重庆银行IPO：净息差稳定拨备计提增加 依托区位优势再腾飞

　　作者：林续

　　伴随美国喜马拉雅资本等海外机构不断买入银行股，二级市场上开始出现银行股普涨的局面。作为盈利强、估值低、分红高的周期性行业，在“基本面反转+极限低估”的驱动下，银行板块有望迎来戴维斯双击，并成为容纳海量资金涌入的首选标的。

　　近期，市场行情活跃下的银行股将迎来其A股的新成员——重庆银行。公开信息显示，重庆银行地处成渝经济圈，区域经济正处转型发展，且该行近些年贷款提升明显、占比高于同业，贷款综合定价能力较强。同时，其资产质量逐年改善，不良率处于城商行平均水平之下。

　　此次上市后，重庆银行将成为我国西部首家“A+H”城商行，各类机构和投资者对其给予了广泛关注，申万宏源证券建议第一时间申报，东北证券、中泰证券等纷纷建议投资者保持积极关注。

　　市场化询价发行，获高倍申购

　　根据重庆银行公告，该行A股IPO通过市场化询价方式，以六类网下投资者（证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者及合格境外机构投资者）、全部证券投资基金申报价格的加权平均值及中位数中的孰低值作为询价结果。询价过程中，有2,839家网下投资者、9,108个配售对象参与市场化询价，最终厘定A股询价结果为10.83元/股。对于该定价，东北证券此前发表研报进行了预测分析，表示重庆银行资产负债结构优化，净息差有韧性，不良率低于城商行均值，风控能力稳定向好，预计该行2021年—2022年每股账面净值分别约为12.87元、14.16元，定价在10.83-15元较为合理。

　　从申购情况来看，线下机构申购倍数为144.2倍，线上个人投资者申购倍数2690倍，回拨前中签率0.037%，回拨后中签率0.11%。网下机构及网上个人有效申购户数绝对值共计1477万户，回拨后有效申购倍数896倍，获得高倍认购，可见投资人对其在公司治理、经营业绩等基本面及未来发展潜力的认可程度较高。

　　值得注意的是，重庆银行虽然从股权结构来看，由国有企业、港资企业、民营企业、以及员工和其他自然人持股，股东背景较为多元，不存在可以支配该行的股东或实际控制人。但在该行主要股东中，重庆渝富、重庆市地产集团、重庆市水利投资集团同为重庆市国资委下属企业，股东背景雄厚，地方资源优势明显。在重庆市国资委下属管理国企包括渝富资本运营集团等在内22家国企合并持股达到24.05%。此外，上汽集团是该行第四大股东，持续比例7.69%，也是上海市国资委下属管理企业。大股东持股稳定，股东背景多元化，预计对二级市场股票持股流动性影响正面。

　　不良率低拨备覆盖率提升 有望伴随区域经济发展高质量扩表

　　作为一家专注地区、特色鲜明、优势突出的专业化城市商业银行，重庆银行资产结构日趋优化，净息差相对稳定，资产质量稳中向好。未来，在国家战略赋予重庆及周边地区历史机遇的带动下，该行有望迎来更大的发展契机。

　　展开来看，《红周刊》注意到，该行的贷款占比已经由2015年的38.8%上涨至2020年上半年的48.7%，贷款作为生息资产中收益率最高的类别，贷款占比的提升对其整体生息资产收益率起到了积极作用。自2018年以来，重庆银行生息资产收益率位于5%以上，2020年上半年达到5.21%，处于同业较好水平。

　　净息差方面，重庆银行通过资产端加强定价管控、负债端控制存款成本，净息差实现逆势提升。具体来看，该行净息差在2018年上半年下降至1.58%后开始回升，至2020年上半年，其净息差已经升至2.24%，表现优异。

　　在资产质量领域，该行不良率处于城商行平均水平之下，整体优于同业且处于改善通道。据中泰证券统计，2018年至2019年及2020年上半年，重庆银行不良率分别为1.36%、1.27%、1.24%，同期城商行不良率平均值则分别为1.39%、1.35%、1.35%。同时，近些年重庆银行拨备覆盖率和拨贷比明显夯实，2020年上半年，其拨备覆盖率为302.17%，较年初上升22.34个百分点；拨贷比为3.76%，较年初上涨0.2个百分点。

　　未来，伴随“成渝地区双城经济圈”战略细则落地以及成渝两地金融机构战略合作进一步深化，西南地区将迎来新一轮发展机遇。同时，川渝地区消费体量大、增速快、韧性强，高净值客户增速较快、高净值人群密度有望进一步提升，这均将成为重庆银行股价表现的“催化剂”。

　　免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。