基金大跌!千亿私募明汯投资发文致歉

3月12日，资本邦了解到，春节之后抱团股下跌惨重，这也使不少公募、私募等基金大跌。以千亿私募明汯投资为例，在今年春节后，市场风格切换下基金抱团股重挫，该私募旗下产品出现了近10%的回撤，因此近日其给投资人发文道歉。

3月9日，明汯投资向投资人发信，信中称，感谢你们过去的支持和包容，我们为最近产品的表现深感抱歉。我们仔细审阅了回撤原因和市场最近的演变，下面和您详细汇报一下这次回撤发生的原因和公司短期的应对方法，产品表现及回撤原因分析。

在文章中，明汯投资表示，今年1月初升级模型增加深度学习模块，该模块加大了过去6个月到1年市场行情数据训练的权重，对近期的市场行情适应更快。过去半年大盘股好于中小盘股票的行情直接影响深度学习模块，其持有的股票比较多覆盖了流动性好的质优大盘股。在1月份模型升级后，超额也取得了突出的表现，自1月11日至2月10日，500模型共累积平均超额收益4.24%。

但春节后2月18日至3月5日一共12个交易日，市场发生极大反转，大小盘分化剧烈，300指数大幅下跌-9.38%不少前期涨幅高的大盘蓝筹股票大幅回调，同期500指数下跌-1.86%，中小票表现要明显好于大票，市场上经历了罕见的大票蓝筹股票遭到全市场卖出的大幅回撤。明汯500模型有接近平均-5.4%的超额回撤。

明汯投资在信中分析称，历史上其选择风格的暴露，是因为Alpha能力比较强，在小票上的超额收益年化超过60%，根据过去历史行情数据和其阿尔法收益情况，选择适度暴露风格，配置接近40%的资金权重在小票上往往给明汯投资带来较高的回报。截止20年7月前产品的表现都非常突出，其也盈亏同源获得较高的阿尔法收益的回报。

此后20年11月起市场风格偏向大票，而当时公司的模型学习过去2年的数据为主，导致风格暴露的情况下配置仍然偏小票。自21年升级模型加大过去半年的学习后，风格暴露的情况下配置偏大票，在风格上的暴露总共导致接近-10%的收益回撤。

对于下一步的计划，明汯投资在信中称，第一，运行风格控制最严的模型:将风格上的波动率下降80%，第二、规模的降低会导致超额的升高。严格控制整体的管理规模。第三、努力研发高阿尔法收益的因子，在现有阿尔法收益基础上提高年化超额收益。

最后，明汯投资称，非常抱歉在过去大半年里，产品净值回撤，表现不佳，向尊敬的投资人和各合作渠道致以深深的歉意，明汯投资也在深刻反思和检讨我们过去在投资管理上的错误，期待后续在策略上发挥我们应有的水准，为投资人减小损失，再创佳绩。

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