东航物流6月上市，持股员工何时能套现？

　　5月18日，东航物流(601156)在上交所披露发行安排、招股意向书等多条公告。

　　根据招股意向书，东航物流拟首次公开发行不超过1.59亿股，占发行后总股本的10%；发行后总股本不超过15.88亿股。初步询价日期为5月21日；发行申购日期为5月26日。

　　据航旅圈了解，东航物流将在6月份正式上市。

　　本次募集资金扣除发行费用后，将用于浦东综合航空物流中心建设、全网货站升级改造、备用发动机购置、信息化升级及研发平台建设等。

　　作为第一批国企混改试点企业，东航物流是民航领域的第一家混改试点企业，并实现了员工持股。

　　截至招股意向书披露日，东航物流由东航产投、联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦物流、绿地投资公司、北京君联等七家公司持股。其中，天津睿远为东航物流核心员工持股平台。

　　东航物流启动混改后，一共启动了三批员工持股工作。截至本招股意向书签署日，通过天津睿远对公司间接持股的东航物流核心员工共计169人。

　　据航旅圈了解，持股员工的入股价格，与战略投资者入股东航物流的价格一样，这是什么概念？举个例子，东航物流的总经理此次持股不到1%，要拿出3000多万的“真金白银”入股，其他7位管理层最少的也要掏出1600万，再之后的则是几十万到400多万不等。

　　而根据员工持股的规定，参与人员认购的股份，自完成实缴出资之日起开始锁定36个月，如东航物流实现首次公开上市，则持股人员需承诺其所持标的股份（即合伙份额）自上市之日起继续锁定36个月，锁定期间不得转让或出售。

　　随着东航物流上市进入倒计时，也意味着目前参与员工持股的169名核心员工可在三年后交易进行套现。从2017年东航物流引进战投增资签约开始，他们已经等了4年。

　　作为民航首家混改上市企业，东航物流上市后的股价将怎样变化、是否值得投资？不少投资者会关注其历史业绩情况和发展前景。

　　在招股意向书中，东航物流披露了2020年业绩数据。

　　2020年全年，实现营业收入151.11亿元，同比增长33.77%；归母净利润23.69亿元，同比增长200.70%；扣非归母净利润为22.91亿元，同比增长211.23%。【航旅圈注：南航货运物流2020年营收153.97亿元，净利润40.13亿元】

　　2020年，东航物流的营收和利润的增长，除了自身经营规模扩大，主要来自旗下中货航。这是由于2020年，民航业整体航空运力紧缺态势下，航空货运运价较以往大幅上升、航油成本随航油价格下跌而大幅下降，带来了中货航营收和净利润的大增。

　　根据招股意向书，2018年-2020年，东航物流全货机吨公里收入分别为1.47元、1.33元及2.05元，客机货运业务吨公里收入分别为1.42元、1.23元及2.37元。其中，中货航2020年全货机的每货邮吨公里收益达到2.05元。

　　我们也整理了招股意向书中披露的十家全资及控股子公司的情况（净利润由高到低排列）：

　　1、中货航，2020年营收111.34亿元，同比增长39.40%；净利润19.97亿元，同比增长1252.04%；

　　2、东航快递，2020年净利润8505.37万元；

　　3、东方福达，2020年净利润7762.97万元；

　　4、东航运输，2020年净利润3443.97万元；

　　5、东航供应链，2020年净利润2710.66万元；

　　6、东唯航空 ，2020年净利润996.07万元；

　　7、创咸实业，目前暂未实际开展经营业务；

　　8、东储擎仓，2020年净利润-37.29万元；

　　9、创咸仓储，2020年净利润-109.82万元；

　　10、东环国际，2020年净利润-189.84万元。

　　而在市场占有方面，东航物流2020年度在上海两场完成货站操作量合计218.08万吨，占上海两场货邮吞吐量合计的54.18%。

　　截至2020年末，东航物流货站覆盖12个机场，2020年度总货邮吞吐量达到594.41万吨，占全国民航机场总量的37.0%。

　　东航物流旗下中货航完成货邮周转量47.78亿吨公里，占全行业货邮周转总量的19.89%；完成货邮运输量117.68万吨，占全行业货邮运输总量的17.39%。

　　在招股意向书中，东航物流还披露了今年第一季度的最新业绩数据及对今年上半年的预测。

　　2021年1-3月，东航物流实现营业收入45.16亿元万元，归母净利润6.79亿元，扣非归母净利润6.72亿元。

　　截至2021年3月31日，公司资产总额118.45亿元，负债总额57.08亿元，资产负债率48.19%。

　　东航物流预计，2021年上半年营业收入87.4-106.8亿元；归母净利润14.2-17.4亿元；扣非归母净利润14.1-17.2亿元，较2020年同期均为正增长。

　　不过，东航物流表示，若未来年度随着新冠肺炎疫苗的上市及疫情防控措施的施行，国际疫情得到缓解，航空货运运力及运价将恢复至正常水平，可能导致发行人未来年度经营业绩下滑。

　　此外，如果未来受行业政策变化、市场竞争加剧、中美经贸摩擦等因素影响，亦将导致公司存在经营业绩下滑的风险。

　　招股意向书中还首次披露了东航集团旗下主要板块公司2020年的业绩。除了航空主业，东航集团旗下还有地产、金融、进出口、食品、传媒等业务板块，着力打造全服务、低成本、物流三大支柱产业和航空维修、航空餐食、创新科技平台、金融平台、产业投资平台五大协同产业融合发展的“3+5”产业结构布局。