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顺丰控股连续两日跌停:最大威胁不是极兔拼多多,而是工商业快递业务的消失

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  4月12日,顺丰控股继续吃跌停。

  尽管周末发布了罕见而细致的投资者活动记录,试图让投资者对公司给予信心。但继续吃跌停的股价却说明投资者尚未“买账”。

  多位买方机构投资者对记者表示,仍然看好年度级别的机会,但短期内持观望态度,二三季度根据表现再修正判断。观望的原因,主要是对市场情绪的担忧,另外,对公司的战略投入后的表现也作观察。

  顺丰之危

  周末,有关顺丰控股与其他快递公司竞争的舆论不断发酵。尤其是市场投资者纷纷猜测,依靠拼多多崛起的极兔,是顺丰强有力的竞争对手,这消解了顺丰控股未来的预期。

  不过,有观点称,影响顺丰的根本不是同行,而是电子合同、电子发票等的迅猛发展,这导致很难用原有的视角去看未来的商业竞争。

  该观点称:“高端商务客户基本都是顺丰客户,但发票电子化后,去年保险公司所有保单发票电子化,给顺丰带来不小的损失。未来发票、合同、电子签名等全面电子化后,类似万科这类做财务共享中心,需要大量邮寄合同和会计凭证的,全面电子化后这一块收入又没了。这些都是原来为顺丰贡献利润的高端客户。”

  上述提到的保险业务,在顺丰控股2016年年报中,曾被作为卓有成效的业务案例进行展示。但随后的几年,从顺丰控股的年报中消失。

  相比极兔带来的威胁,上述观点似乎更受机构投资者认可。同时,借由一季度业绩大亏损这件事,投资者们开始认真审视这一问题。这也是为何一些买方短期内观望的原因。

  有私募研究员称,过去,顺丰控股在文件类市场几乎是垄断型地位。文件类业务,包括上述的发票、合同、保单等。2019年,文件类业务还在顺丰时效件业务中占比逾40%,2020年,则落到了30%左右。

  董事长王卫在上周的股东大会上也承认了这一点。

  王卫称,顺丰B2B商务件(工商业快递)是主要收入和利润来源,随着科技的进步,电子化的普及,包括邮寄发票的需求消失,工商业受到一定的挑战。

  顺丰“后劲”尚在

  “但这不意味着顺丰不行了,爆雷更是无从说起,顺丰又不是债券违约,它说了是前置性投入和春节人工成本这些原因造成了亏损。虽然顺丰的文件类业务受影响,但消费类业务的增长不错。另外它的投入都是科技类的投入,想要通过数字化的行业解决方案来拓展B端市场,接下来顺丰在供应链业务上表现如何,很可能决定了机构投资者的‘观望’结果。”上述私募人士称。

  消费类业务的增长点,王卫给出了答案。王卫称,从前有很多大的电商平台,原来对我们有些看法,看到公司专注做独立第三方,现在态度都改回来,需要高质量和稳定的物流服务,还是要找顺丰合作。去年有一些大电商平台把自己的物流部门解散了,全部改为用顺丰,结果它股价上涨了,利润也改善了,这就是我们给到电商平台的价值。

  不过后续,顺丰能否在消费类业务上建立壁垒,仍有待观察。

  而对于供应链数字化业务的发展,机构投资者们一方面在关注制造业升级带来的市场需求,另一方面则是顺丰具体的建设情况。

  王卫回应称,公司现在有五六个行业做的比较出色,行业中的头部客户已经可以亮出来了。公司已经准备要从头部客户复制到腰部客户了,目前腰部客户还是需要打磨的阶段,具体项目需等打磨阶段成功之后再对外发布。公司真正要对外发布或宣讲要在腰部客户阶段,目前每个行业都在不同的阶段,等每个阶段都成熟以后,从头部到腰部,继而会在腰部客户阶段实现爆发。(作者:王媛媛 编辑:朱益民)

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  顺丰控股Q1巨亏9亿 成本高企陷价格战泥潭

  《财经》新媒体 任芷霓/文 高素英/编辑

  “先跟各位股东赔礼道歉,因为第一个季度我们没有经营好,我确实是责无旁贷。”4月11日,顺丰控股(002352,SZ)的最新公告显示,董事长王卫在面对120位投资者时态度诚恳,并且承诺第二季度肯定不会再亏。

  

  王卫致歉是因顺丰的一纸公告。4月9日,顺丰发布业绩预告称,预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计亏损9亿至11亿元,而2020年同期净利润为9.07亿元。面对巨额亏损,资本市场一片哗然,当天一字跌停,4月12日延续下跌趋势,以9.38%跌幅收盘,收盘价65.9元创近半年来新低。

  尽管投资者将其称之为业绩“暴雷”,但解析顺丰历年年报,在2019年以来已埋下伏笔。彼时,顺丰开始试水电商件市场,与阿里系的“三通一达”、京东贴身肉搏,单票收入持续下滑,同时,顺丰重资产运营模式也加大了其成本压力。

  成本虚高 时效件业绩不及预期

  在4月9日顺丰控股举办的业绩说明会上,聚集了包括淡水泉、交银施罗德、朱雀等在内的120家知名基金和个人股东,顺丰此次给出的一季度业绩预告成绩单,显然并不让在场的投资者满意。

  对于已在公告中阐述过的业绩变动原因,投资者仍然当面向王卫发问,质询2021年业绩预亏的原因,以及未来后三个季度的展望情况。王卫拿起身前的话筒,在诚恳致歉之后,给出了顺丰单季亏损9亿元的四个理由。

  前两个理由皆与时效件有关,首先是一季度的时效件增速不及预期,应有的利润没有出现,叠加经济件的增长,造成了成本虚高;其次,春节期间的运力保障成本较高,而时效产品业务量的不足,这一差额导致较高的成本投入。

  时效件的不及预期晃动了顺丰的基本盘。对于顺丰而言,营业总收入的40%以上都由时效件业务收入贡献,也是顺丰维持高利润率的原因之一。但近年来电子发票业务的发展,以及京东等竞争对手的蚕食,顺丰已不能“躺着赚钱”。

  运联研究院院长李忠心接受《财经》新媒体记者采访时认为,时效件业务大部分是商务电子发票邮寄业务,随着电子发票和无纸化办公的推广和普及,会导致市场份额的整体萎缩。同时,京东快递及圆通B网在2018年开始布局时效件市场,中通快递也于2019年入局,赛道逐渐拥挤,顺丰自有业务量被挤压。

  王卫给出的后两个理由则有关公司的组织和人员管理,一方面响应政府号召员工原地过年政策,顺丰为员工加班补贴近10亿,较预期多出3至4亿元,另一方面,公司也开始对内部组织架构的短板进行策划融通、积极整合,过程中出现了重叠成本。

  而在业内人士看来,顺丰一直以来坚持的重资产运营模式,也为业绩增加了压力。航空物流分析师谢威炜对《财经》新媒体记者表示,去年顺丰的投资量较大,湖北鄂州民用机场已经开始建设,今年以来对于后续的基础建设投资、分拣中心以及重载设备等都需要大量投入。

  李忠心也称,对于刚开始建设的设备,可能一开始单量不大,收入不多,同时顺丰可能按照加速摊销法分摊成本,在最开始时计提大量成本,就会导致利润承压。

  但多位专家均认为,顺丰一季度的亏损不是常规性的亏损,王卫所保证的二季度扭亏肯定能够实现。李忠心甚至表示,“二季度我保守估计能有10个亿左右的净利润,这是肯定的。”

  深陷行业价格战 单票收入拉低影响利润

  对于顺丰一季度有预期要亏损或者少赚,但没想到亏这么多。业内人士告诉《财经》新媒体记者,“因为我们看到顺丰开始进入价格战的时候,就大概率预计到会有这个问题出现。”

  2019年,顺丰宣布拥抱电商件市场,推出特惠专配服务,这项业务在义务的价格曾低至3.5元发全国,该产品面向电商客户,要求企业每天至少发出500件以上的快递量。顺丰在当年尝到了甜头,营收首破千亿。

  但在电商件市场,价格战由来已久,今年更甚。有媒体报道称,3月义务快递价格不断创新低,甚至出现了1元以下的快递单价。经义乌邮政管理局人士确认,4月9日,百世快递、极兔速递因“低价倾销”且整改未达要求被整治,主要措施是停运部分分拨中心。

  极兔以低价入场对于整个行业均是打击,今年2月,头部快递企业的业务量均同比上升,但单票收入下滑。经营简报数据显示,申通快递单票收入2.72元,同比下滑8.42%;圆通速递单票收入2.6元,同比下滑5.92%;韵达股份单票收入2.16元,同比下滑28.48%;顺丰控股尽管价格更高,单票收入15.11元,但也同比下滑达16.93%。

  李忠心认为,在顺丰做电商件之前,“三通一达”和京东等打价格战对顺丰没有影响,因为顺丰不参与竞争,但自其加入电商件市场竞争后,单票收入被拉低,影响整体利润率。

  且不同于“三通一达”、京东和极兔,顺丰属于单纯的物流企业。王卫也在业绩说明会上重申,公司要做独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司,顺丰坚决不碰商流,不涉足社区团购。没有电商平台的支撑,顺丰要做好电商件业务需要更强的供应链管理能力。

  谢威炜表示,电商和快递是相辅相成的业务,可以说快递的大部分市场都是电商延伸出来的,顺丰对于这一领域若不建立起护城河,则可能会直接侵蚀到它将来的主体。同时,这几年快递业的增速开始放缓,到了这一阶段巨头开始划分市场,顺丰肯定感受到了市场的挑战,投身电商件的发展。尽管短期内有价格战因素影响,但长期来看自营发展模式会有较大的成长空间。

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