基金现任董事长左畅，自2009年起在德邦证券工作至今，与“前辈”姚文平渊源匪浅。

言至此，过去数年中，德邦证券的几位要员均有华泰背景。其中，姚文平曾任职于华泰证券电商部，曾因带领华泰证券完成电子化转型，历经东海证券后于2009年加入复星系。而左畅原为华泰受托资产管理研究员，后追随姚文平辗转东海与复星。此外，而现任德邦证券CEO武晓春曾任华泰资产管理部总裁。

耐人寻味的是，直至德邦证券新任董事长金华龙走马上任之时，姚文平离开德邦证券的具体时间仍无从查阅。

而这一切或源于2017年年末的“五洋债”事件爆发。直至2020年3月，震惊整个资本市场的“五洋债”违约与欺诈发行事件仍在继续发酵。

据悉，新版《证券法》中明确的不确定人数代表人诉讼制度在“五洋债”事件中首开先河。德邦证券作为“五洋债”承销中介机构，成为了该案中继五洋建设实控人陈志樟外首当其冲的责任人。在接受证监会的立案调查后，德邦证券的各项投行承销业务陷入停顿。

紧接着，德邦证券保荐的科创板项目诺康达被终止上市。2020年4月，诺康达的保荐代表人刘涛涛、邓建勇也遭到证监会处罚。

有观点认为，姚文平因“五洋债”事件持续发酵受到牵连，遭到郭广昌“处分”，因而“悄无生息”离开了德邦证券与德邦基金。

不得不说，从2017年底至2020年4月，德邦证券可谓是流年不利。而正值“百废待兴”之际，“空降兵”金华龙接任疑似空缺2年的德邦证券董事长一职。

根据2020年6月的媒体报道，金华龙于当年3月遵循“股东方的安排”正式任职德邦证券董事长。

据悉，金华龙起初在复星旗下复地地产任职，在美国波士顿大学完成MBA学业后，任职于中金公司投行部，领导并参与大型企业的重组改制、境内外股权融资、跨国并购、债券发行等工作。

2013年，金华龙回归复星并担任复星国际高级总裁助理。2015年，接任此前由姚文平担任的复星财富管理集团总裁一职，并在复星主要负责创投分支机构的经营管理。随后，逐步成为复星全球合伙人，担任复星总裁高级助理、复星联席首席投资官、复星科技与金融集团董事长、复星锐正资本董事长等要职。

另有传闻，出生浙江金华的金华龙有些“特殊身份”，疑似与郭广昌相熟。

金华龙上任的时机其实并不难理解。对于此前德邦证券因“过度激励”而导致的各种问题，金华龙实际担任着“救火队长”的角色。业内人士指出，金华龙的掌印似有意调整之前以“华泰帮”为核心团队的德邦证券过于激进的投行业务导向。加之颇有渊源，金华龙无疑是更值得郭广昌信任的不二人选。

然而，德邦证券“华泰帮”旧部的存在，让金华龙推动公司转型遭遇阻力。据知情人士透露，在“经营理念”与“内部激励理念”上，金华龙与德邦证券老兵团队有所出入。

德邦基金的“囚徒困境”

虽然背靠复星系，德邦基金近年来的发展并不顺遂。

根据德邦证券2020年年报，德邦基金实现（合并口径）营收近2亿元，净利润1246.31万元。德邦基金2019年营收1.6亿元，净利润821.33万元。

除了业绩表现暗淡之外，在权益类基金大爆发的2020年，德邦基金显然是拖了行业的后腿。截至2020年末，德邦基金全部净资产规模294.19亿元。其中，股票型基金和混合型基金期末净资产规模分别为1.92、38.6亿元，合计40.52亿元，在全部资产中占比13.77%。

天天基金网显示，德邦基金旗下共57只基金产品。这其中，当前总规模小于2亿元的基金有38只。

权益类产品规模均相对较小外，更有产品进入清盘程序。

据悉，德邦基金旗下主动权益基金“德邦量化新锐”、“德邦量化优选”和“德邦进取量化精选”年内回报表现平平，或将拉响清盘警报。

德邦证券凭借70%的占股成为德邦基金第一大股东，德邦基金由德邦证券实际控股。

然而，德邦证券的研究实力在业内名不见经传。加之与德邦证券的“近亲繁殖”，德邦基金整个投资团队的任职年限偏短，投研团队年轻化及经验不足，也没有大型投行或基金的工作经验。而这正是制约其投资业绩提高的重要掣肘。

德邦基金在人员方面似乎略显臃肿。德邦证券2020年年报显示，德邦基金在册员工人120人（含派遣员工2人），远高于市面中小型基金公司50人以下的配置。在人力成本上升与控费压力之下，决定基金公司核心实力的渠道能力和投研能力始终难以上升。

因而，德邦基金某种程度上所面临的不仅仅是经营困境，而是治理困境。

作为一家成立于2012年的次新基金公司，德邦基金没有历史窟窿，净资产比较干净。而复星的入局或许更多是将其作为一张公募入场券。