从数据来看，伊利股份就算没财务美化也有轻微地向渠道压货等情况

有投资者向伊利股份提问， 请问贵公司连续两年应收账款大于营业收入比例非常严重是否存在财务美化？公司回答表示，尊敬的投资者您好，感谢您对伊利股份的关注，公司应收账款的增加主要是由于商超及电商的销货款增加所致。谢谢！

提问很专业，回答更专业。确实如果商超和电商渠道的销售量增加，这些大型的商业巨头会欠很多的货款的。比如前几年就有某家电巨头和某东因为欠款太多，而发生争议，并导致其产品销售临时无法下单的情况。大型或连锁商超和某东比，也好不到哪里去。

为此，本人就好事，查询了一下伊利股份的年报等公开数据，做了一个简单的分析。

先看一张图吧，我把伊利股份近十年的财报数据（2020年其年报未公布，仅以前三季度数据参照）简单整理后，计算出其应收账款增长率、营收增长率和应收账款占营收比几项数据，现逐一分析一下。

伊利股份的营收十年增长了3.3倍左右（把三季度营收简单折算为全年984亿），而应收款账增长了近8.5倍，应收账款从2010年的2.6亿增长到2020年9月末的21.7亿，应收账款的增长确实不太符合一般的财务逻辑。

2016年及以前年份，营收的增长和应收账款的增长，虽然有在2014年表现异常的情况，伊利股份的营收和应收账款的增长确实还算比较同步，特别是2015年和2016年，两者的增长点几乎重合。证明如果业务模式没有大的变化，伊利股份的应收账款和营收符合一般财务规律，也就是基本同比例增长。

2017年起应收账款甩开营收以数倍的速度增长，仅仅不到四年的时间就增长了280%，远高于营收增长的22%，如果经营模式，特别是销售模式没有重大的变化，几乎是不可能发生这样的事。

应收账款占营收的百分比，也从十年前的0.8%上升至2020年9月末的2.9%，翻了三倍多。但我们还是看到，伊利股份的应收账款还是比较低的，应该说总体上控制得还不错，不像某些行业占比达几成那么惊人，也比竞争对手蒙牛乳业的5%左右，要低近一半。

那么，伊利股份回复的应收账款的增加主要是由于商超及电商的销货款增加所致。这有依据吗？我从一些新闻中看到“2020年1-6月，乳制品线上销售额68.19亿元，同比增长120.03%”，这是全行业的销售额，伊利股份的占比我们无从知道。但从伊利股份自己公布的年报中的描述“报告期内线上销售渠道的盈利情况为：不适用”来看，其线上销售的增长至少在2017-2019年是不重要的，不然其必然会公布相关情况。

查遍了伊利股份的整个年报，虽然也提到过线上销售的情况，但仅是在行业描述中提到，在营收和成本构成等方面均未按线上、线下分类。如果确实有线上和商超已经影响到财报的重要指标表现，我想伊利股份还是有必要在2020年的年报中给表述清楚一些，以免引起大家的怀疑。

作为应收账款和营收均上升，而且营收上升较慢，作为财务或审计上是要合理怀疑其营收的增长是否存在调整销售策略向渠道等大量压货，以增加营收的情况。但这种调整销售策略的行为只是需要公示，并不是造假。

作为国内乳业的一哥，希望伊利股份越来越好，也希望大家的怀疑能得到其新的财报等的澄清。