专访澳银资本执行总裁欧光耀：专注高成长性领域

深圳，作为改革开放的前沿之地，创新创业氛围浓厚，私募股权投资风起云涌。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2020年8月，深圳市共有4492家私募基金管理人，管理基金数量15418只，管理基金规模1.9万亿元，在全国范围内排名第二，仅次于上海。为促进创投高质量发展，深圳市还于2019年1月专门出台了促进创业投资行业发展的相关措施。

近年来，创投行业发展可谓迅猛，越来越多的机构和个人也参与到这场投资大潮之中。然而，对于大众来说，创投行业因其高门槛和专业化等特点，却又让它成为“走在大街上的陌生人”。

澳银资本合伙人、执行总裁欧光耀

笔者带着创业投资相关问题，对澳银资本合伙人、执行总裁欧光耀进行了专访。他曾获评中国新锐风险投资家TOP20、中国最具发展潜力青年投资人、中国风险投资领域新锐魅力领袖；拥有10年以上风险投资行业经验，重点关注生物医疗、信息技术、先进制造等领域的投资机会。

南方+：作为创投的参与者与推动者，请您谈谈中国科技创新的未来趋势。

欧光耀：中国未来会成为全球科技创新的中心。过去我们的投资主要集中于应用端，但这几年受大环境影响，核心卡脖子技术的缺失，调动了全民对科技创新原始端技术的积极性和支持力度。国家和社会对前端基础底层技术的攻坚意识强，集中人力财力等资源投入前端和底层技术研发是未来重要趋势。

以医疗领域来看中国技术创新，国内的医疗企业相对小而分散，全球药企前二十营收规模基本在百亿美元以上，国内年营收过百亿人民币的也仅有少数几家公司。科技研发和转化周期长，未来研发将以科研机构为主，变为以企业为主，提升技术研发效率。这个过程需要政府引导基金的支持、风险资本和产业资本的注入。

澳银资本自身的定位就是技术创新投资。在原创技术方面投资具有创新成果的企业和团队，这是我们机构和团队的必然选择与要求。

南方+：澳银是如何做科技创新投资的？方法和投资逻辑是什么？

欧光耀：我们需要先定位某个行业并深入研究，通过行业公开数据和调研研究行业的技术和成果转化图谱，盯住一个领域，以及领域内的核心技术瓶颈或者卡脖子的关键技术，按图索骥。

比如，一项技术，怎样的团队是比较强的？落地场景是什么？根据这些，画出从行业到技术的图谱，然后找出图谱上各环节对应的资源、技术、资金、团队和商业环境，它们是不是有足够的匹配，然后找多个方面相对成熟的团队或企业对他们进行投资。整体来说，需要看技术研究、成果，再到成果转化的产业化清晰路径。

南方+：技术创新能力非常重要，有哪些指标来判断项目的技术创新性？

欧光耀：一个是看技术指标，看团队的研究时长和成果，技术成果的成熟度指标如何；另一个是看成果转化，其实也就是商业化的过程，通过产品在产业链中的比重、毛利率等指标，以及团队整体的商业运作资源和能力，基本就可以判断项目的技术创新型。当然，对于选择投资科技创新项目和团队，技术创新性是第一性问题。

南方+：投项目就是投人看人，澳银在投人看人方面有些什么心得？是否倾向更多地投给年轻人的项目？

欧光耀：业界都说看人，这其实很难。澳银将自己关注领域缩窄至医疗和科技，也是降低自身看人的难度。真正有核心技术的研发团队相对来说是比较少的。一项核心技术，全国可能只有不超过10个团队在做，如此一来，我们投资一项技术最多只需要看这10个团队。

当然，除了直觉对人的判断，还有内外部尽调报告做支撑。外部尽调有律师事务所和会计师事务所程序式标准化的结论，此外还有一些外围尽调，比如团队的为人，过去合作过的同事或合作伙伴的评价等，甚至包括一些家庭方面的问题，还有隐性债务及诚信问题的交叉验证，最大限度获取信息来做判断。澳银的投决委员都是投资老兵，他们的年龄和阅历对于看人也是很有帮助的。

至于投给什么年龄段的创业者，澳银基本是椭圆形，大部分投向30-45岁不超过50岁的年龄段的人相对理想，被投的概率更高一点儿。这个年龄段的创业项目可能更多兼顾了前后年龄段的优势，比较平衡。

南方+：股权投资总体上来看，赛道已经比较拥挤，还有哪些赛道和空间值得关注和投资。澳银未来的赛道规划是怎样的？

欧光耀：我个人其实不太强调赛道问题，创投一直是创造最大的机会，无论在哪个领域和环节，都有机会。重要的是找到自己关注点在哪里，把这项工作做深做细。澳银在2015年之前主要投医疗、TMT和节能环保三大领域，也有少量投向互联网。但2015年之后，重点调整为医疗和硬科技领域，根据过往经验和投资案例，选择我们看得更清楚一些的领域，去匹配我们的资源和团队优势。

实际上每个赛道只要有赚钱机会，都会经历变拥挤的过程，我认为就像调研和写报告一样，我们做的更精细和深入些，成功的概率就更大一些。其实，好多小的创投机构在自己专注的领域，做的业绩很好，也不会觉得赛道拥挤。因为基于他们的资源和专业判断等优势，深耕在他们看准的赛道，建立了更强的竞争优势，挤走的反而是别人。

南方+：高净值人群和中产阶级群体作为中坚力量，他们能够如何参与分享中国未来科技创新发展红利。

欧光耀：目前国内的高净值人群主要是两类，一类是过去通过房地产或煤矿等资源发家的，另一类就是成功的企业家，而实际上这些成功的企业家往往就是科技创新的最大受益者。作为投资机构，我们往往更多地是帮助这两类人群做资产管理。他们在一个领域成功了，其他领域并不熟悉，需要专业的财富管理和资产配置。

近几年，房地产企业也在做多元化转型，纷纷成立了自己的科技投资公司。不过与房地产的体量相比，这一部分投资占比较小，它更多地是出于分散风险或者是配合项目发展布局的需要。

实际上，中产阶级目前并不是投资机构的核心服务群体，他们群体分散、单笔资金较少，而且对股权投资认知甚少，诉求往往也不一致。不过，这部分群体基数很大，可以考虑通过信托基金和分级方式参与股权投资。

南方+：对个人投资者来说，如何判断股权投资存在哪些陷阱？未来个人参与股权投资会不会成为一个趋势？

欧光耀：我认为，股权投资没有陷阱，只有真的和假的，只有骗子和专业的分别。那种投入多少后保证赚多少，或者每月分多少钱基本都是假的股权投资。需要注意的是，个人参与股权投资并不是股权投资的趋势，应该是将零碎的闲置资金交给专业机构来投。可以从一些可参考的数据和指标来选择你的资产管理机构，比如看投资机构过往的成绩及稳定性等，但做任何投资都是有风险的。

南方+：前段时间证监会发布新规，IPO前12个月入股股东需锁定三年，这是否是将股权投资从中后期往早中期推的信号？如何理解这项规定。

欧光耀：这个规定的目的并不是要将股权投资从中后期往早期推，主要还是打击突击入股和利益输送的套利行为。股权投资本身就是VC和PE的区别，投早投前是一个系统化的知识体系，PE本身就是投资中后期项目。

南方+：什么样的项目会被澳银首先淘汰？澳银早前的投资方向和赛道相对较多，澳银对所聚焦的几大主要领域投资的情况如何？

欧光耀：那种纯粹抱着因为市场大，项目进去能分一杯羹心态的项目和团队，澳银基本是一看就会淘汰。我们首先要看是否有核心技术，至少要有技术亮点；若是纯粹买来的技术，没有后续研发能力，这样的项目不是我们会关注的。

在澳银在做股权投资的过程中，也发生了投资策略上的变化。2009年成立中国团队时，还是IPO思维，偏向于找龙头企业，基本上投股权项目都是奔着IPO退出的。但我们在2015年思路发生了调整，开始转向投早投新，更加专注于项目成长性。当然，这样一来投资难度也提高了，需要更加专业的团队和对行业和技术的深入研究能力。

回头来看，澳银的转变做得还不错，澳银的IPO率在30%左右，退出率都在80%以上。换个角度看，退出周期短，实际上带来的投资效率更高，因为与从0到1相比，从1到100的不确定性更大。澳银选择二轮三轮的结构化退出，通过精细化的管理获得的回报更高了。澳银基本上按照四年左右回本的目标来运作基金的现金流管理。创投行业竞争巨大，澳银坚持不疾而速的理念，选择走行稳致远之路，走得稳才能活得久，活得更好。

【撰文】邱永宽

【作者】

【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端