紫建电子研发人员薪酬缺乏竞争力，营运能力不足，主营产品产能过剩

时代商学院研究员 郑少娜

从新能源汽车、智能穿戴设备到蓝牙耳机等，各类高科技产品中都有锂电池的身影。近年来，锂电池自燃事件频频发生，给产品安全问题敲响了警钟。

重庆市紫建电子股份有限公司（以下简称“紫建电子”）的主营产品正是小型消费类可充电锂离子电池。近期，紫建电子的IPO审核进入问询阶段，拟于创业板上市。

时代商学院查阅相关资料发现，近年来，紫建电子提供的锂电池产品曾无故发生自燃现象，在一起自燃事件中，致使客户的库存商品、厂房不同程度地被烧毁，经济损失价值达80.6万元。再者，紫建电子的存货、应收账款账面价值和占比较高，给该公司带来一定的营运资金压力和经营风险。

此外，2019年紫建电子方形电池、扣式电池和圆柱电池的产能利用率较上年度分别下滑了12.71、34.36和36.67个百分点，产能存在过剩现象，该公司的募投项目消化能力存疑。

针对上述相关情况，12月21日，时代商学院向紫建电子发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。

一、产品曾无故自燃，研发人员薪酬缺乏竞争力
紫建电子成立于2011年7月，截至招股书签署日，紫建电子的控股股东、实际控制人为朱传钦。另外，股东朱金花、朱金秀与朱传钦均为兄妹关系，两人与朱传钦签署了《一致行动协议》，为朱传钦的一致行动人，三人合计控制紫建电子约62.59%的股权比例。

锂电池产品分为动力锂离子电池、消费类锂离子电池和储能锂离子电池。与比亚迪、宁德时代、国轩高科等锂电池巨头不同，紫建电子的产品容量主要在1000mAh以下，用于蓝牙耳机、智能穿戴设备、智能音箱、便携式医疗器械、车载记录仪等设备。

锂电池质量安全问题不容忽视。通常情况下，质量好的锂离子电池组比较安全，但劣质锂离子电池组容易出现异常情况，电池内部发生化学变化导致起火或爆炸。近年来，紫建电子的产品曾发生起火事件，一度被客户告上法庭。

天眼查显示，2015年4月，由紫建电子所供的“锂电池”产品无故发生自燃现象，致使原告深圳科劳德莱科技有限公司的库存商品、厂房不同程度地被烧毁，经济损失价值为80.6万元。

经一审法院判定，被告紫建电子作为货物供应商，应承担侵权损害赔偿责任，十日内赔偿原告80.6万元。紫建电子因不服判决，提出上诉，2017年12月，二审法院对一审查明的事实予以确认，驳回上诉，维持原判。

锂电池行业技术升级较快，不仅对企业的产品品质提出要求，对相关核心技术人才的依赖也越来越高。能否维持核心研发人员队伍的稳定，并不断吸引优秀技术人才加盟，关系到企业能否继续保持在行业内的技术领先优势。

而报告期内，紫建电子研发人员人均薪酬处于同行可比公司均等水平以下。招股书显示，2017—2019年，紫建电子研发人员人均薪酬分别为4.88万元、6.36万元和8.82万元，而同行可比公司均值分别为8.54万元、8.22万元和10.05万元。可见，紫建电子给予研发人员的薪酬缺乏吸引力，其能否吸引优秀人才加盟存疑。

此外，在紫建电子的员工结构中，本科及以上学历人员占比仅4.06%，90%的员工为大专以下学历，该公司在引进高学历人才方面似乎存在困难。

二、营运能力不足，经营性现金流净额大幅波动
一般而言，存货、应收账款账面价值和占比较高，不仅会占用较大规模的营运资金，而且会增加坏账风险。

招股书显示，2017—2020年上半年，紫建电子的存货账面价值分别为3220.38万元、6662.56万元、8589.45万元和11269.3万元，占各期末流动资产的比例分别为35.17%、38.64%、35.58%和38.46%。

同期，该公司应收账款账面价值分别为3801.57万元、6966.49万元、12080.38万元和11079.36万元，占当期流动资产的比重分别为41.52%、40.4%、50.04%和37.82%。

另据时代商学院计算，2017—2020年上半年，紫建电子的存货与应收账款占流动资产的合计比例分别为76.69%、79.04%、85.62%和76.28%，占比较高，致使该公司经营活动产生的现金流量净额（以下简称“经营性现金流净额”）较不稳定，给营运资金带来较大压力。

招股书显示，2017—2020年上半年，紫建电子经营活动产生的现金流量净额分别为-524.73万元、8.11万元、5308.66万元和-3266万元，波动较大。

此外，与同行相比，紫建电子的存货周转率、应收账款周转率指标均低于同行可比公司均值。例如，2017—2019年，紫建电子的存货周转率分别为3.63次/年、3.06次/年和3.85次/年，而同期可比公司均值分别为4.89次/年、4.4次/年和4.67次/年。

对此，紫建电子坦言，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，主要因为公司为满足生产需要，增加原材料的采购及员工薪酬开支，部分原材料供应商规模较大，行业地位高，账期较短，应收款项的信用期无法完全传导至采购环节，而员工薪酬需及时支付；同时，随着规模增大并及时响应客户，公司存货相应增加，流动资金占用增加。

三、产能利用率下滑，新增产能消化存疑
本次IPO，紫建电子拟募资4.88亿元用于增强主营业务以及补充流动资金。

其中，3.18亿元用于消费类锂离子电池扩产项目，主要是对紫建电子硬壳扣式电池、软包扣式电池、方形电池等产品进行扩产；7021.81万元用于紫建研发中心建设项目，将对“4.4V高能量密度硅基体系开发”“高倍率电解液开发”“固态电池开发”等课题进行研发；剩余1亿元用于补充流动资金。

而从产能利用率情况看，紫建电子主要产品方形电池、扣式电池、圆柱电池的产能利用率下滑严重，2019年这三种类型电池产能利用率分别为84.47%、63.04%和54.37%，较上年度分别下滑了12.71、34.36和36.67个百分点。

此外，紫建电子新推出的针型电池产品更是存在开工不足、产能过剩的情况，2018—2020年一季度，该产品的产能利用率分别为5.27%、43.35%和57.15%，产能利用率甚至不足60%。

在产能利用率大幅下滑的情况下，紫建电子仍计划投入较多资金进行扩产，其合理性有待商榷。

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