活到老、赚到老，巴菲特的大师兄是如何成为投资大师的？

封面题图｜《美国商业大亨传奇》剧照

文｜风马牛 （微信公众号：冯仑风马牛）

欧文·卡恩，历史上最长寿的投资大师。他曾担任过「华尔街教父」本杰明·格雷厄姆的助理，同时也是巴菲特的大师兄，因在 1929 年做空美国股市，大获其利而成名。

欧文·卡恩活了 109 岁，在投资界闯荡了 80 多年，他波澜壮阔的人生经历比电影还要精彩，是个「活到老、赚到老」的典范。过去，欧文·卡恩曾说，「在我的生活中，除了婚姻和家庭，再没有比工作更有趣的事情了。」

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1905 年，欧文·卡恩出生于美国纽约一个东欧犹太移民家庭。他的父亲是一名灯具销售员，母亲则经营着自己的衬衫生意。

1928 年， 23 岁的欧文·卡恩在纽约证券交易所的交易大厅开始了自己的职业生涯，为一家小公司当跑单员。然而在交易大厅只干了一周，欧文·卡恩就觉得自己身边都是一群「疯子」，于是央求调往研究部门。

那时候，欧文·卡恩非常勤快，一个人打三份工，晚上和周末还在其它大型券商公司兼职。

工作之余，欧文·卡恩经常喜欢在曼哈顿的写字楼里来回闲逛，去研究各个公司，好奇地敲开那些依然灯火通明的办公室大门。有一次，一个公司的一位审计员开门接待了欧文·卡恩。当时那个审计员正在整理公司主要的损益分类账目，于是好学的欧文·卡恩请求看一下这些账目。随意翻开几页之后，欧文·卡恩便被其中一组账目吸引了。那是一连串几乎从来没有亏损过的投资交易，都记录在「本杰明·格雷厄姆共同账户」的名下。欧文·卡恩对如此谨慎而收益丰厚的交易记录感到十分惊讶，于是开始拜访格雷厄姆。

不久之后，欧文·卡恩又毛遂自荐成为格雷厄姆的助理，并拜格雷厄姆为师。白天，他在格雷厄姆位于棉花交易所的办公室上班，下午他又和格雷厄姆一起乘地铁到哥伦比亚大学，为其在商学院授课提供协助。

在格雷厄姆的教导下，欧文·卡恩不仅完成了哥伦比亚大学商学院的硕士课程，并协助格雷厄姆和戴维·多德出版了价值投资的经典之作《证券分析》。当然，欧文·卡恩还在格雷厄姆的课程上遇到了后来与他相伴一生的妻子露丝以及师弟巴菲特。

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欧文·卡恩从不贪功，他总是将自己的成就归因于格雷厄姆，甚至还以格雷厄姆的名字命名了自己的儿子——托马斯·格雷厄姆·卡恩。

欧文·卡恩曾这样评价格雷厄姆：他上课讲的都是当天的信息，因此很受欢迎。很多人说的都是去年怎么样，他讲的是今天市场是好是坏，学生们很爱听。他对人很坦诚，知无不言，言无不尽。他过生日的时候，还会送礼物给参加他生日聚会的人，因为他觉得快乐的人是他。他说，他希望每天都能「做一点傻事、有创造性的事和慷慨的事」，他真是每天都做着慷慨的事。他就是希望对别人更好，而不在乎别人对自己怎么样。我认识的所有格雷厄姆的学生，都有一个共同点，投资几乎从不亏钱。因为格雷厄姆教会了我们。

欧文·卡恩认为自己从格雷厄姆身上学到的最重要的东西是抵御赚取快钱诱惑的能力——「在大多数时候，格雷厄姆对这种快进快出的赚钱方式都不为所动。除非他认为这笔投资的赚钱几率要大大高于亏损几率，否则他不会下手。」

欧文·卡恩的投资生涯始于 1929 年美国股灾爆发前。在接受采访时，他曾回忆：我刚开始投资的年代，股票市场充斥寻求捷径的投机者。仅有寥寥几家大型机构坚持对绩优企业的债券和股票做严肃投资。1929 年那个狂热的夏天，投机者把股价推高至不可理喻的水平，让我判定做空某只股票可以赚钱。我跟亲戚借钱。他认定我肯定会赔钱，但还是好心借给了我。他说，只有傻子才会对赌牛市。

于是在 1929 年 7 月，认为股市早已疯狂的欧文·卡恩开启了自己的第一笔交易——做空马格马铜业公司的股票。当年 10 月，美国股市崩溃，疯狂下跌，跳楼者不计其数，而欧文·卡恩却靠着这波做空狠赚一笔，在华尔街「一夜成名」。

「一夜成名」后，欧文·卡恩得出一个结论——对某一公司和行业的狂热，往往是巨大投资风险来临的信号。欧文·卡恩表示，「上世纪 30 年代，格雷厄姆等人研究出安全分析和价值投资概念，这随即成为我人生的重心。价值投资是分析投资的蓝图，与投机相对。」

价值投资指计算企业的真实价值，仅在其股价足够低时买入它的股票。这种投资可以一直持有，直到有充分理由把它卖掉。在格雷厄姆的影响下，欧文·卡恩学到了受益一生的价值投资理念，学到了抵御赚取快钱诱惑的能力，更形成了「从不借钱也从不赔钱」的投资习惯。在不到 30 岁时，欧文·卡恩便在纽约买了别墅。

欧文·卡恩

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1956 年，格雷厄姆正式退休，欧文·卡恩也结束了自己长达 27 年的助理工作。此后，他在亚伯拉罕公司度过了 20 年光阴。1978 年， 73 岁的的欧文·卡恩与自己的两个儿子一同创建了投资公司「卡恩兄弟集团」。据媒体报道，卡恩兄弟集团管理大约 10 亿美元资产。投资者如果在 1978 年向卡恩兄弟集团投资 100 万美元的话，到 2013 年时，这笔资金已经上涨至 4000 万美元。

「我无法再找到一个人或一种职业，能像经济那样对我产生如此大的吸引力。」欧文·卡恩一生对工作充满了热情， 108 岁时依然每天去上班，当时他的儿子们早已在家「颐养天年」了。在接受媒体采访时，欧文·卡恩的儿子表示：对于一个 100 多岁的老家伙而言，这真是非常难得。每当我觉得疲劳时，就想想这件事。

值得一提的是，欧文·卡恩的生活习惯也特别好，他坚持早睡早起，锻炼身体，不抽烟不喝酒，走路上下班。此外，欧文·卡恩仍然延续着大萧条时期华尔街人士的节俭生活习惯，步行回家吃午饭，从不打高尔夫球。虽然听力和视觉都已经衰退，但晚年时欧文·卡恩依然保持着对市场的好奇心，每天坚持大量阅读（看书、看报、看电视……）。他曾骄傲地表示：我的家中有数不清的藏书，但没有一本是小说，大部分时候我对边缘性课题更感兴趣，例如太阳能、月球车。我知道有人集邮，有人养猫，但他们只是在做一件事情，我需要保持多样的兴趣。

欧文·卡恩的心态非常好，每天都乐此不疲，十分阳光明朗。除了妻子去世给他的精神带来巨大的打击之外，他一生中从未有过威胁到生命的疾病。当然，欧文·卡恩的兄弟姐妹也全部年过百岁，其中大姐海伦曾是纽约寿命最长的女人， 2011 年去世时 110 岁。

晚年时，有遗传专家等很多人都在好奇，欧文·卡恩为什么能活得如此健康长寿？他说，「长寿没有秘诀，这是老天爷给的。每年都有数百万人死于一种本可以避免的毛病，这个毛病就是不够理智，缺乏控制自己冲动的能力。我不担心死亡，比死亡更可怕的是智力的下降。」

2015 年，欧文·卡恩去世，终年 109 岁。说到父亲的智慧和长寿，欧文·卡恩的儿子充满感恩：我们很感激他漫长的一生和他多年来的教导。跟他在一起感觉很棒！

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作为格雷厄姆的助理，巴菲特的大师兄，历史上最长寿的投资大师，欧文·卡恩也留下了几条重要的投资理念。

一、对某一公司和行业的狂热，往往是巨大投资风险来临的信号。

二、为安全投资保障，坚持执行「净流动资产价值」。我每天分析上市公司的财务报表，根据公司的财务状况，计算公司股票的价值。如果一家公司的股票价值远高于股票价格，那么就购买这家公司的股票，否则就跳过。

三、学会等待，长期持股。我的投资原则就是，如果值得投资的股票找不到，那么价值投资者就要学会去等待。但只要找到值得投资的公司，便会长期持有。我的每一笔投资年限至少是 3 年，有的甚至长达 15 年，直到股票的价值回归。我的家族都是极具耐心的价值投资者，持股往往超过 20 年。当然，如果当初购买的理由有出现错误，也要及时承认并改正。

四、坚持原则，严于律己。成功的投资纪律很多地方都是违背人的本性的，如果投资者过于散漫，跟随大众冲动，不能坚持自己的投资原则，就很难成为一个成功的投资者。

五、我保守投资，尽力避免杠杆，谦虚的生活方式总没坏处。投资者一定不要借钱投资，负债投资很危险。借钱投资很难保持一个良好的投资心态，发生亏损的几率往往更大。相反，如果手头现金充足，即使在某笔投资上犯了错误，也不用太担心，太阳会为你办妥一切。

资料来源：

1.最老投资人109岁去世，曾做空股市财富翻番，广州日报

2.华尔街「宝物」，107岁还在炒股，环球人物，海艳娟

3.107岁的投资大师欧文·卡恩：华尔街上的老智慧，青年参考，高珮莙

4.欧文·卡恩 不赚快钱的大师，英才，张延陶

5.【盛·大咖】价值投资派第四期：「长寿大师」欧文·卡恩的投资观，长盛基金

6.107岁投资大师欧文·卡恩：「太阳会为你办妥一切」，第一财经日报，张愎

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本篇作者| 大军主编｜王滔

编审｜陈润江顾问｜王淑琪