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国债突破28万亿,美国会不会赖债不还?

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  文丨赵灵敏

  

  纸币本身没有价值,在1970年代之前,人类历史上发行的所有纸币,都是跟贵金属挂钩,有多少金和银才能印相应数量的纸币。

  1944年7月,布雷顿森林体系确立,美元取代英镑的国际金融霸权地位。此时美元仍旧需要跟黄金挂钩,1盎司黄金相当于35美元,任何持有美元的个人或机构都可以按这个固定比例,从美国政府那里兑换黄金。

  随着战后经济的迅速发展,美元需求量剧增,与此同时,黄金受制于蕴藏量和开采量的限制,增长的数量远远赶不上人们对美元需求的增长。

  1971年8月15日,美国总统尼克松宣布,美元跟黄金脱钩,即所谓的“尼克松冲击”。从那时候开始,美元成为人类历史上第一个信用货币,也就是说,它背后的支撑物不再是黄金,而是美国政府的信用和美国国力。

  在这种情况下,美联储理论上来想印多少钱就能印多少钱,事实上它也一直这么做。

  

  (尼克松;图/wiki)

  最近十来年,为了应对金融危机,为了应对疫情,美联储多次推出量化宽松和无限量化宽松政策,导致美元泛滥。

  美国政府则通过发行债务的方式来收回美元。据今年3月初美国财政部最新公布的数据,美国债务总额已经突破28万亿美元,其中约27%是由美国政府持有,73%为对外发行,而这73%里边的60%是在美国国内发行,余下40%对海外发行——亦即外国政府和机构持有的美债只占美债总额的30%左右,目前大概是8万亿美元左右;其中日本是最大的持有者,约1.3万亿;中国第二,约1.1万亿;英国第三,约4000亿。

  中国目前的外汇储备大概是3万亿美元,其中有30%多都是美债,中国为什么要持有这么多的美债?应该说,这主要是一个商业性的决定。

  中国实行强制结汇制度,企业通过外贸获得的美元,或者外国的企业对于中国进行的投资,按规定,美元都要交给央行换成人民币,如此一来,央行的手里集中了大量美元,面临着如何保值增值的问题。

  这么大规模的资金要进行理财,首先考虑的肯定是安全性;其次是流动性、暂时收益率。环顾全世界,能同时满足这三个条件的优质资产,就只有美债。

  

  首先美债是很安全的。美国建国两百多年来,从来没有出现过违约,即便是在第二次世界大战的时候,日本德国这些敌对国家持有的美债,美国也都是按时兑付,信用确实是不错。

  美国若对内赖债,则政府可能会难以为继;对外赖债,后果同样很严重。因为美元是人类历史上第一个信用货币,信用的就是美元体系的生命。美国对外赖债,烂掉的不过几万亿美元,但代价就是对美元信任的彻底崩溃,会直接导致美元体系维持不下去。

  第二,美债的规模足够大,20多万亿美元,是公认的优质资产,如果想把它卖掉,也比较容易找到接手对象。

  第三,美债的收益率中规中矩。石油、股票、黄金的价格变动太大,风险太高,相比较而言,美债的收益相对稳妥。

  有人建议,中国一下子把持有的美债抛掉,来打击美国。应该说,如果这么做,效果不会太好。因为如果是一点一点的卖,市场就能够一点点消化掉,几乎感受不到影响。

  如果短时间里面一下子卖出去,确实会对美债的下一步发行造成影响,但是我们自己也会受损失,因为很难一下子找到同量级的接盘者,必须要折价出让,只会便宜了其他人。我们收回来的美元,马上又会面临着如何保值增值的问题。

  

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