FM金融家·有声沙龙 | 孙明春：全球宏观与金融市场新趋势

4月23日，海通国际首席经济学家孙明春博士应上海财经大学金融家俱乐部邀请，做客上财首席经济学家论坛，他从疫苗推广带来的经济复苏、通胀预期攀升、资产价格大幅度上升等新趋势解读了全球宏观形势，同时对碳中和带来的巨大投资机遇进行了深入的研判。上海财经大学资深教授戴国强代表主办方致辞。

ABSTRACT

内容提要

趋势一：疫苗推广，全球经济复苏，但国别与行业差异明显

• 2021年，全球经济有望实现6.0%的增长（2021年为-3.3%）。
  

• 随着疫苗的大规模推广，美国疫情明显缓和，但欧洲和新兴市场情况仍在恶化。

• 中国在疫情防控方面成效显著，经济复苏势头强劲。

• 美国经济的强劲反弹也是前所未有。
  

• 不平衡的经济复苏值得投资者警惕，核心：关注经济复苏的实际情况与市场预期的差异。

趋势二：通胀反弹，通胀预期攀升，美债收益率走势牵动全球金融市场；

• 美国的核心通胀率长期低迷，有深层次的结构性原因。
  

• 预计美国消费物价（CPI）的核心通胀率在今后一年大幅度攀升。

• 通胀预期推高了美国长期国债收益率，美国长期国债收益率走势牵动全球金融市场。

• 全球投资者情绪亢奋，资产价格泡沫风险加剧。

• 信用利差处于历史低位，高收益债估值昂贵。
  

趋势三：各类资产价格普遍大幅度上涨，信用货币体系面临质疑；

• 自美联储推出“无限量宽”政策以来，各类资产价格大幅度上涨，资产价格上涨源自各国央行的“非常规”的宽松货币政策。
  

• 过去60年，美元供应量已增加了76倍，消费物价涨了9倍。美国长期存在巨额的经常账户逆差；美国国债负担大幅增加，财政可持续性与加税的必要性将逐渐成为市场焦点；面对不可持续的“双赤字”，国际投资者对美债已开始“用脚投票”。

• 谁是美元的替代品？黄金？比特币？人民币？

• 人民币逐渐成为国际储备货币，在国际清算体系中的地位也逐渐提升，国际化的潜力巨大，人民币汇率升值是大势所趋。
  

趋势四：全球碳中和带来巨大投资机遇。

• 中国承诺于2060年实现“碳中和”，是应对全球气候变化的负责任表现。
  

• “碳中和”带来的投资机遇：可再生能源（风能、光伏、水力等），储能技术，电动车和动力电池，碳捕获、利用与封存，氢能，碳交易，生物可降解材料，绿色建筑，节能技术与材料，智能电网……

• 全球诸多金融机构主动承担社会责任，率先实现“碳中和”。金融机构实现“碳中和”的三部曲：

  第一步：通过采取绿色办公、节能降耗等措施，降低自身的碳排放；

  第二步：使用可再生能源或购买可再生能源证书来替代传统化石能源；

  第三步：在节能减碳和使用可再生能源的基础上，采用购买碳信用（碳排放配额或经核证的自愿减排量等）的方式抵消剩余碳排放；

• 除了实现自身运营层面的碳中和之外，金融机构还应致力于实现资产层面的碳中和。中国在绿色贷款与绿色债券领域位居世界前列，但总量仍然有限。碳交易给绿色企业带来巨大财务激励，也给金融机构参与碳交易带来商机。

• “碳中和”主题基金/ETF倍受全球投资者青睐，蕴含巨大投资机遇。

上财首席经济学家论坛

上财首席经济学家论坛是由上海财经大学商学院主办的非营利性公益项目，承百年商学之源，传经济匡时之魂，秉顶天立地之学术研究理念，持经世济民之崇高理想，汇聚国内外一流金融机构及企业的首席经济学家，着眼热点话题，把脉经济走势，探讨发展方略，打造产学研一体化的高端交流平台，为社会经济发展源源不断输出智力成果。

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