《你好李焕英》片方分账或达19亿，谁是最大赢家？

截至2月25日19时，《你好，李焕英》的总票房达到44.55亿元，预测内地总票房为52.76亿元，有望成为仅次于《战狼2》的中国电影史第二卖座影片。

火爆的票房，按理说会让该片的利益相关方赚得盆满钵满。但据北京文化、华谊兄弟的公告，当该片的累计票房达到27.25亿元（含服务费）时，两家公司来源于此的营收并不突出，仅在860~6500万元之间。

贾玲自导自演的《你好，李焕英》，凭借真挚的感情以及巧妙的情节设置，成为了今年春节档的黑马。猫眼专业版显示，截至2月25日19时，该片的总票房达到44.55亿元，预测内地总票房为52.76亿元，有望成为仅次于《战狼2》的中国电影史第二卖座影片。

火爆的票房，按理说会让该片的利益相关方赚得盆满钵满。但据北京文化、华谊兄弟的公告，当该片的累计票房达到27.25亿元（含服务费）时，两家公司来源于此的营收并不突出，仅在860~6500万元之间。

恒腾网络旗下的儒意影业既是该片主要出品方，也是其15亿元票房保底发行协议中的最大保底发行方，则令该片的票房分账方式变得更为复杂。《你好，李焕英》为何采取保底发行？谁又是这场资本盛宴的大赢家呢？

《你好，李焕英》片方分账预计达19亿

截至2月25日19时，猫眼上的《你好，李焕英》预测总票房为52.76亿元。以此为基准，各方的分账比例将如何确定？

首先，需要明确初始数据的口径。猫眼上统计的总票房，为含服务费票房。而北京文化、华谊兄弟在公告中使用的国家电影资金办数据，同样为含服务费票房。

猫眼、灯塔专业版均显示，扣除服务费的总票房为分账票房，两家平台上《你好，李焕英》的分账票房占总票房的比例分别约为91.44%、91.42%。将预测总票房乘以猫眼的分账票房比例，即得到该片的预测分账票房48.24亿元。

一位资深电影发行人士陈峰（化名）告诉搜狐财经，平台方会把扣掉服务费的票款转给影院。一般来说，影院拿到钱后，需要缴纳5%的国家电影专项资金和3.3%的税费，形成净票房。随后，影院会扣下净票房的50%，将7%分给院线，再把剩余的43%交给中影数字。

接下来，中影数字再将净票房的43%，扣除净票房的1%~3%作为中影数字发行代理费，形成发行收入。当票房在3~6亿元时，中影数字发行代理费的扣点为1%；当票房超过6亿元时，超过部分不再继续扣点。

因此，当该片的分账票房为48.24亿元时，净票房为44.24亿元，净票房的43%为19.02亿元，中影数字发行代理费为600万元，发行收入为18.96亿元。发行收入占分账票房的比例为39.3%。

值得注意的是，猫眼、灯塔上《你好，李焕英》的片方分账占分账票房的比例，分别为39.2%、39.42%，与前文计算的发行收入占分账票房的比例十分接近。因此，可以推测两家平台上的片方分账，即为发行收入。

选择保底发行

出品方转嫁风险与收益

陈峰表示，两家平台在片方分账之后未公布的分账方式，才是一部影片的核心商业机密。

一般来说，在没有保底发行的情况下，发行收入主要分为两部分，一部分是给到发行方的发行代理费，剩余的部分则属于出品方。业内的发行代理费分成比例，一般为发行收入的8%~12%。

然后，出品方内部再根据各自的投资比例，继续分成。陈峰称，一般投资15%以上可以署名出品方，投资10%以下可以署名联合出品方，投资30%以上可以称为主投主控方。发行方内部也会根据不同的投资比例署名、分成，但联合发行方一般以发行方区域代理的形式存在。

陈峰还透露，有些联合出品方、联合发行方只是挂名，不会按照投资比例参与分成。例如，有的联合出品方投资几百万元可以享受10%的固定收益，类似于债权。有的联合发行方在参与出品方上部电影的发行时亏了，这次出品方就会给它干股、帮它挂名，好弥补它上次的损失。

不过，保底发行的出现，给发行收入的分账方式带来了重大改变。

综合媒体报道与陈峰概述，保底发行大致是，保底发行方（下称保底方）与出品方在影片上映前约定一个X亿的保底票房。保底方会将X亿票房所对应的发行收入作为保底金额，分批支付给出品方。出品方提前锁定风险，稳赚不赔。

当实际票房未达到X亿时，保底失败。此时实际票房分成的发行收入少于保底方支付的保底金额，保底方需要自行承担其中的损失。

当实际票房达到或超过X亿时，保底成功。此时X亿票房分成的发行收入全部归保底方所有，保底方可以收回保底成本。X亿之上票房分成的发行收入，则由出品方与保底方按照约定进行分成，一般分成比例会呈阶梯状变化。

为什么做保底？

抢占发行权、完成业绩对赌

保底方选择保底发行，是为了冒风险获取保底成功后的巨大收益吗？

“娱乐资本论”曾统计了2013年2月至2016年3月的十个已完成保底案例，成功失败各占一半。据北京文化公告，其2017年对《战狼2》、《二代妖精》两部影片的保底发行，同样喜忧参半。

在陈峰看来，保底发行在国内盛行，实际上是电影业优质内容稀缺、发行竞争激烈的产物。扣除中影数字发行代理费后的发行收入，会进入主要执行发行方及结算方的账户。一部被大家看好的影片，很可能会给主要执行发行方带来巨额的票房回款，也就是现金流。

而国内的主要出品方，比如华谊兄弟、光线传媒等都有自己的发行团队，万达电影更是实现了“制宣发放”的大闭环，它们没必要把发行交给别人去做。在资源有限的情况下，保底方需要先让出品方没有风险地赚到钱，才能拿到发行权。

具体到本次儒意影业成为《你好，李焕英》的最大保底方，陈峰认为还有背后资本操作的原因。

今年1月20日，恒腾网络完成了对儒意影业100%股权的收购，中国恒大、腾讯控股、儒意影业原最终控股股东柯利明对恒腾网络的持股比例分别变更为45.55%、16.9%、12.5%。柯利明将继续担任儒意影业的主要管理人员，负责执行其策略及业务计划。

根据此前披露的收购协议，恒腾网络通过配发及发行代价股份及认购权证的方式，向柯利明支付总代价72亿港元。其中，认股权证金额占交易代价的一半以上。

但协议也约定了严格的行权条件。2021年、2022年及2023年，儒意影业的净利润分别不得低于4亿元、5亿元及6亿元，或三年合计净利润不得低于15亿元，否则柯利明将无法行使部分或全部认股权证。

2017年、2019年及2020年上半年，儒意影业曾分别实现净利润247.1万元、2658.9万元及628.8万元，并在2018年录得净亏损4033.7万元，盈利能力明显低于对赌协议约定的标准。因此，本次儒意影业成为该片的最大保底方，或是为了完成激进的业绩对赌。

北京文化“小富即安”

恒腾网络或成最大赢家

那么，在进行保底发行后，各方将怎样瓜分《你好，李焕英》约19亿元的预测片方分账呢？

根据北京文化公告，截至2月17日，国家电影资金办数据显示，该片累计票房约为27.25亿元（含服务费），其来源于该片票房的营收约为6000~6500万元。该片保底票房收入为15亿元，其非保底方。猫眼显示，北京文化在该片的出品方中排名第一。

由此判断，北京文化在该片的主要收入由两部分组成，一是上映前后收到的对应其投资比例的保底金额，二是按照保底协议约定的、实际票房15亿元以上部分的发行收入的出品方分成。公告中披露的6000~6500万元营收，即属于后者。

有媒体称，该片的总成本为3.8亿元。根据保底发行协议通常的约定，北京文化收到的保底金额足够其在该片上盈利，但其从该片后续巨额票房中获得的出品方分成将会大打折扣。此外，其前期收到的保底金额按照惯例会计入预收款项，待保底协议完成后才会转入营收。

猫眼显示，贾玲（本名贾俞玲）持股65%的大碗娱乐，在该片的出品方中排名第六。因此，大碗娱乐来自该片的收入结构与北京文化类似，同样由保底金额、后续出品方分成组成。

根据华谊兄弟公告，截至2月17日，其来源于该片的营收约为860~1031万元。猫眼显示，华谊兄弟在该片的联合出品方中排名第六。华谊兄弟来自该片的收入也将由保底金额、后续出品方分成组成，但分成比例应该低于前两家出品方。

根据恒腾网络公告，儒意影业为该片的主要出品方和最大保底发行方。另有媒体称，猫眼娱乐亦为保底方。搜狐财经向猫眼娱乐求证，该公司相关人士称目前处于静默期，不会回应此消息。

猫眼显示，儒意影业旗下的上海儒意，在该片出品方、发行方中分别排名第二、第四。根据保底发行协议通常的约定，保底成功后，上海儒意将收到15亿元票房的发行收入对应其保底比例的回款，以覆盖其此前支付的保底成本。

随后，上海儒意将参与实际票房15亿元以上部分的发行收入的保底方分成、出品方分成。据媒体报道，此次《你好，李焕英》的保底分账模式，是超出部分的大头归保底方。因此，作为最大保底方，上海儒意大概率成为该片保底发行的最大受益方。

陈峰还表示，由于上海儒意在此次保底发行中既是保底方又是出品方，这意味着其在向出品方支付保底金额时，可以扣除自身在出品方中的投资比例，从而减轻自己的保底成本。