戏剧性变化！三大电信运营商不必退市，这个通道重新打开了

文/刘育英

短短几天，戏剧性变化。

12月31日，纽交所要求中国电信、中国移动、中国联通三家电信企业退市。当地时间4日，纽交所母公司洲际交易所集团（ICE）表示，在就美国财政部外国资产管理办公室（OFAC）发布的常见问题回答FAQ857与监管机构进行磋商后，纽交所宣布不再推进中国三家电信运营商的摘牌行动。

尽管三家电信企业在纽交所上市的ADR（美国存托凭证）微乎其微，但对于纽交所这一“纠错”举动，北京邮电大学经管学院兼职教授葛颀认为，美国重新打开了美国投资人和资金直接共享中国发展成就的渠道。

三大运营商回应

2020年12月31日，纽交所宣布，为遵守特朗普政府禁止美国人投资“有军方背景的中国企业”的行政命令，将对中国联通（香港）、中国移动和中国电信三家中国公司进行退市处理。

对于这一行为，中国外交部发言人华春莹5日表示，美国的国际金融中心地位有赖于全球企业和投资者对其规则制度包容性和确定性的信任。近期美国的一些政治势力持续无端打压在美上市外国公司，反映出它的规则和制度的随意性、任意性和不确定性。

中国证监会新闻发言人此前也表示，美国出于政治目的实施行政命令，完全无视相关公司实际情况和全球投资者合法权益，严重破坏了正常的市场规则和秩序。

而在当地时间2021年1月4日，纽交所突然“纠错”，三大运营商不需摘牌。洲际交易所集团称，这三家公司将继续在纽交所上市交易。纽交所监管部门将继续评估13959号行政命令对这些公司的适用性及其持续上市状态。

对此，三大电信运营商均给予积极回应，并表示将密切关注该事件进展。

联通红筹公司回应称，目前联通红筹公司将继续在纽约证交所上市交易。纽约证交所监管部门将继续评估该行政命令（如联通红筹公司日期为 2020 年 11 月 13 日及 2021 年 1 月 4 日之公告所述）对联通红筹公司及其持续上市地位的适用性。

联通红筹公司将密切关注上述事项进展，并严格按照上海证券交易所上市规则及其他法律法规的要求及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。

中国电信和中国移动也发出类似公告。中国移动表示公司将继续密切关注相关事项的进展，未来将根据香港联合交易所有限公司证券上市规则及适用法律按需要适时另行公告。

5日，中国电信、中国移动、中国联通盘中大涨，至收盘中国电信涨3.35%、中国移动涨5.13%。

三大运营商为何在美国上市

实际上，三大电信运营商在美国上市是中国电信业改革的产物。中国移动1997年在香港上市，当时将广东移动通信和浙江移动通信资产分别注入中国电信（香港）有限公司，分别在纽约和香港挂牌上市。2000年11月，更名为中国移动（香港）公司，再融资75.6亿美元。

中国电信于2002年11月在香港纽约上市，融资约104亿元人民币。

中国联通2000年6月在香港和纽约上市，筹资56.5亿美元。2002年10月，中国联通又在A股市场主板上市，是三家电信运营商中唯一在A股上市的公司。

独立电信分析师马继华认为，三大运营商以及当时的中国网通成功在海外上市，解决了电信业发展的资金瓶颈，迈出了在国际范围内进行产权资本运作的步伐，同时也树立了中国公司的海外形象。但随着电信企业估值走低，国外资本市场融资功能已经非常弱。

尤其是在纽交所，三大运营商采取的是发行ADR（美国存托股票）的方式上市，所发行的ADR股票占股本比例非常小。

据三大运营商的公告，中国电信已发行ADR所代表的H股股数占公司已发行股份总数约0.57%，或相当于已发行H股股份总数约3.32%，2020年全年，中国电信ADR在纽交所日均成交量占公司股票在联交所和纽交所的总日均成交量的10.99%。

中国移动截至2020年12月31日，公司以ADR形式持有的普通股占公司总已发行股本约2%，占公司总已发行股本（由最终控股股东中国移动通信集团有限公司持有的普通股除外）约8%，2020年全年，中国移动ADR在纽交所的日均交易量占公司证券的总日均交易量约22%。

中国联通称，公司已发行ADR占公司已发行普通股股份总数约1%，或相当于非由公司控股股东控制的已发行普通股股份总数约5%，2020年全年，中国联通ADR在纽交所的日均成交量占公司股票在联交所及纽交所的总日均成交量约9%。

因此三家电信运营商ADR总体合计市值不足200亿元人民币，在总股本中占比最大的只有2.2%。

华春莹表示，对中国公司的打压行为，对中国相关公司直接的影响是相当有限的，但它将损害美国国家利益和自身形象，也将损害美国资本市场的全球地位。

融资，更是分享中国电信市场红利

葛颀认为，运营商在美国上市意味着美国的投资人和资金可以直接投资三大运营商，对运营商来说多了一个投资主体，仍然是比较重要的。

同时，葛颀也表示，三大电信运营商上市多年来，不仅从资本市场融资，更是让外界分享了中国电信市场飞速发展的红利。

20余年来，中国移动通信用户接近16亿户，是全球最大市场。以中国移动为例，这家2000年成立的公司，已经是全球规模最大的移动通信运营商，个人客户约10亿户。

2019年全年营运收入超过7400亿元人民币，股东应占利润达到人民币1066亿元。

从2008年起，中国移动每股派息均在1港元以上，一年两至三次派息。2017年，中国移动港股全年派息三次，每股派息超过6港元，据计算全年派息超过了1300亿港元。

20年来，香港、纽约的海外投资者在中国三大电信运营商的投资获得丰厚回报。目前，中国正迎来5G带来的新发展契机。中国目前是全球5G网络规模最大、用户规模最大的国家。而且，5G时代，运营商的盈利将更多来源于toB业务，尽管现在仍在探索阶段，但业务发展又进入新的蓝海。

在美国打压下，电信运营商回归A股的呼声日高，不少业内人士呼吁让国内投资者分享国内优质企业红利。

目前运营商在美国的业务非常有限。据了解，中国联通和中国电信曾获颁FCC（美国联邦通信委员会）颁发的在美国的业务运营许可证，但面临被吊销局面。而中国移动美国公司历时七年多申请在2019年5月被否决。

运营商的盈利主要来自内地庞大需求。但现在还只有中国联通在A股上市。有分析人士认为，当初三大运营商在美国上市是由当时的历史时期决定的。而现在在A股上市是不错的选择。

来自：国是直通车

编辑：陈昊星

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