张坤不香了，董承非香？

周四价值股大涨，房地产、保险、建筑、银行表现都很好。其中地产板块大爆发，万科涨停。

市场有传闻，说22个重点城市要搞集中供地，以后地方政府卖地，每年就集中搞3次。

以前地方政府卖地，就是想卖一块是一块，直接拿出来就拍。房企不知道后面还会有哪些土地出来，只好看见有一个就先抢，导致竞争激烈，老是炒出地王。

改成每年3次集中供地后，卖地就有计划了，每批会同时放出很多地块来，房企就可以有选择的拍了，可以分竞拍压力，有助于地价回落，让行业回归有序竞争，利好地产企业。同时，由于集中拍地需要同时占用更多资金，就更利好大规模的、融资渠道畅通的头部大房企。

当然消息只能说是导火索。像保险、建筑、银行没有利好消息，一样涨了不少，说到底还是市场在买价值股。这段时间抱团股调整，从里面出来的资金三个去处：

1. 买周期股。

2. 买中小盘。

3. 买价值股。

这段时间我们看到，周期股、中小盘、价值股，今天你涨明天我涨，都有轮动表现。

地产股大涨，还带火了董承非最近的一段发言。董承非是基金经理里的老将，长期业绩很优秀，也是久聪基金经理优选组合里的成员，在我的基金经理评级里是A级。顺便说下，这个评级我放到公众号菜单里了，在“投资”-“基金经理评级”，可以随时查。

他这段发言是1月25日做的，董承非对2021年比较悲观，认为抱团股上涨就是脱离基本面的资金正反馈，企业现在看着虽然好，但未来发展存在不确定性，即便未来发展能好下去，现在的估值水平也决定了未来股价没有多少上涨的空间。

董承非经历过2013年创业板抱团，也经历过2015年牛市，直言现在的资产抱团和当年没什么区别，只是换了个抱团对象。虽然悲观，但他也认为还有值得适量持有的板块，优选地产，其次银行，认为会比持有现金好一些。

明星基金经理看多地产，结合今天地产股大涨，又被大伙翻出来，说大佬也开始变风向啦。

但实际上，并不是董承非的观点导致了地产大涨，而是因为地产大涨，大家才选择性地关注了他的观点。

如果长期的跟踪董承非，就会发现，至少在2020年三季度，他就已经认为抱团股的估值高了，并开始增加价值股的配置。

他管的基金2020年中期报告里写过，说“核心资产经过三年左右的估值提升，估值水平提升到前所未有的高度，大部分的公司的业绩增速和估值水平之间匹配程度较差”。

同时他在那时候就已经看好了地产股，他说：“一些行业发展前景一般的价值股虽然拥有吸引人的分红收益率，但是还是吸引不到投资者的关注。”虽然没明说行业，但结合调仓就能看出来，三季度他就把万科买到了十大重仓股里。

但后续的结果是，董承非管理的基金，在2020年三季度、四季度、乃至2021年1月份，都明显跑输持仓抱团股的基金。

所以事实并不是大佬突然看多了地产股，而是大佬早就放弃抱团去买了地产，孤独寂寞冷了半年多，直到地产涨了一下，才被大家选择性的关注。

如果单从短期收益的角度来评判，显然在过去半年没有拥抱抱团股，并不算好的选择。但看长期业绩就知道，董承非也是非常优秀的基金经理，他有自己的投资逻辑，也长期给持有人带来了丰厚的回报。

我们都期望能有个基金经理，或者自己炒股的时候也一样，抱团好的时候就抱团，抱团不香了，就及时切换，去改买周期、价值，继续涨。

但事实上，没有人能一直踩准切换的点。一个优秀基金经理，投资逻辑往往是前后一致的，而不会跟随市场随意摇摆。都说张坤就会抱团白酒，但张坤是2013年就开始重仓茅台，他买茅台的时候根本不抱团，买完还跌了30%。他是真的在逆境中看好这家企业，跌得时候才能拿得住，涨起来才也拿得住。如果他“善于切换”，茅台涨到今天之前，肯定已经切换出去10次了。

张坤买茅台，因为他看好这家企业充沛的现金流能带来好回报，即便在逆境的时候他也坚持，他的思路就是拿住好公司，买的是公司的成长，后面茅台成了明星股，估值大幅提升，属于市场意外的馈赠。

董承非买地产，看重的是价格便宜，股息率高，他的思路是市场总会均值回归，虽然地产板块成长性有限，但有望获得估值回升的收益。

这两个思路都没问题，而且他们各自都践行多年，所以他们都能成为很优秀的基金经理。我们基金经理优选组合里，选的时候也并不太关注基金经理什么思路，只要他的思路经证实有效，前后一致，那不同的思路都可能出好经理。

老读者应该都看得出来，我的想法和董承非会更相似，我自己无论在选股票还是基金的时候，都更近似于他的思路，这个是我信仰的逻辑，那我就很容易能坚持下来。任何策略都会遇到逆境，逆境的时候都是靠信仰坚持过去的，自己先想明白，自己要投的是什么，对什么有信仰，想清楚了，方得始终，基金经理是这样，咱们也一样。

1. 港股打新，昭衍新药周五上市，一手中签率5%，暗盘跌近4%。这只是AH两地同时上市股，本来预期打新收益就不高，港股打新期间，A股价格跌了10%多，就把新股获利空间跌没了。