20201219：2020年的投资主线之光伏

20201219：2020年的投资主线

共四篇，本文为第一篇：光伏。

2020年光伏大热，相关股票涨了很多。之后能不能继续上涨呢？我认为能。

一，光伏行业前景十分看好，具备加速发展的条件

在国际上，支持巴黎气候协议是一种政治正确。尽管还有质疑，但是也有很多科学证据证明人类的碳排放加速了气候变暖。排放控制，在一定程度上会限制发展中国家的经济发展，这和欧美发达国家支持发展中国家的“人权”、“工会”等的小心思有异曲同工之妙。但是中国不同。作为世界上制造业实力十分出众的国家，中国支持非化石新能源的发展，既是政治正确又是弯道超车的捷径。大家需要明白一个道理，中国推动光伏产业发展的决心绝不只是口头说说。

具体到光伏产业，发电成本已经低到具备竞争力了。这是产业发展的惊人进步。

中信证券研究指出，2021年国内光伏将正式进入平价上网阶段。在中国“30·60”目标下以碳为锚，将逐步开启对传统火电的增量和存量替代；同时全球光伏市场持续多元化发展，随着各国可再生能源规划战略地位的提升，以及经济波动下光伏项目投资吸引力增强，行业需求增长或将加速。该机构预计，2020-2022年全球光伏新增装机将达118/155/190GW左右（国内38/50-55/60-65GW）。未来5年年均装机有望超200GW，或将是中长期增速最快的行业赛道之一。

在能源自主方面，欧洲最为积极。北海的石油快开采光了。欧洲又经常和俄罗斯在油气问题上出矛盾。美国民主党新政府上台之后，对光伏行业的重视会比特朗普的共和党政府强得多。世界上其他缺少油气和煤炭的国家都会对光伏感兴趣。光伏行业前景广阔。

二，光伏行业估值泡沫不大

光伏龙头隆基股份市盈率在40倍，中环股份市盈率在77倍。一个快速发展的行业，40倍市盈率还不算很高，至少泡沫不多。

光伏行业前些年经历了大规模的企业破产，原因在于当时过度依赖政府补贴，尤其是欧洲的政府对光伏行业的补贴。这造成了补贴退出后，光伏发电成本根本无法与传统发电竞争。于是，前些年光伏企业的高估值是不可持续的。但是目前即使没有光伏补贴，企业也能盈利。即使存在高估值，只要企业能盈利，毕竟有这么广阔的市场。

但是也并不是光伏产业上下游所有企业都估值合理。比如光伏玻璃，虽然在2020年上涨很好，但是这是由于前些年去产能的供给侧改革导致的产能紧张，一旦产能增加，自然盈利下滑。根据我的观察，机构在光伏玻璃上近期（本文写于2020年12月19日）已经高位出货了。如果光伏玻璃新建产能在2021年下半年释放，平均利润自然下降。半年时间，机构还会再搞光伏玻璃吗？我认为机构不会了。

三，光伏行业投资的三个关注点

一是硅片尺寸之争，这是我最看重的投资点。

光伏行业的硅片过去的发展路径是越来越大。目前市场主要争议在182尺寸和210尺寸硅片哪个才是未来的主流。当然目前182尺寸是当下的主流。新建硅片产能有相当多在布局210尺寸。

从上市公司来说，隆基股份坚守182，中环股份押宝210。因为生产线转产难度比较大，新建生产线的成本也很高，所以基本上一家公司只会有一个重点布局的硅片尺寸。

210尺寸硅片虽然性能上更优秀，但是也有一些不利的方面。比如集装箱运输难度大、重量较大安装成本高等等。因为有这些问题，210尺寸硅片能否被上下游广泛认可，就非常重要了。我个人也在关注这方面。近日有8家在光伏行业比较有实力的企业联合倡议210尺寸硅片，我认为这对210尺寸硅片是一个好消息，代表了上下游一定程度上的认可。当然，未来210能否击败182，还要看发展。现在还不会有定论。再过一、两个季度，可能看得更清楚。

目前持有隆基股份、中环股份。

二是硅料紧缺。

近期可以看到，各个硅片生产厂商纷纷锁定硅料的长期供应。预计硅料紧缺还会持续至少1年的时间。在这期间，硅料生产企业可能盈利颇丰。

关注着新特能源（港股）、通威股份。通威股份周五（20201217）已经入手了。

三是光伏安装领域的拓展。

现在国内屋顶光伏还不太多。其中一个原因就是行业标准缺失，带来一系列问题。如果相关的企业标准、行业标准出台，可能对屋顶光伏的发展是一个相当大的促进。

关注天合光能、东方日升。

光伏行业部分股票2020年12月19日的评价：

隆基股份：机构没有大规模出货，继续持有。最大风险是硅片规格之争中182尺寸失败。

中环股份：筹码密集。最大风险是210尺寸硅片不能发展起来。

通威股份：机构没有大规模出货，继续持有。一个可以预期的风险是，一年或几年之后，硅料不再紧张赚的不再那么多了。

天合光能：目前筹码没有密集，需要一段时间洗盘才能拉升。押注的是210尺寸硅片。屋顶光伏对它是个机会。

东方日升：筹码没有密集，需要一段时间洗盘。押注的是210尺寸硅片。