来源｜海西商界（haixishangjie）
作者｜A Dolphin
想当第一但没钱，上市就成为了首选。
近日，港交所公开披露了久久王食品国际有限公司的招股书。招股书显示，久久王预计将于3月16日赴港上市。
这是久久王第四次申请IPO。2020年，在制造业颓势下，久久王依然向港交所递了两次表。上市之心，昭然若揭。
或许鲜有人知道久久王。但对于80、90一代来说，一定知道溜溜球款的泡泡糖。除此之外，耳熟能详的木糖醇、爽口片、口香糖等都有久久王的身影。
走向世界的糖果
泉州，作为中国十大工业城市之一，坐落了福建大多数的制造商。而晋江罗山镇，可以说是一个食品加工厂的集群“部落”。
20世纪90年代，罗山盛行蜜饯、婚庆糖果，相关加工厂如雨后春笋。然而，郑振忠却与之不同，他看到了清口类糖果的市场，他深信，这个行业会越来越大。
1999年，郑振忠创立“久久王”，开始了自己的“糖果”之旅。
由于早期的机械经验，让他对清口糖果机械台有了足够的敏感度，厂子很快就办起来了。彼时，清口类的糖果还是箭牌等外资企业的天下，而如何在外资独大的市场里分一杯羹就成为他每日焦虑的根源。
他发现，外资的“手”还没伸到农村，这是个机会。于是，“农村包围城市”成为久久王早期的销售战略，通过低价与品质切入农村的清口糖果市场，再逐渐扩大自身影响力。
方向走对了，效果就来了，久久王拿到了第一桶金。
2000年，久久王推出自创品牌“酷莎”，并邀请了明星刘涛代言，“酷莎一片，瞬间来电”广告词轮番轰炸。酷莎爽口片，凭借着超薄口感，迅速俘获众多学生的青睐。很快，酷莎就成为最大的本土清口食品品牌。
在郑振忠眼里，营销、广告、市场占有率是相辅相成的。营销就像打仗，广告是在高空轰炸的飞机，轰炸完了，必须要有部队去占领（市场）。
酷莎打下的市场，让久久王有了更近一步的资本。2002年，久久王开始布局出海业务。
食品出口，比一般产品要求更为严苛。为了打通这条路，他亲自带队参加广交会，听取出入境检验检疫局的建议，对产品反复改良。
产品过关了，但是海外销路却没打开。回忆过往，郑振忠表示，“可以说是花钱买经验，一步步摸索出来的，刚开始做也是一直亏钱，但是认定了这块，就想坚持把它做好。”
经过十多年的积累，久久王已发展成中国最大的清口食品生产及销售商之一。通过分销商分销至大卖场、超市、杂货店的糖果，开始渗透进80、90后的童年。
如今，久久王旗下已经拥有酷莎、拉拉卜以及久久王三个品牌，业务涉及胶基糖果、压片糖果、充气糖果以及硬糖等。不仅抢占了国内清口食品市场，还出口到东南亚、欧美、非洲等地。
久久王的目标是想要成为世界级清口食品供应商。但据同花顺IFinD数据显示，2019年久久王全年收益仅为4.1 亿元。距离这个目标，它还有很长的路要走。
上市与困境
路不仅长，还崎岖。
海西商界发现，久久王2018年净负债率高达到130%。到了2019年9月30日，公司净流动负债6490万元。
招股书显示，2018年高净负债率主要是因为购买机器设备、建新生产设施、预付租赁款项等。作为食品加工制造业，重资产模式，让久久王的现金流显然难以覆盖。
有人推测，久久王面临着严重的短期偿债压力，或许是它急于上市的重要原因之一。
但这只是其一。公司要持续发展，久久王就需要扩大生产规模，研发新产品，这都要钱。
据了解，久久王本次上市募资金额为7080万港币。其中，募资金额大头用于产能扩充、更换现有生产线机器。约7.9%为偿还债务，金额为560万港元，要低于用于营销的费用。
不过，即使久久王上市成功，它也还有一个显著的隐患。
从报表中可以看到，久久王的代工产品收入占据了半壁江山。数据显示，通过代工产品带来的收入占比由2016年的45.7%增加到2018年的56.6%。
贴牌代生产，拿的是辛苦钱，毛利润低，且没有主动权。不仅如此，久久王的代工业务还过于依赖已有的大客户，5个大客户的收入占了大头。
这会导致什么？一旦它失去大客户又无法短期内找到最新合作伙伴，那么就极易陷入盈利困境。
2019年，久久王贡献最大收益的产品胶基糖果销售减至约1.47亿元。对于业绩的下降，久久王的解释是一个往年大客户的销售订单减少所致。
而这是内忧，久久王还有外患。
数据显示，2020 年休闲食品的市场规模预计将进一步增长至12984 亿元。这当中，传统的糖果品类所占市场份额最高，2019年市场份额占比高达31.95%。
糖果作为一个千亿市场，基底厚。但要注意的是，近年来，传统糖果的增速下滑，甚至成为休闲零食板块的垫底。
糖，已经成为新一代消费者眼中不那么健康的零食。如今，市场追求的是低糖、无糖。这导致过往的糖果销量遇到了困境。
不过，困难虽多，不代表没有希望。
结语
甜食，依然会是人们生活所需的产品。只是，在健康消费理念下，传统甜食的削弱必然激发功能型甜食需求的增加。
报告显示，久久王在2017-2019年，每年推出新品100款以上，年均推出添加维生素或无糖配方产品30种以上。
它在努力跟着市场走。上市之后，产能扩张也必然支撑其成长，强劲的研发实力及渠道布局，也是其优势之一。
那么，缺乏自有品牌影响力做护城河的久久王，未来是可以凭借优势突出重围，站稳脚跟，还是在资本博弈、市场变化中停滞不前，让我们拭目以待
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