今年以来，国内成品油-原油裂解差处于近10年来低位，并由此一定程度上刺激了中下游的投机心态。2月下旬开始，柴油裂解差终于开始放大，汽柴油利润差距缩小，炼油厂柴油生产和销售意愿提升。
抛开裂解差，我们从更准确的炼油实操利润来看，更容易反映出炼油厂的经营状况。不同炼油厂加工的原油成本差异较大，这差异可能来源于油种不同，也可能来源于不同的点价时间或采购方式，下图为隆众选取典型地方炼厂的实操原油成本测算的结果。
中国典型地方炼厂实操炼油利润
过去的12个月里，从利润表现来看有3个阶段，先是柴油远高于汽油，再是汽柴利润相当，去年12月开始汽油利润高于柴油。炼厂随利润灵活调整汽柴油收率，柴汽比也经历了从高到底的转变。2月之后，中国地方炼厂柴汽比暂时平稳，而山东已开始上调。
中国地方炼厂柴汽比走势
1月底，部分炼厂柴油实际利润在盈亏线附近，出于减少亏损或惜售待涨的考虑，有炼厂减产柴油，也有炼厂维持产量却控量销售，持续积攒库存甚至临时从厂外租库存货。节后柴油一度暴涨，炼厂生产和销售热情开始提升。
目前汽油利润仍远高于柴油，炼厂不会为增产柴油而减产汽油；从炼油厂装置构成的角度考虑，汽油收率接近上限，柴油尚有增长空间，柴油加氢装置开工率仍能提升，这期间会伴随着中低负荷炼厂提升加工量。在3-4月柴油价格看涨的普遍预期下，开工中的炼厂负荷或维持高位，随着柴油利润的提升其收率也逐步提高，市场则需密切关注过高的产量对上涨行情的对冲。
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