向阳之道：价值选股 长期投资

今日，华夏鸿阳6个月（A类 010977；C类 010978）开始发行。在这个相对震荡行情下，选择价值风格的新发基金，是个不错的选择。

进入三月份后，开启了横盘震荡的行情。市场也明显变得冷清下来，很明显的就是成交量的低迷。公募基金角度，爆款基金偃旗息鼓，出现了延长募集期、基金清盘的情形。

如果我们在人声鼎沸市场火热时进场，在市场低点止损退出，那就真是的“追涨杀跌”了。当前阶段，市场的热点多而转瞬即逝，冷淡行情下，资金也开始出现分化。相反，经过了一段时间调整的医药、消费等行业，近期表现有着明显的抗跌性。同时，市场风格偏向价值风格，这样沉寂多年的价值风格基金开始逆势上涨。

震荡行情下，能不能买权益基金呢？

只要不是单边下挫的市场，就会有超额收益，而优秀的主动权益基金经理，在震荡市场中表现会更佳。

拉长时间段看，我们把近15年的大类资产收益率做了统计：发现股票以年化12.59%的收益率位居第一。另一个逻辑是，居民存款逐步向权益市场倾斜的大趋势。基于上述两个方面，长期看投资权益类产品，是一个不错的选择。

当下市场该不该买，其实是个择时的问题。而公募基金一般都淡化择时的概念，即便是买到了较高位置，基金也能靠时间换取空间，长期来熨平波动，中长期上取得不错的收益。如果自己管不住手，那干脆买有封闭期的基金，也就是持有期或定开基金，这些基金封闭期内不允许交易，在规则上防止了频繁买卖。

现阶段的市场，一些偏向价值投资风格的基金经理，受到追捧。我们今天就来认识一位价值投资风格的基金经理——华夏基金蔡向阳。

蔡向阳 ，有15年证券从业经验，管理公募基金接近7年，是华夏基金高级管理人员。目前管理8只基金，共计规模632.21亿。这个管理规模，也是处于主动权益基金的前列。

代表基金华夏回报混合A，目前规模152.28亿，管理6年又352天，任职回报为 197.96% ，同期上证指数涨67.28%。这只基金刚刚完成了第100次分红，也是业内分红次数最多的主动权益型基金。

另外，向阳系列的常阳、翔阳分别为三年、两年定开的基金；兴阳、睿阳为一年持有期的基金，成立以来收益都远远跑赢上证指数。

（数据截至2021年5月13日）

超低换手率

作为价值投资风格的基金经理，蔡向阳管理的基金换手率很低，远远低于同类平均。以华夏回报为例，近两年的平均换手率不到30%，这样的换手率可以说是很低了。更低的换手率是追求更长期的收益。换手率低，也是价值投资的一个表现。

数据范围：2018年-2020年

投资理念：价值选股、长期投资

价值投资 ：至始至终注重长期收益，淡化短期波动，深入研究，基于对企业未来盈利与估值的充分信心，一旦买入则尽可能长期持有，力争获得超额回报。

基本面选股 ：看重业绩稳定性与所处行业的长期成长性，以基本面因素作为选择个股的首要标准，不参与市场短期炒作。追求长期增长持续性及较强的竞争壁垒。

挖掘长期牛股：换手率较低，集中精力挖掘长期牛股，降低频繁调仓带来的成本。偏好增长持续性高、竞争壁垒强的价值股及组织效率高、进攻能力强的互联网企业。

看好消费、医药、互联网三大行业

大消费行业 ：2021年作为十四五的开局之年，在以国内大循环为主体，国内国际双循环互相促进的新格局之下，消费成为推动本轮复苏周期的重要动力。白酒、免税等消费行业龙头公司具备较强的业绩确定性，优质个股的估值有望在盈利驱动之下逐步消化，在中长期迎来进一步提升。

医药行业 ：受益于中国社会老龄化进程与医药科技创新，是典型的“朝阳”产业，行业长期增长空间较大。中国医药企业研发投入显著低于美国。创新药的审批、医疗方法、医疗器械等每个领域都有较为明显的差距。中国有望在创新器械、创新药等方面逐步学习和积累。此外，看好疫苗板块的消费属性以及长期的成长性。

互联网行业：在大力推动“新基建”的背景之下，我们正面临新一轮的技术创新加速，万物互联的时代正在开启。5G时代数据不断爆发，大数据、人工智能、云计算等底层技术持续进步，“互联网+”融合发展激发新业态，互联网行业迎来良好的发展新动能。

华夏鸿阳6个月（A类 010977；C类 010978） ，今天（17日）开始火热发行。

投资比例：股票投资占基金资产的比例为60%-95%，港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%。可投资香港市场。

业绩比较基准：中证800指数收益率×50%＋经汇率调整的恒生指数收益率×20%＋中债综合指数收益率×30%。

投资行业：行业配置方面主要集中于大消费（白酒、免税等）、医药（疫苗、医疗服务、医疗器械等）、互联网等领域。

另外，这只基金设置了6个月持有期，能够避免短期波动影响投资效果，同时建立强制投资纪律，减少不理性行为对可能的投资回报的损害。

从长远看，属于衣食住行的大消费板块，是一个长牛的板块，无论是必须消费还是可选消费，都孕育出了不错的企业。而未来社会老龄化，医药领域更是不可或缺的板块。涉及到医药创新、高端医疗器械的企业也会伴随中国老龄化进程而发展。互联网+，属于商业模式的创新，这里同样会孕育出成长性的企业。

当前阶段，新基金入手也是比较好的时机。拟任基金经理蔡向阳在采访时也表示，“目前情况下，确实很多股票已经调整到相对比较低的位置，包括互联网、白酒等等都有比较多的回调，医药最近涨了一波，确实是相对合理或略微偏高的位置，整体建仓难度在这个时点内并不是特别大。所以对新产品来说，这个点发这个产品，可以用一个相对前期更低的价格去买入。

比如今年年初时，在股市比较热的情况下，无论什么行业、什么股票都涨得比较好的情况下，那个时点去发产品，获得收益率的难度是比较大的，相比之下当前这个点位较低，长期来看有更大可能收获时间馈赠。”

华夏鸿阳6个月（A类 010977；C类 010978）的投向，就是上述三个板块，未来可期。有兴趣的可关注各大销售平台。

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。