光伏硅片产能明确过剩，中环股份却超预期涨价，底气如何？

2021年2月4日，中环硅片报价上涨。210硅片从5.48元/片涨到5.6元/片，166硅片从3.25元/片涨到3.35元/片。

从第三方平台PVInfolink统计的数据看，自年初至今，硅料价格持续呈上涨趋势，最新成交价平均已涨到88元/kg。分析人士表示，年初以来下游企业积极备货，加买安全库存，导致硅料供应偏紧。

中国有色金属工业协会硅业分会也指出，本周复投料、单晶致密料、多晶菜花料成交价涨幅在2%左右，目前多数硅料企业订单已签至2月底，且无任何库存积压，因此，本轮需求大增、价格上涨的主要刺激因素是下游硅片产能扩张带来的需求增量。

核心逻辑点评如下：

超市场预期（市场预期是硅片价格下跌，或是基本不可能涨价）！这表明硅片供需较为紧张，硅片厂商可以转移部分硅料上涨压力。利好具有核心竞争力的硅片龙头。

同时，2020Q2起硅片产能快速扩张，硅料与硅片供需关系反转，硅片为保障原材料充足供应，多家企业通过长单锁定硅料供应，目前79%硅料产能已被长协锁定，供给紧张进一步验证：

①20Q4的电池片产能高达287GW，扩产更为疯狂且未减产，由此更是带来了强大的真实硅片需求。上游原材料的供给存在一定瓶颈，尤其是硅料，从2020年12月末开始到目前逐步形成了涨价预期，部分硅料被贸易商囤积而没有进入到硅片的生产。在上述两方面的共同作用下，硅片的有效供给远小于2020Q4的产能，而硅片需求则较为旺盛。自然会出现硅片在一定程度上的紧张，并最终导致价格的上涨。

②中环作为在210硅片上产能最大的公司（无论是当前还是2021年末），借着当前的硅片供求关系的短期变化，率先涨价，自然能向光伏全产业链宣告，硅片的定价权已经由隆基全面转向中环。而对于隆基而言，即使在当前时点上立即跟涨硅片，也不可能报出210硅片的价格来，而只会在182硅片上报价。更为重要的是，隆基在此时，已经失去了涨价领先度上的先机。

③硅片价格上涨的持续性是不强的。当电池片企业利润被挤压完毕，电池片企业开始减产，自然硅片价格就会转盛为衰。自然而然的，从2021年一季度的角度来看，光伏产业的话语权就从硅片转向了硅料。