拜登为何要提议对富人征收最高 43.4%的资本利得税？

据今日报道，美国总统拜登计划提议将富人的资本利得税率提高近一倍至39.6%，加上现有的投资收益附加税，意味着投资者的联邦资本利得税率最高将达到43.4%。

此新闻一出，美股短线跳水，后续影响只能交给资本市场给我们答案。只是，拜登为何要提议对富人征收最高 43.4%的资本利得税呢？

一、先来说说：征收资本利得税会带来哪些影响呢？

此前针对经济复苏计划时，拜登已经说了主要来源是联邦政府的财政收入，加税目标是40万美元年收入以上的人群。年薪40万以上人群基本是中小型企业、管理级上班族等，因为富人有千万种方法逃税，真正遭殃的反而是中产或中上阶层。

总体来说，普通人没有影响，征税人群人数也许不多，但其实对市场有决定性作用的。

• 一方面是股市。比如去年最重要的10倍股特斯拉，市值上涨5000亿美元，有些长期投资者之前可能无所谓不兑现盈利。但如果长期资本利得税加税成功，就必然会在加税前选择兑现

有些人说卖了还是要买的，只是换仓而已，可是如果卖出1000亿利润，买回其实只有750亿了，因为要扣除20%联邦税+州税。

从这角度看，等于一次性强迫性卖出美国国税局在股市的所有长期筹码份额，因为这会有一次性的大卖压。理论上来说，大家肯定会选择更复杂的税务模式来长期投资美股，比如开曼群岛。

• 另一方面是对于房市。由于美国房子一般能做70%再抵押贷款，这会导致实际上任何中型投资房地产的获利销售比起refinance带来的是相对负现金流。

比如带有100万利润的房子，拿到银行抵押拿到70万，卖了只能拿到50到55万，因为还要考虑州税。只有当现金流完全不能覆盖贷款的情况下才会有人出售，才会大大降低任何正现金流房地产的出售动机。

那些以pass through税务模式持有中型以上房产房东们一旦错过这次生效前的出售窗口，理性选择应该是无限期持有到下次减税税改或做1031置换或遗产重置等。

• 按照美国房地产税务操作折旧模式，房地产税务利润实际上由已发生折旧和增值部分组成，如果一个投资物业100万，10年涨70万，按170万卖掉的话资本利得可能已经超过100万了。

这里只说中型房地产是因为小型投资房一般不可能积累那么高资本利得。就算有人持有多个小型房地产，也可以分年卖出。而大型房地产一般是公司形式而不是pass through模式持有，影响小一点。

• 还有一点就是这个税改本质上把大房东们的房地产折旧税务优惠取消了，在税务本质上折扣是把短期资本利得税替换成长期资本利得税，这个会大大抑制投资100万-1000万美金投资物业的房东动力。

最后再说下自住房。整体来说，考虑到自住房投50万资本利得豁免，将来大家换房后保留原有自住房的动力大大降低。市场上会出现更多自住房，特别是加州和西雅图的中高端房地产。

二、进一步分析：拜登为何要提议对富人征收资本利得税？

在我看来，美国这个改革是必然的。目前美国的情况不是需要一个“劫富济贫”式的税收方案，而是在恢复正常的、合理的税收。

• 如果你有印象的话，一定记得前任美国总统只需要交750美元的税收，而巴菲特等人也不停地在说，自己缴纳的税款，比自己手下的小员工还要少。

这就是美国特殊的，对资本利得税的金额太少了。只有富人才会有大量的财富去进行投资，而穷人呢？能不负债的已经是少数。

可见，这个税收减免政策，一开始就是一个富人专享的福利制度，取消这个制度，只是回归合理和公平，并不属于“劫富济贫”。

不过，这只是一种表面上的解释，这个税收的背后是美国经济事实上面临两难：

• 一是经济停滞，新冠封锁，引发大量企业财务问题。企业债券不能停，美联储放水也不能停，这部分放水和国债是无关的。美元发行与国债相关，美联储还可以以资产抵押来印美元，企业债券也是一种资产的说。
• 另一方面美债和GDP及政府收入相比，负债率太高了，无锚印钞放水，一旦引爆美债危机估计场面更难看。

提高税收，实际上是给美债重新加锚，稳定美元市场，而唯一的目的就是取得信用支持的债券印发条件。

• 总的来说，美版的“基建+一带一路”不也得有钱来推动？办法是想得好，能不能成就看美国富人的思想觉悟有多高了。

三、最后不得不说，幸运的是，目前美国这个计划也在难产之中

基于过度膨胀的联邦债务，包括1.9万亿的纾困金在内，后续2.6万亿的基建投资，拜登都打算通过加税而不是发债的方式来解决。

只是我们要知道，民主党因为在参议院席位还是不足，所以要说动共和党的大佬们，实行这个税收改革还是很难的。

• 美国的很多制度，即便从自由贸易和自由竞争的角度来说，也是不通的。比如说，美国的医疗系统。美国的医疗支出，在全世界发达国家之中占GDP比重是最高的。美国的医疗集团，保险集团和政客联手去掠夺庶民的财富，不惜以牺牲民众健康的代价，新冠疫情就是一个例子。

还有一个例子则是平均寿命。中国的人均寿命大概在78岁差不多，实际上每年都在增长。这得益于中国的经济发展生活水平改善和医疗进步。

可是美国呢？美国的人均寿命也在78岁，而且连续20年没有增长了。不仅仅是黑人，白人的人均寿命也是如此。

这是一种典型的掠夺性制度，在这样制度下，美国出台少许改革政策，实际对改变美国目前的困境没什么帮助，更何况这个法案甚至通过不了，而且我也不相信富人议员们会投票同意，自个革自己的命。

• 总之，从里根开始的历届美国政府，减税一直都是政府刺激经济的主题，但加税却从来没有成功过，可见拜登要想顺利通过加税计划近乎痴人说梦。何况就算最后通过定案，坑得也不过还是美国中产阶级，富人有大把的手段避税，可想而知。