小邦财商系列原创
股市大跌，和暴涨一样，都能吸引各人眼球，甭管那人买没买股票。
可能是病急乱求医，有位好学的小白朋友开始在网上了解各种理论，希望尽快扭转乾坤。
聊天中发现，这位朋友虽然提及了各种专有名词和理论，但总感觉有点牛头不对马嘴，例如价格发现和估值在他看来是一个意思。
本期就来简单聊一聊这两者的区别。
价格发现是什么？
价格发现是从英文 Price Discovery 直译过来的。
首先，目前网上有不少的中文解释把价格发现针对性地放在期货上，这没毛病。
但准确地说，价格发现是一个机制，是一种通过买卖双方的互动来确定资产现货价格的方法。
期货，相对于其他金融产品，更能体现这个机制的特点和原理。
普通人都能理解的供求关系在这个过程中起最核心的驱动因素。
供求之间的此消彼长，买卖双方的平衡就是通过这个机制达成的。
在交易市场中，交易者和市场分析师需要判断买方或卖方在市场中是否占主导地位，从而调整价格使两种相反的力量得到均衡。
就是这么简单么？
是，也不是。
简单的是原理，而不简单的是过程。
这里的过程说的不是股票或者期货中的交易系统，按个什么键就设定自己希望的买入或者卖出价，然后等系统的确认。
价格发现的过程中会涉及很多具体的数据、分析和研判，也会有心理层面的因素，例如对待风险的态度等等。
影响价格发现的5大因素
首先，第一大因素必然是市场上的供求双方的数量和价格，是最直观和容易通过系统去了解到的。
举个简单的例子，如果有一个市场是“口罩期货市场”，供应量和价格都应该是很容易通过交易系统获得的数据。
通过这些数据，交易双方需要做适当的分析，以确定自己对未来价格趋势的判断。
第二大因素是风险偏好，特别是对于买家而言，风险偏好是出价的决定性因素之一。
在口罩期货市场中，未来的价格可能下跌，但也存在上升的可能。
一位愿意冒险的投资者更看重未来上升的可能，于是他会以相对高一点的价格买入3个月后的口罩期货。
3个月后，口罩价格如果下跌（并不是超跌），投资者觉得没问题，因为自己当初买入口罩期货的时候就预计要承受一定的损失。
但如果当口罩价格上涨并超过了当初买入的价格，这位投资者就赚了。
第三大因素是波动性。
它与风险有关，但两者并不相同。
在期货中，一些投资者或者交易者会积极寻求波动性较大的市场，因为这样可能带来巨额利润；不过，同样巨大的损失当然也存在。
这些喜欢波动市场的人们看重的是不断出现的价格高低差，如果能对未来供求的趋势正确研判（也可以叫“押注”），赚取超额利润不在话下。反之亦然，如果“押注”错了，结果会很惨烈。
价格发现机制就是买卖双方不断的博弈，最终产生一个所谓“正确”价格的过程。
这个过程中由交易员通过技术分析和基本面分析来评估资产价格的变化。
（更多参考可见《小邦财商：基本面和基本分析》。）
第四大因素是对信息的研判能力。
众所周知，信息不对称是导致价格扭曲的主要原因。
虽然互联网和各种科技应用貌似使不对称有所缓解，但海量的信息更需要的是分析和判断的能力。
例如，买家可能希望等待关键的市场公告，然后再决定是否购买某个头寸。
但问题可能是反过来的，因为同样的市场公告，结果可能会增加需求或减少供给，这意味着资产价格可能会随着这些市场公告中强调的任何变化而变化。
这里就不是信息对不对称的问题了。
（更多参考可见《经济学小知识：信息不对称——劣币如何驱逐良币》）
第五大因素是价格发现的机制本身，这里涉及把它和估值要区分出来的问题。
为什么总是用期货来做例子去解释价格发现？
原因是因为价格发现是一个判断未来可能出现的价格/情况的过程，而不是去确定当前的价格。
所谓估值，英文是 valuation，目的是估算一个具体的价格，包括现值；也可以叫也可以视为公允价值或者内在价值。
估值的关键是现值，无论是现金流、利率、竞争力、技术变革等等，核心问题都是“现在值多少钱？”
说得专业一点就是，价格发现是市场驱动机制，关乎趋势；而估值是模型驱动机制，关乎确定一个具体的数字。
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