铜价铝价猛涨，新宝股份大跌8%

原材料价格大幅上涨，对家电企业造成很大的影响，走势形成了明显的负相关。

小家电一直被某些业内人士看成是“冲动性消费”。因为疫情导致的居家时间增加，小家电在2020年业绩迎来了全面的爆发，成为了资本市场热捧的对象。不过进入2021年随着原材料价格大幅上涨，以及2020年高基数影响，投资者也担忧相关企业到底能否抵御成本上涨的巨大压力。

5月7日上午，沪铜连续（CU7777）大涨超过2%，再创出新高74360元/吨，沪铝连续（AL7777）也大涨超过3%逼近20000元/吨大关，与此对应的是小家电新宝股份（002705.SZ）大跌7.4%。午后跌势继续，截至发稿，新宝电器跌幅已超过8%。

以出口业务为主的新宝股份，毛利率只有20%左右，面对原材料价格在过去三个多月上涨超过30%，新宝股份前景到底如何？

原材料上涨影响利润水平

新宝股份在一季报当中，提到了原材料上涨影响，也采取了提价策略，但4月之后原材料继续大涨，也对其第二季度业绩蒙上很大阴影。

2021年第一季度，新宝股份实现归属于上市公司股东的净利润1.7亿元，较2020年同期增长36.80%；基本每股收益为0.2059元，较2020年同期增长32.67%。上述指标变动的主要原因是：2021年第一季度总体销售实现较快增长。出口业务景气度较高，2021年第一季度国外营业收入对比去年同期增长71%；继续推进国内市场拓展，2021年第一季度国内营业收入对比去年同期增长46%。

国信证券分析师陈伟奇表示，外销上新宝是全球小家电代工龙头，在小家电技术、生产规模和客户资源上构建起强大的竞争壁垒。内销上，公司旗下子品牌摩飞凭借强大的内容营销能力火爆全网，爆品模式有望在新的品类上再次推动公司内销的高速增长，并持续带动公司盈利能力的提升。

虽然收入依然实现较快增长，但原材料价格上涨也很快。让人担忧的是毛利率的大跌，从2020年一季度的23.67%大跌到2021年一季度的19.03%，2020年全年毛利率则为23.31%。

新宝股份在一季报也称，前期人民币兑美元汇率的快速升值及大宗原材料价格的大幅上升，对公司产品的盈利水平造成一定的影响。由此公司近期也启动了调价安排，但调价效果的体现有一定的滞后性。

外销占比近八成，毛利率远低于内销

新宝股份2020年年报称，2018年到2020年，公司主营业务收入中，外销收入占比分别为86.56%、81.17%和77.65%，出口比例较高，产品主要销往美洲和欧洲。

2020年，新宝股份实现营业收入131.91亿元，较2019年同期增长44.57%，实现利润总额13.74亿元，较2019年同期增长72.81%；实现归属于上市公司股东的净利润11.18亿万元，较2019年同期增长62.73%；基本每股收益为1.3956元，较2019年同期增长62.75%；加权平均净资产收益率23.73%，较2019年同期增长6.99个百分点。

然而，2020年年报显示，新宝股份内销毛利率远远高于外销，分别为33.02%和20.44%。当前铜价和铝价，都已经大约是2020年第一季度最低水平的两倍左右，这无疑对新宝股份的毛利率形成巨大的压力。

“这种冲动性消费持续性不好说。”也有业内人士表达了对小家电前景的担忧，广东某家电企业高管向第一财经记者表示，小家电有很多属于冲动型消费，尤其在2020年国内外居家时间比较长，对小家电需求突然大增情况下，所以去年这类企业业绩增长有一定的一次性因素。2021年除了成本上涨的压力以外，其余家电巨头企业进一步深耕线上市场，也对这些小家电企业在国内市场份额形成挤压。