创业板指数创下5年新高，突破后怎么走？

今天对创业板来说有点特殊的意义，指数大涨3.11%，收于2900点，超过2020你那7月13日的高点——2896点，这也意味着创业板指数创下了2015年11月26日以来的五年新高，这是一个巨大的突破，2015年6月5日创业板指数登顶，之后半年就是A股历史上著名的三次股灾，创业板指数也从4000点一路下滑，在2018年10月19日跌到了1185点，指数在3年多的时间跌去了70%的幅度，在2019年2月1日开始了绝地反击的历程，从1200点恢复到如今的2900点，用了22个月的时间。

今年是创业板成立的第11年，11年后的今年创业板实施了注册制，也算得上是创业板的成人礼，注定了未来的逻辑也发生了彻底的改变，而创业板指数是2010年6月份才推出的，至今刚好是十年时间，创业板指数的十年可以说是分为四个阶段，本文就进行简单分析。

1、第一个阶段——高开低走

创业板指数的第一个阶段是2010年6月到2012年12月，运行时间为2年半左右（2年半这个时间实在是太巧合了），创业板是在2009年10月开板交易的，首批上市的企业数量有28家，具体如下表，目前还有27家公司在交易中，第28家公司金亚科技退市了，依然在交易的27家企业中有我们今天非常熟悉的亿纬锂能以及爱尔眼科，市值分别是1500亿和3000亿，这两家企业在创业板的市值排名中都进入了前十，分别为第八名和第四名，爱尔眼科更是家喻户晓，成为牛股的代名词，通过向后复权，如今的股价比当时的发行价涨了72倍，11年涨72倍！

为什么说创业板指数的第一个阶段是高开低走呢？因为整个股市的大环境就是在2010年6月份左右就是出于往下走的趋势，2007年A股到达巅峰后就开始崩溃了 ，在2008年10月份见底——1664点，指数比巅峰时期跌去了73%（这个比例非常有意思，因为2015年后创业板指数也跌了这么多的幅度）！

然后中国在2008年11月推出了四万亿的投资计划，股市触底反弹，经济复苏形成V字型，房地产也开始了反弹，股市到2009年7月份到顶了——3478点，然后开始了回调，到2010年6月份跌到了2600点左右。

2010年6月1日，创业板指数正式上线，这一上线就迎来了数年的阴跌，所以才说创业板指数是高开低走，创业板指数在2012年12月份才见底，当时的低点是585点，而上证指数一直到半年后的2013年的6月份才见底——1849点。

至于为什么创业板指数比上证指数更先见底的原因，可能更多的是创业板的泡沫没有那么大，2007年造成的泡沫太大了，用了近4年的时间才将泡沫挤出去。而创业板因为是2009年10月份才开始成立，其指数更是到了2010年6月份才上线，这个时候创业板的泡沫远没有上证的多。

在这五年时间中多少创业板的股票价格跌去了90%，比如全通教育，这只当年的20倍大牛股，如今股价相比2015年的高点已经跌去了94%，令人不甚嘘嘘，当年创业板的扛把子乐视网早已退市成为了历史，千亿市值归于零。

就个股来说，创业板的明星股爱尔眼科的股价也在2012年12月份跌到了谷底，当时的股价为14元左右，如果用复权的方式，这个时候的股价也仅仅比3年前的发行价高出一倍而已。而动态市盈率也跌到了30倍，这个估值倍数看起来不是很低 ，但是就在今天，爱尔眼科的动态市盈率已经达到了180倍！现在想想当时30倍的动态市盈率有多低了吧。即便是过去的5年时间，爱尔眼科的动态市盈率最低的时候也有53倍！

虽然今年的净利润将达到20亿左右 ，是2012年净利润的10倍左右 ，但是股价却也是当时的40倍，增长的不仅仅是业绩，还有估值倍数也成倍的增长了，从30倍到180倍，这是一个巨大的跳跃。

2、第二个阶段——飞龙在天

创业板指数的第二个阶段是飞龙在天，为什么是飞龙在天？因为这是属于创业板的“2007”，时间段为2013年1月到2015年5月，运行时间为2年半，指数从低点585点涨到了4038点，指数涨幅高达590%，这是一段波澜壮阔的牛市历程，创业板平均市盈率高峰时近200倍，这也是一个巨大的泡沫 ，就好比是2007年的超级牛市。

在这个泡沫破裂之前有很多的股神，因为到处都是赚钱的股票，这是一次财富盛宴，但是对老股民来说可能是无缘享用，因为2008年的阴影一直刻在了心上，挥之不去，这就好比是潘石屹从海南回到北京后也被泡沫蒙上了阴影，所以不敢太用杠杆，一直小心谨慎，而那些真正敢于用泡沫的人却乘机做大，先后都超越了潘石屹这个地产前辈，恒大、融创、碧桂园都属于次。

老股民因为有2008年的阴影，所以在2015年创业板的超级牛市中反而是顾忌太多，畏首畏尾，而那些新股民胆子就大得多，纷纷拿住了牛股，比如全通教育这种，比如乐视网这种，意气风发不可一世。

但是太阳底下没有新鲜事，2015年6月份的下旬开始，风向就不对了，大多数股民是没有逃顶了，那些极个别逃顶的人就是当年的潘石屹——这是被上天眷顾的人，保持敬畏心，这次的财富足够享用多年了。

没有逃顶的股民也将经历人生中一次巨大的心理波动，短短半年时间，发生三次股灾，前所未有，当日了，这个世界只有活久见，因为今年的3月份美股在10天就发生了4次熔断，其奇幻程度以及猛烈程度比2015年的创业板更甚，连巴菲特都大呼看不懂！

3、第三个阶段——潜龙勿用

这个阶段是从2015年6月份到2018年12月，时间是三年半，创业板指数从4038点跌到了1185点，跌去了70%，很多股票都跌去了90%，其惊险程度不亚于2007年，这次的经历虽然牺牲了一波韭菜，但是也让一波韭菜成熟了。

不经历风雨， 怎能见彩虹？

这次的经历也让很多人失去了信心，股票连续下跌，什么时候抄底都是亏，如果说苦海无涯，那么“跌”势亦无涯！

很多80后都在这次事件中交了不少学费，扔下数万到数十万不等，个别百万的也有，买到了敬畏两个字，买到了风险两个字！敬畏市场，注意风险！

4、第四个阶段——神龙摆尾

第四个阶段就是2019年1月到如今，创业板指数从1185点涨到了如今的2900点，在两年时间涨了140%，这可以说是创业板的牛市，个股上涨数倍之多的不再少数。

比如爱尔眼科，在这两年中股价上涨了4倍，宁德时代也上涨了4倍，迈瑞医疗上涨了3倍，东方财富上涨了2倍，智飞生物上涨了3倍，汇川技术上涨了3.5倍，亿纬锂能上涨了8倍，泰格医药涨了5倍，蓝思科技上涨了4倍。

以上股票都是创业板市值排名前十的，他们在这两年的涨幅也大大高于创业板指数的涨幅。

这次的牛市和之前不同，他们主要是往头部企业靠拢，头部股票贡献了主要的涨幅，市场越来越二八分化，资金在头部企业扎堆，给予溢价和估值，这是以前没有过的，而那些没有业绩和前景的股票，尤其是市值还不大的股票基本就是无人问津，流动性不足。

上市变得越来越容易，尤其是注册制的实施后，那么壳的价值无限趋近于零，A股将港股化或者是美股化，低市值的股票会陷入流动性不足的陷进中，很少的成交，很低的估值。

5、创业板还会重复以前的故事吗？

创业板指数过去10年可以说是四个阶段，但是这是轮回吗？如今创业板指数又到了高点了，会是“潜龙勿用”吗？会是高处不胜寒吗？

我认为不会简单的重复过去的故事，现在创业板的平均动态市盈率是60倍，这个估值远远低于2015年巅峰时期的估值倍数，所以泡沫也远没有当时那么重。

现在的资金都集合在头部权重股当中，这些企业大多已经验证了自己的商业模式和产品服务，在市场上很有竞争力，潜力很大，业绩也非常抗打，这是和当年不同的地方。

用一个简单的数据来说明就是创业板指数今年涨了61%，但是创业板股票的年涨幅中位数是6%，也就是说创业板中有50%的股票今年的年涨幅是低于6%的。

这是一个残酷的事实！强者恒强！