“华科系”校企改革落听

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"高校系"企业改革已进入深水区，今年将是关键之年。

3月22日，同喻投资接盘天喻信息的方案基本确定，华中科技大学旗下3家A股上市公司均已名花有主。

湖北首富探路

2018年，国家对于高校所属企业改革指导意见出炉，意味着"高校系"企业改革进入深水区。

位于武汉的华中科技大学，旗下曾拥有3家A股上市公司，处于国内高校企业运作的第一梯队。

华中数控（300161.SZ）是"华科系"3家A股上市公司中，总盘子最小的一家，成为了华中科技大学校企改革的试验田。

华中数控的主营业务为数控系统配套、工业机器人及智能制造等，是国产数控系统行业首家上市公司。公司在2011年登陆深交所创业板，华中科技大学通过华中科技大学大产业集团（下称"产业集团"）对公司实施间接控制。

高校企业改革指导意见一出，湖北首富阎志闻风而动。

2019年1月，阎志通过二级市场试探性连续买入华中数控股票。1个月后，他旗下公司卓尔智能加入，扫货力度加大。在当年4月3日形成举牌，并表达了继续增持上市公司股票的意愿。

随后，卓尔智能和阎志几乎没有停歇，持续通过二级市场增持华中数控，推动公司股价水涨船高。

阎志对华中数控的觊觎，没有他当年举牌汉商集团那般遭遇围追堵截，整个过程一气呵成，如入无人之境。

2019年7月11日，卓尔智能和阎志总持股数达到20%，超过产业集团，成为华中数控第一大股东。

在相关公告中，阎志表示，连续增持华中数控股份，核心原因是积极参与新一轮国资国企改革，并看好上市公司所在的智能制造行业未来发展前景，认可上市公司的核心竞争力及长期投资价值。并表露了与控股股东和实际控制人友好协商，谋求上市公司控制权的意愿。

在取得第一大股东之位后，阎志发表公开信，讲述自己《为什么投资华中数控》，并表示作为华中数控的股东，未来卓尔将在资金、技术研发、市场营销等方面不遗余力支持华中数控，继续全力支持公司建设好中国乃至世界一流的国家数控系统工程技术研究中心。

卓尔在智能制造领域布局的诉求和华中科技大学校企改革的需求达成契合，华中数控的控制权变更变得异常顺利。

2019年11月，华中数控董事会和监事会提前换届，卓尔拿下董事会多数席位，对华中数控形成控制。

截至目前，阎志和卓尔智能合计持有华中数控22%股权，合计耗资约5.5亿元。

两家"华科系"同步推进

华中数控花落卓尔，给华科系校企改革打了个样。按照国家关于高校校企改革的时间表，华中科技大学将如何处置所持华工科技和天喻信息股权，成为该校企业改革的新看点。

华工科技（000988.SZ）是一家以"激光"为特色的上市公司，上市时间长、营收规模和市值大；天喻信息是华中科技大学旗下又一家创业板上市公司，为中国数据安全领域领先的产品和解决方案提供商。

这两家公司的改革，华中科技大学采用了与华中数控不同的路径。

在2019年3月至2020年初，产业集团密集减持，以降低所持华工科技股份。一年之内，产业集团将持股比例由28.68%降至23.91%。

几乎在同一时间段，化工创投（产业集团控股子公司）对天喻信息的减持行为同步进行。将持股由26.14%降至23.89%，和一致行动人的合计持股由31.82%降至29.57%。

当时，两家上市公司均表示，股东减持是为筹集经营发展资金，与校企改革无关。

2020年7月9日，华工科技和天喻信息同时发布公告，产业集团公开征集受让方，协议转让所持上市公司股权。

激光产业是武汉重点打造的千亿产业，中国光谷更是形成了中国最大的激光产业集群。

华工科技是激光行业的领头羊，武汉国资亲自上场成立国恒基金，拟以22.46元/股，总计42.91亿元受让产业集团所持华工科技19.00%股权。截至目前，该股权转让方案已获得各级多部门的批复。

值得一提的是，武汉国资在本次股权受让时，主动邀请华工科技核心管理层参与，以保证后续企业运行的持续和稳定。

天喻信息（300205.SZ）的接盘者为同喻投资，该公司拟以10.37元/股，总对价10.96亿元受让天喻信息24.58%股权，交易完成后，天喻信息实际控制人将变更为艾迪和闫春雨。该股权转让方案，尚需获得国家相关部委的批准。

以上两个股权转让方案完成后，华中科技大学所持华工科技和天喻信息股份将降至5%以下。

阎志入主之后，产业集团正在密集减持华中数控股票，持股比例已从2019年9月的19.06%降至当前的14.06%。

改革效应显现

中国的校办企业于上世纪80年代起步，到90年代，掀起了一股校办企业上市热潮。资本市场一度形成了特色鲜明的"高校系"。其中，以"清华系"规模最大，直接控股和间接参股的上市公司曾多达十余家。

校办企业是特殊历史时期的产物，曾弥补了高校办学经费的不足，也在高校的科技成果转化和产业化方面起到了积极作用。

理工科突出的华中科技大学，具有技术和科技优势，校办企业也做得风生水起，特别是在2011年，华中数控和天喻信息相继登陆创业板，一时风光无两。

随着时代的发展，校办企业已完成自身历史使命，弊端逐渐显现。市场化程度不高、盈利能力不强等问题普遍存在。

以华科系的三家上市公司为例，华中数控经营表现不尽如人意，一直增收不增利。2012年以来，公司已连续8年扣非净利润亏损，2020年将继续延续这一趋势。

天喻信息在2011年首发上市之后，再未利用上市公司平台进行资本运作。公司扣非净利润持续下降，2020年将首次录得亏损。

随着改革的深入、体制的转换，高校系企业的问题或会大为改观。

华中数控盈利能力较弱，主要是公司在研发上投入加大所致。2017年-2019年，公司投入研发费用1.60亿元、2.14亿元和2.95亿元，分别占比公司营收的16.26%、26.10%和32.56%。刚性的研发投入占用了公司大量资金，导致营运资金不足。

在阎志的主导之下，华中数控已开始启动新一轮定增。计划由卓尔智能和国家制造业转型升级基金认购公司非公开发行股份，募集资金8.14亿元，用于支撑公司战略发展，打造新的业务增长点。