衍生品（一）|从传统金融角度全面认识衍生品

本文是衍生品系列的第一篇，主要对衍生品先做一个简单的科普。之后还会有以下内容：

CEX衍生品发展现状；

DEX衍生品发展现状；

DEX衍生品案例分析；

总结

什么是衍生品？

我们先来理解一下“衍生”这个词，“衍生”意思是由演变而产生，在本文的范围内，我们讨论的是金融衍生品，所以可以理解为是由基础资产，进行各种组合、创新而形成的新的交易品种。

无论是基础资产，还是衍生品，其核心都是具有交易价值，而交易活动的本质是因为有需求。有需求，就有交易，进而形成市场。

在这个基础上，我们可以把基础资产理解为常见的、基础的需求，那么衍生品就是为了满足更广泛、更灵活或者更加个性化的一些需求。

衍生品的类别

目前公认的衍生品的分类方法主要有三种。

按交易场所分类

场内交易：场内交易一般指交易所，有标准化条款，最大的好处是对买卖双方来说不存在违约风险。

场外交易：场外交易一般没有固定的交易市场，也没有标准化条款，流动性较差，违约风险较大。多在机构之间进行，个人投资者参与较少。

按基础资产分类

这个是我们比较熟悉的一种分类方式。

根据金融学的一些教材，主要有五种基础资产。

商品类：一般是实物的大宗商品，比如棉花、大豆等等。

股票类：以股票指数、个股为基础资产。

利率类：以债券，一般是国债为基础资产。

货币类：以各国法定货币为基础资产。

信用类：双方约定的交易价格取决于贷款或债券的信用状况。一般走场外，主要是银行等金融机构为了用来转移信用风险的。

值得一提的是，随着市场发展，需求也在发展，基础资产也在逐渐丰富，并不是固定不变的，而在这个基础上产生的衍生品更是多种多样。比如近几年有以天气的变化为基础打造的衍生品，还相当有市场，因为农业或一些加工业，使用的原材料的价格，非常受天气影响，那么他们为了对冲可能的损失，最大化收益，就会倾向于购买这样的产品，总之就是，只要有需求，就有市场，当基础资产无法满足需求的时候，更灵活更具创新性的衍生品，也许能解决你的问题。

按衍生方式（产品形态）分类

远期合约：一般为场外交易。合约双方约定在未来某个确定的时间，以确定的价格买卖一定数量的某种资产。

期货合约：一般在交易所内交易。是一种更加标准化的远期合约。

互换：双方约定在未来某个时期相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流。

期权：指在特定时间以特定价格买卖一定数量交易品种的权利。重点是“购买权”，一般也叫做“行权”。

举个例子，比如小翔是养猪的，我是猪肉贩子，因为猪肉价格在一年中波动还挺大的，我为了有更大的利润，于是去找小翔，说给他5000块钱，到12月，如果猪肉价格低于28元每斤，那么我就按照市场价格买你的猪；如果到时候市场价高于28元每斤，那么你也要按照28元一斤卖给我。这里面，5000块就是我为了获得这个“购买权”支付的行权价。并且只要我和小翔签订了合约，我可以决定我要不要买（即是否行权），但小翔必须卖给我，否则他要给我违约金。

期权大概就是这么个东西，有场内也有场外，一般来说，场内更加方便，没有违约风险。

衍生品的作用

微观层面

主要是从个人或机构的角度来说，有以下几个作用。

为基础资产持有者提供套期保值功能；

针对各类基础资产中的交易风险进行打包，将风险重新分配，进行风险转移。

衍生品的交易价格，可以吸引大量套利者，对现货市场的价格形成引领，具有价格发现的作用。

衍生品市场能够吸引大量的资产管理机构进入，为大众提供新的资产管理市场。

宏观层面

衍生品可以分散金融市场的风险，降低交易成本，提升金融市场的流动性，提高金融系统的稳定性。