最近，美国散户在股票游戏驿站（GameStop）上逼空机构的事迹震惊了全世界的资本市场。凭借着在这支垃圾股上的疯狂投机和不断在做空机构社交账号上对其家人的亲切问候，机构们损失惨重，相继认输离场。其中，曾多次成功做空中概股的香橼（Citron Research）其创始人引用凯恩斯的名言无奈地表示，“市场的非理性程度有时的确会长到让你失去偿付能力”。随后，散户又将目标对准现货白银，短时间内就令其价格突破了新高，不过看起来，这次未必能够成功。
事实上，这并不是自疫情以来美股狂热情绪的第一次表现——当然肯定也不是最后一次。自去年8月份开始，深陷财务危机的日本首富孙正义就用近乎赌博式的方式买入了几十亿美元的科技股看涨期权；特斯拉（TSLA）8101亿美元市值的90.21%是在自去年至今取得的，甚至连美国众议院议长佩洛西（Pelosi）也买入了其部分看涨期权。一向以专业和理性著称的美股，如今看起来也四处弥漫着投机的情绪。
狂热的美股泡沫
我们就先用几个简单的指标来看看美股的泡沫化程度：
①巴菲特指数：股市总市值/GDP。此指标用来衡量金融市场是否合理反映了经济基本面，指数在75%－90%为合理区间，超过了120%则表示股市高估。而现在该值为190%。
美股总市值/美国GDP
②总市值/M2货币供给。该数值越高，同样也表示股市越被高估。但是该指标的分母不像巴菲特指标中的GDP，它可由美联储控制。但即使是在美联储和各国央行的超级货币大放水下，该指标也站上了自2000年互联网泡沫以来的高点。
美股总市值/美股M2货币供给
最后，再用一些具体股票的表现来感受下美股的泡沫程度：
美股五大科技股自2020年以来的表现
热门中概股自2020年以来的表现
与美国刚经历自二战后最低的经济增速-3.5%相对应的是，纳斯达克综合指数自去年已上涨了51.69%。如果此时有人说股市是经济的晴雨表的话，那无疑绝对是巨大的讽刺。有两个原因可以解释这种看似矛盾的现象。
①美国史无前例的财政和货币刺激计划。自疫情爆发以来，川普政府就已经通过了总价值2.9万亿美元的两轮财政刺激计划，如今拜登政府又在酝酿一项1.9万亿美元的刺激计划。如果通过（极有可能），美国的财政刺激规模将会占到去年GDP的23.67%，冠绝全球。同时，美联储为恢复经济，也配合祭出了零利率和无限量化宽松政策。如此大规模的刺激计划毫无意外地推高了股市价格和泡沫。显然，美国政府和美联储已成骑虎之势，明着底牌任由市场投机，因为美股——就像中国的房地产一样，承载着美国人的绝大部分财富，除非完全无能为力，否则就只能让时间慢慢消化泡沫。
②疫情改变了经济发展方式和股市估值偏好。与传统制造业和服务业受到疫情的巨大冲击不同，互联网企业却在世界经济的关闭和隔离中飞速发展，甚至是我们普遍认为有连续性特点的行业——如教育和医疗，也凭借着与互联网的结合迎来了高速发展。虽然美股科技股的疯狂上涨很难不让人联想到2000年的互联网泡沫，但是今天的价格上涨却是有比较坚实的业绩基础的——新能源汽车企业除外。但即使是有比较好的经营业绩，股票价格看起来也被高估了，更不要说随时可能来临的监管收紧和反垄断调查。
曾有记者问查理•芒格（Charlie Thomas ）对于疯狂上涨的特斯拉股票的看法，他回答道：“我有两个观点。一，我不会买入；二，我不会卖空。”同样，这也是我对待现在美国股市的看法。或许美股在未来还能继续上涨，但显然现在买入已经不是一个好的风险回报点，甚至极有可能买在山顶上。但正如文章开头所描述的那样，做空也不是一个好的选择，因为美股现在已经被浓厚的投机情绪所弥漫，并不是一个理性的市场。
可能有人会质疑，既不买入又不卖出怎么能算交易策略。事实上，交易的绝大多数时间都是在观察和等待，寻找最优的风险回报点，等待机会出现然后扑上去抓住利润，然后再退出耐心等待下一个机会的出现，这就是投资的壁虎理论。显然，该理论对现在的美股市场是极为合适的，因为市场一旦有风吹草动，股市就会出现波动和回调，暴露出一些投资机会，我们要做的就是耐心观察和静静等待。
文章不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎。
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