2020佛山资本市场及上市公司竞争力报告：珠三角老三地位岌岌可危

　　时代商学院研究员 杨志鸿

　　珠三角一直以来都是社会关注的热点区域，在发展粤港澳大湾区的大机遇下，珠三角经济圈更是备受瞩目。作为经济发展中的主要因素，资本是城市经济发展的血液，而上市公司、挂牌企业通常属于各城市较有代表性的企业，其数量和规模大小可以反映该地区的经济发展质量。特别是在马太效应不断加剧的当下，上市公司、挂牌公司数量和规模也代表城市的发展潜力以及抗风险能力，是衡量城市资本市场竞争力的重要指标。

　　佛山市位于广东省中部、珠三角腹地，是粤港澳大湾区的重要的城市，也是我国民营经济最为发达的地区之一。那么，佛山资本市场的竞争力如何？相较深圳、广州、东莞等城市而言，其存在哪些优势与短板？

　　基于佛山市的上市公司数量及市值、新三板挂牌企业数量及市值、拟上市公司数量以及各上市公司财务和非财务等指标，时代商学院试图以此剖析佛山在珠三角经济圈的资本市场竞争力和当地上市公司高质量发展状况。

　　摘要
上市公司数量及市值次于广深。截至11月30日，佛山市当前已有39家上市公司登陆A股市场。其中，以2017年上市企业的数量为最多，达到有史以来最高峰，为8家。但此后新增上市企业数量便出现锐减。

　　7成企业市值低于百亿元，头部效应显著。佛山市市值前十大上市公司中，5家在A股，另外5家在港股，分布均匀；但市值最大的两家上市企业在A股，前两名企业的市值总和是后八名企业市值总值的2.54倍，头部效应明显。

　　制造业占主导。从佛山A股上市企业的行业分布来看，多数上市公司分布于制造业，包括机械设备、家用电器、化工、电子及建筑材料。其次为纺织服装、交通运输、交运设备及金融服务和商业贸易。

　　直接融资额规模位列珠三角第六。2020年1—9月，佛山的直接融资额（包括增发、首发、配股）为21.92亿元，在珠三角城市中位列第六，直接融资额规模相对珠三角城市来说偏小。

　　年内无新增上市公司，但有12家IPO企业。截至11月30日，2020年广东省新增上市公司77家，佛山新增上市公司0家。据统计，珠三角各城市申报A股IPO的企业数量（剔除了已上市、审核未通过的企业），佛山以12家企业排名第三，仅次于深圳、广州。

　　新三板挂牌企业85家，1/4为机械设备企业。截至11月30日，佛山共有新三板挂牌企业85家，总市值为195.62亿元，在珠三角九大城市中位居第四。其中，仅有4家企业进入创新层，未有精选层企业，新三板实力不强。从行业来看，机械设备成为佛山新三板挂牌企业所属的第一大行业，企业数量达21家，占比24.71%。

　　资本市场竞争力总榜：佛山略胜东莞但优势微弱，恐遭后者超越。佛山市凭借上市公司和新三板挂牌企业数量、市值等多个指标的领先，排名第三，以8分的微弱差距领先东莞市。值得注意的是，深圳与广州在资本市场竞争力得分上遥遥领先，与其他城市拉开了较大差距。

　　上市公司高质量发展排行榜：传统制造业最强，战略性新兴产业占比偏低。在高质量发展排行榜单的前十强企业中，从事机械设备与家用设备的上市企业占比最多，各占3家。另外，佛山市的大部分上市企业存在发展不均衡的现象，而企业在发展过程中面临的“瓶颈”常常在于最短板处，佛山市的企业在未来推动自身高质量发展过程中应当有意识地去补足自身短板，以壮大自身实力，以推动高质量、可持续发展。

　　一、上市公司：数量与市值次于广深，IPO企业数位居第三
1.资产证券化率力压广州

　　佛山市的第一家上市公司是1993年登陆深交所的佛山照明（000541.SZ），该公司是一家致力于研发、生产照明产品的制造型企业。

　　截至11月30日，佛山市已有39家A股上市公司。其中，8家集中于2017年上市，创该市单年上市数量最高峰。

　　
另外，佛山市已登陆港交所及境外市场的上市企业共有14家，其中13家企业在港交所上市，仅博实乐一家在美股上市。可以看出，佛山上市企业并不局限于在A股上市，在香港及美国上市的企业数量也较多，合计占其所有上市公司总数的25%。这一数值甚至可以媲美某些省份的港股和美股总数。

　　从整体市值来看，截至11月30日，佛山上市公司的总市值为17851.22亿元（在多地重复上市的公司，仅按A股市值计入），其中，A股上市公司的总市值为14060亿元，港股上市公司的总市值为3740亿元，美股上市公司的总市值为51.23亿元（港股与美股上市公司市值已换算为人民币）。

　　从珠三角经济圈整体情况来看，佛山市的上市公司总市值与数量均排名第三，仅次于深圳市及广州市。

　　值得一提的是，在上市企业数量上，佛山比广州少130家，总市值的差距却高达近14000亿元。

　　据国家统计局数据，2019年佛山市的GDP为10751.02亿元，据此计算，截至11月30日，佛山的资产证券化率（总市值/GDP）达166%， GDP和资产证券化率在珠三角九大城市中均排名第三。

　　颇为意外的是，珠海和佛山的上市公司总市值均远落后于广州，但两城的资产证券化率却均高于广州，尤其是珠海以205%的资产证券化率跃居第二位，在珠三角九城中仅次于深圳。这从侧面反映了广州企业在资本市场参与度方面落后于珠海和佛山。

　　不过，换一个角度看， 一些GDP较高、但资产证券化率较小的地方具有提质增效的提升空间，该地或潜藏着很多实力较佳的未上市企业，未来或迎来一波企业上市潮。

　　
2. 7成企业市值低于百亿元，头部效应显著

　　截至11月30日，佛山53家上市企业的平均市值为336.82亿元，仅有4家企业市值过千亿元。其中，市值超5000亿元的企业有2家，分别为美的集团（000333.SZ，6101.98亿元）、海天味业（603288.SH，5158.79亿元）；另外两家市值过千亿元的为港股上市企业碧桂园（02007.HK，1914.96亿元）及碧桂园服务（06098.HK，1016.34亿元）；其他上市企业市值主要集中在50亿元以下，共计17家，占该市上市公司总数的比例为43.59%；50亿—100亿元区间的上市公司总数为12家。

　　整体来看，佛山呈现出中小市值企业偏多，市值分布不均的状况。

　　
佛山市值前十大公司中，5家在A股，5家在港股，数量分布均匀，但市值最大的两家上市企业在A股，前两名企业的市值总和是后八名企业市值总值的2.54倍，市值头部效应明显。

　　3.制造业占主导

　　从佛山A股上市企业的行业分布看，上市公司多数属于制造行业，主要包括机械设备、家用电器、化工、电子及建筑材料等行业。此外，纺织服装、交通运输、交运设备及金融服务和商业贸易行业的上市公司也较多。

　　
4.直接融资额规模在珠三角城市中排名第六

　　2020年1—9月，佛山的直接融资额（包括增发、首发、配股）为21.92亿元。在珠三角城市中位列第六，直接融资额规模相对珠三角城市来说偏小。但整个珠三角城市直接融资额上百亿元规模的仅有深圳和广州，其中，深圳以1002.22亿元稳居第一。

　　
2020年1—9月，佛山的A股上市公司合计实现营业收入3416.14亿元，实现净利润346.78亿元。其中，仅美的集团营业收入超千亿元、净利润超百亿元；其他企业的营业收入与净利润规模都相对较小。

　　
2019年，佛山A股上市公司的董秘平均年薪为86.84万元。其中，位列董秘薪酬前三名的A股上市公司分别为蒙娜丽莎（323.09万元）、美的集团（241万元）、国盛金控（206.85万元）。

　　值得一提的是，美的集团虽在营业收入与净利润规模上遥遥领先，但该公司董事会秘书所获薪酬不及蒙娜丽莎；而蒙娜丽莎今年前三季度的营业收入、净利润分别为33.26亿元、3.79亿元，营业收入排在第12名。

　　
5.年内无新增上市公司，但IPO企业位居珠三角第三

　　截至11月30日，2020年广东省新增上市公司77家，佛山新增上市公司0家。

　　
IPO企业作为上市公司的后备军，数量多少基本决定了各城市未来新增上市公司的数量。今年佛山尚未有新增的上市企业，但随着注册制的全面铺开，上市公司数量将大幅增加。

　　时代商学院统计了今年以来珠三角各城市申报A股IPO的企业数量（剔除了已上市、审核未通过的企业），佛山以12家企业排名第三，仅次于深圳、广州。

　　二、新三板：挂牌企业85家，1/4为机械设备企业
1. 挂牌企业数量位列第四，逊于东莞

　　作为国内资本市场的重要补充，新三板是除A股外中小企业股权融资最重要的场所之一。新三板不仅自身具备融资、交易的功能，还作为A股IPO的储备池，每年皆为A股输送不少新鲜血液。因此，新三板企业的数量及市值，也成为比较各城市资本市场竞争力的重要参考指标。

　　同花顺数据显示，截至11月30日，佛山共有新三板挂牌企业85家，总市值195.62亿元，数量在珠三角九大城市中位居第四。

　　与其他城市形成鲜明对比的是，佛山新三板挂牌企业数量与上市企业数量差距并不悬殊，仅相差32家。

　　从挂牌企业层级分布情况看，佛山市暂未有企业进入精选层，仅4家企业进入创新层。

　　
2. 1/4为机械设备企业

　　从行业看，机械设备业为佛山新三板挂牌企业数量最多的行业，企业数量达21家，占比24.71%。

　　与A股情况类似的是，在新三板上占据主导地位依然是制造业，企业数量排名前十的行业包含化工、信息服务、电子、家用电器、有色金属、医药生物、轻工制造及信息设备等行业。

　　
从市值看，佛山的新三板市值前十大企业多在50亿元以下，其中1家为创新层企业，另外九家在基础层。

　　
三、资本市场竞争力总榜：佛山略胜东莞但优势微弱，恐遭后者超越
本报告基于上市公司数量、上市公司市值、IPO企业数量、新三板挂牌企业数量、新三板企业市值、资产证券化率等指标来衡量城市的资本市场竞争力，分别给予上述指标30%、30%、10%、10%、10%、10%的权重，以各个指标的平均值作为基数（100），得出单项得分，随后乘以各自权重，加总得到综合得分，以此分析珠三角九大城市的资本市场竞争力。

　　
榜单显示，珠三角资本市场竞争力排名前二的城市遥遥领先，且与后面的城市拉开了较大差距。其中，深圳市以789.77分位列第一，广州市以388.07分位居第二，深圳相较于广州领先近400分，广州相较于佛山领先近160分，呈现出强者恒强的格局。

　　而佛山市凭借上市公司和新三板挂牌企业数量、市值等多个指标的领先，以130分的总得分排名第三，以8分的微弱差距领先东莞市。原因主要在于，佛山新三板企业数量不及东莞，但佛山在上市企业的市值、IPO数量及资产证券化率方面优于东莞。

　　不过，尽管当前东莞市资产证券化率远低于深圳、广州与佛山，但随着东莞市以电子、计算机为代表的新经济快速崛起、更多优质企业登陆资本市场，佛山市的领先优势恐消失殆尽乃至被东莞超越。

　　此外，佛山与广州仍存较大差距，且这一状况短期难以改变。具体来看，在上市企业数量、市值及新三板企业数量、市值方面，佛山与广州的实力相差悬殊；但佛山在资产证券化率方面却表现亮眼，略胜一筹。

　　长期看来，佛山市企业的资本氛围较为良好，但该地区企业表现出偏爱赶赴A股和港股融资，不愿挂牌新三板的现状，以致部分小型优质的企业还在“隐匿式”发展。如今，新三板企业融资能力相较以往得到了大大改善，特别是精选层和创新层企业的融资能力大大提升。佛山市企业融资不妨着眼于新三板的精选层与创新层，避免减少因为资金问题而错过快速发展的好时机。

　　四、上市公司高质量发展排行榜：传统制造业最强，战略性新兴产业占比偏低
据同花顺iFinD数据统计，截至2020年11月30日，注册地在佛山市的A股上市公司数量为39家。

　　本报告基于财务及非财务两个维度，从产品竞争与创新能力、盈利能力与成长性、资本市场稳健性、资本结构与财务风险、ESG及国际化与资本运作能力等六个方面综合分析佛山市A股上市公司的发展水平，并通过对上述各项指标赋予的权重进行统计打分和排名，依此综合分析佛山市上市公司发展质量，单项排名与综合排名结果如下。

　　
（指标详情请参考时代商学院发布的《2020海南省上市公司高质量发展报告：医药生物表现抢眼，海口包揽ESG前十》）

　　
在综合排名榜单前十强企业中，机械设备与家用设备行业的上市企业数量最多，各有3家，其次是有色金属、化工与电子类企业。可以看出，综合排名前十强企业绝大部分属于制造业，且多属传统制造业，战略性新兴产业占比偏低。

　　综合排名第一的是万和电气，该公司是一家生活热水系统供应商企业。其综合能力相对平衡，在ESG表现、国际化与资本运作能力及资本结构及财务稳健性上都有不错的表现。2019年，该公司收购了广东梅赛思科技有限公司45%的股权，今年9月又从博世(中国)投资有限公司收购了广东万博电气有限公司50%股权。从其资本结构和财务稳健性看，该公司剔除预收账款后的资产负债率为37.4%，长期财务结构较为健康，利息倍数为18.18倍，短期财务风险较小。

　　从产品竞争力和创新力单项排名看，机械设备行业有3家企业进入前十，分别是南华仪器、海川智能及伊之密；而排名第一名的文灿股份属于交运设备行业。另外，在该项评分排名前十企业中，公用事业、纺织服装、食品饮料及商业贸易、建筑材料及化工企业，各占一家。

　　从盈利能力和成长性单项排名前十来看，家用电器与机械设备行业占据领先优势，建筑材料行业位列第二。其中，家用电器行业有3家企业，分别是小熊电器、美的集团及海信家电；机械设备行业也有3家，分别为东方精工、南华仪器及金银河。另外4家企业分别为建筑材料行业的科顺股份、食品饮料行业的海天味业、商业贸易行业的星徽精密，以及建筑材料行业的蒙娜丽莎。

　　从国际化和资本运作能力单项排名看，表现较为出色的为机械设备行业。排名第一的为新劲刚，该公司实现了国际化经营，境外收入占比较大，2019年实现境外收入9384.66万元，占收入比重近50%。此外，2020年该公司定向增发募集资金1.82亿元；2019年，其以6.5亿元交易价格收购了广东宽普科技股份有限公司100%股权；2020年11月，该公司以1.07亿元的价格出售了广东新劲刚金刚石工具有限公司100%股权。

　　从ESG表现来看，表现较为突出的行业为家用电器行业与化工行业，各自有三家企业在前十以内，但榜首为食品饮料行业的海天味业，今年疫情期间，海天味业对外捐赠的款项达1108.72万元，无违规担保，也未有被处罚情况。该公司内控制度健全，信息披露及时，近几年都未出现被审计机构出具非无保留意见的审计报告。

　　从二级市场稳健性这一单项排名看，新宝股份、星徽精密及星期六位列前三，瀚蓝环境、小熊电器、德联集团、科顺集团、文灿股份、海天味业及美的集团排名依次递减。

　　从资本结构和财务稳健性单项排名看，建筑材料与化工行业表现较好，各占两家。另外六家企业所处行业各不相同，也可以看出佛山上市企业对财务杠杆的管理较为谨慎，发生财务风险的概率相对较低。

　　综合来看，佛山市的大部分上市企业存在发展不均衡的现象，在财务绩效方面表现良好的企业，很可能在非财务绩效方面被拖“后腿”，而企业在不断发展过程中遭遇到的“瓶颈”往往在于最短板处。那么，企业在未来推动自身高质量发展过程中应当有意识地去补足自身的短板，以壮大自身实力，践行高质量、可持续的发展之路。

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