年度净利下降21.7%，连续四年下滑的英派斯怎么了？

上市第四年，英派斯连续四年净利润下滑。

4月17日晚间，英派斯交出了一份并不令人满意的答卷。2020年年报显示，营业总收入和归母净利润下降幅度分别为7.4%和21.8%。公司毛利率和净利率下降幅度为1.1和0.8个百分点。

连续四年净利润下滑的背后，究竟是企业自身运营存在缺陷，还是整个健身行业的不温不火？后疫情时代，要想在红利中取得主动权，占领更多市场份额，英派斯又应该如何寻找新的业绩增长点？

上市企业观察第310期

撰文/吴俊蕊

审校/张慧

净利润连续四年下滑

英派斯披露2020年年报

作为“国内健身器材行业第一股”的英派斯于2017年5月在深交所中小板上市。

上市前，英派斯2014年至2016年分别实现营业收入6.90亿元、7.31亿元、7.79亿元，净利润分别为7431.99万元、7617.74万元和8518.96万元。上市后，虽然其业务规模仍就保持了一定速度的增长，但盈利水平却出现了显著下滑，三年净利润分别为8317万元、6268.66万元、5055.77万元。

4月17日晚间，英派斯披露了2020年年报，营业总收入和归母净利润下降幅度分别为7.4%和21.8%。公司毛利率和净利率下降幅度为1.1和0.8个百分点。上市四年，英派斯连续四年净利润下滑。

图源：东方财富Choice数据

连续四年净利润下滑，究竟是企业自身运营存在缺陷，还是整个健身行业的不温不火？

年报中分析可知，首先从国内业务来看，国内销售收入较上年同期减少33.15%。户外产品营业收入较上年同期减少61.33%，其他产品收入较上年同期减少54.72%。

对此，英派斯解释称，由于疫情影响，全国政采项目普遍推迟或取消，各地政府采购预算也进行了缩减。另外国内商用健身俱乐部市场也受到冲击，众多健身俱乐部关闭或延期开业，健身场馆从销售导向逐渐过渡到运营导向。

其次，原材料价格上升引起的成本增加，自2017年上市起一直是影响英派斯营收的重要因素。国家供给侧改革的不断推进、国家生态文明战略的实施以及环保监管越来越严格，使得市场钢铁、包装材料等健身器材主要原材料供应明显收缩，导致公司主要原材料价格大幅上涨，成本飙升。

除原材料价格上升外，影响英派斯成本的另一大因素来自汇率波动。

从市场结构来看，英派斯的海外业务占据重要比重，2018年、2019年所占比重分别为64.60%和64.13%，而在2020年，海外业务比重上升至74.10%。国外销售收入和国内销售收入分别为6.4亿、2.2亿，比例约为3：1。

海外业务占比较高，也意味着汇率波动对公司业绩影响较大。从年报来看，2020年公司的财务费用同比增长564.6%，对此英派斯解释，主要是汇兑损失较去年同期增加1656.41万元所致。

数据显示，从2020年年初至今，美元指数贬值了大约4.69%，人民币对美元升值了大约6.36%。而对于未来的汇率走势，中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员王晋斌表示，由于中美疫情经济和金融条件的对比发生一定的变化，2020年人民币对美元汇率的升值阶段已经结束，转而可能会进入稳中偏弱的阶段，且会保持人民币汇率的基本稳定。

最后，从年报来看，一直被质疑的过高研发费用在2020年比例略有下降，处于同期持平状态。2018年英派斯投入研发资金3622.95万元，2019年起研发资金投入增加至了7339.21万元，较2018年增长102.58%。2020年研发投入资金虽同比下降3.75%，但仍然保持在7063万元。

大量的研发投入并未带来看得到的回报。

英派斯99.69%的营业收入来自于体育健身产品销售，74.10%的销售来自于国外。英派斯对产品研发的投入，并没有使得2020年国内收入增加，由于各种因素，国内收入反而同比下降33.15%，国外的收入取得主要是通过贴牌生产，研发投入的效果不得而知。但从2017年起，英派斯在研发项目的投入上，累计已经超过2.1亿元。

新国货时代下

如何寻找新的业绩增长点？

根据公开资料显示，英派斯是一家专注于全品类、多系列健身器材开发制造及销售、品牌化运营的健身器材品牌厂商，致力于为满足消费者多样化的健身需求，提供兼具功能性、科技感与安全性的各式健身器材。

总结对于英派斯的介绍，可以将公司从事的业务概括为研发、生产、销售、运营的全产业链一条龙。

上文已经提到，在研发和生产部分，英派斯可以说的上是不遗余力。建设青岛英派斯体育产业园、推出冰雪系列产品——滑雪模拟机和仿真冰场、研发一系列配有气动阻力系统的力量型健身器材以及新有氧系列产品等等。

虽然研发与生产的流程相对顺畅，但销售和宣传却未能跟上其脚步。尤其是与去年年底刚登陆A股，营收就已达14.8亿的“黑马”舒华体育的表现相比，显得有点差强人意。

2020年12月15日，舒华体育登陆A股，主营为健身器材和展示架产品的研发、生产和销售。4月初，舒华体育刚刚披露了年报，年报显示舒华体育不仅在行业遇冷的大背景下实现业务逆势增长，订单不减反增，而且成为了第一个健身器材领域产值破十亿的上市企业。

越过经销商的线上家庭健身业务增长是让舒华体育逆势增长的原因之一。

从业务构成相较来看，舒华体育的产品结构中以家用健身器材为主，而英派斯的健身器材业务以商用健身器材为主，家用健身器材占比较低。居家健身板块是此次疫情期间健身行业少有的受益者之一。例如，被誉为“健身界苹果”的北美健身器材品牌Peloton，第三季度财报显示总收入达5.246亿美元，业绩增幅超66%。

除了对居家健身这种方式的认可加深，疫情给健身群体带来的另一个影响则是线上化习惯。发动全体员工带货、进行全渠道销售，直播带货、拍摄产品课程、产品测评，用短视频等内容种草形式提升品牌曝光度和转化率等一系列操作促进了舒华体育线上零售业务增长超过105%。

据统计，中国现有6.5亿体育锻炼人数，3亿中产阶级人口以及人均30㎡的住房面积。国内健身市场需求仍然充沛。

近几年，国家加快推进全民健身计划，尤其是2020年，政府态度越发积极，密集发布了《关于加强全民健身场地设施建设发展群众体育的意见》、《关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的意见》等一系列健身利好政策。业内人士认为，健身器材行业即将进入“新国货”阶段，留给国产品牌的发展空间巨大。

后疫情时代，在“健康中国”和“全民健身”国家战略要求下，要想在这一波红利中取得主动权，占领更多市场份额，英派斯还需要在营销渠道转型升级、完善供应链、投资扩充产能等方面积极应对。

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