keep着急IPO，用户和资本，靠谁能渡商业劫？

深耕7年，融资8轮后，Keep似乎想上市了。

最近，网传Keep最快将于2021年第二季度赴美冲刺IPO，对此，相关负责人只是回应暂未收到上市消息。

其实，国内互联网健身这条赛道上，Keep已经一骑绝尘，虽作为领跑品牌，商业变现模式却一直被外界诟病。

缺乏有力护城河，难以维持用户增长是两大硬伤，在彻底解决它们前，上市的故事恐怕不好讲。

估值20亿，商业依旧存疑

算上两个月前刚融完的3.6亿美元F轮，Keep在过去6年里已累计完成8轮融资，总计6亿美元，估值达到20亿美元，是当之无愧的行业独角兽。

然而，其商业模式却一直不被市场认可。

业内一直认为，keep打算做中国的peloton。

所谓Peloton，是一家美国上市公司，主打家庭健身领域，且去年第四季度便已实现盈利，净利润约9000万美元，毛利率为47.6%。

keep自身也经常对标peloton，有意无意将两者联系在一起。然而，蹭流量不代表能成功复制人家的商业模式。

首先，二者策略不同。

peloton以卖运动硬件起家，再配合产品设计课程，让用户有偿订阅；keep则是利用免费课程，积累用户后再尝试变现。

其次，二者定位不同。

peloton用户大多为美国中产阶层，有一定消费能力，并愿意花钱追求更高品质生活；keep则多是年轻群体，消费理念多变，想从他们身上要长期饭票，可太难了。

因此，keep很难成为下一个peloton。

变现艰难，上市着急

为了讲好商业故事，创始人王宁从2018年起就不断尝试多线布局。

比如打造线下健身房Keepland、启动智能硬件业务keepkit、发力健康食品等领域，试图打造自己的电商渠道。

他曾公开表示，“keep在我心里就不是什么健身应用，而是生活方式品牌”，足见王老板之野心。

不过，多元化发展没这么容易。

2019年，Keepland先后关闭北京、上海共计4家门店，还被爆出在“程序员节”这一天裁掉大量技术人员。

当时官方给出的解释是，“对互联网公司而言，效率就是生命，优化人才结构、提升组织效率是公司长期发展的管理必要项”，相当冠冕堂皇。

根据公开数据，这轮裁员占到总员工数的10%~15%。

2020年，健康食品和运动装备领域，又多次因质量问题被监管曝光。

上述一系列举动，无不说明在探索可持续变现的商业模式道路上，keep走得并不顺利。既然自己无法造血，上市找钱就迫在眉睫。

用户和资本，不可兼得

同时，在不停商业化尝试下，用户也“经不起折腾”。

QuestMobile数据显示，2015年~2019年，APP活跃用户呈上升趋势，使用时长却逐步下跌。

随着业务推广和商业诉求增加，Keep线上产品越做越难。

拿现在的应用页面来说，早已不如过去简洁，打开“探索”发现页，充斥着“开学大促”、硬件、购物车、Keepland，每个类目再点击，又是层层叠叠的子类目。

从AppStore评价里可见，激进的商业化升级无可避免地得罪到用户。

理不顺商业模式，导致Keep不停尝试变现方式，而改变又造成用户流失，至此，陷入恶性循环。

长久以来，不急于盈利的keep一直被诟病“没有商业模式”，但被O2O、共享单车等风口教育过的资本市场，早已没了”只看规模不看收益“的莽撞心理。

如今，王宁有些进退两难。若进，将以折损用户为代价，但退，又会失去资本市场的青睐。

取舍之间，只希望Keep能跑通一条良性的商业模式循环了。